PAS Passus Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 3 września 2026

Raport H1 2026

Przychody wzrosły o 165% r/r i Grupa wróciła do zysku (5,4 mln PLN vs strata 0,8 mln PLN), ale Zarząd sam wskazuje, że to głównie efekt nadrobienia projektów przesuniętych z 2025 roku

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

PAS Raport H1 2026

Przychody

26,11 mln PLN

— r/r

Zysk netto

-0,74 mln PLN

— r/r

EBITDA

0,1 mln PLN

— r/r

Marża brutto

-7,21%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Poprawa rentowności jest szeroka - widoczna w obu głównych segmentach (Integracja IT i Usługi AWS) jednocześnie, nie skoncentrowana w jednym zdarzeniu
Miks przychodów przesuwa się w stronę niskomarżowej odsprzedaży licencji (60% vs 35% r/r) kosztem wyżej-marżowych usług wsparcia - trend do obserwowania
Bilans praktycznie bezdłużny (zero kredytów/pożyczek) z pozycją gotówkową netto, mimo aktywnego programu skupu i umorzenia akcji własnych oraz wypłaty dywidendy
Konwersja zysku na gotówkę operacyjną słaba w tym półroczu (~16%) i za cały 2025 rok (~46%) - wytłumaczalna sezonowością projektowego biznesu, ale wymagająca obserwacji

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

PAS · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	123,33	—	—	26,11	—	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	-1,88	—	—	-1,88	—	raportowana	—	0,90
EBITDA	14,79	—	—	0,1	—	wyliczona	—	0,85
EBIT	13,26	—	—	-0,84	—	raportowana	—	1,00
EBT	12,88	—	—	-1	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	10,16	—	—	-0,74	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	-0,41	—	—	-0,41	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	0,67	—	—	0,67	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	1,61	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	-7,21%	—	—	-7,21%	—	raportowana	—	0,90
Marża EBITDA	11%	—	—	11%	—	raportowana	—	0,90
Marża EBIT	-3,23%	—	—	-3,23%	—	raportowana	—	0,90
Marża netto	-2,82%	—	—	-2,82%	—	raportowana	—	0,90

Gotówka	15,28	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	0,42	—	—	—	—	raportowana	—	0,95
Dług netto	-11,62	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Kapitał własny	29,02	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	84,65	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa obrotowe	52,07	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	37,89	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	0,06	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	30,88	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

Przepływy operacyjne (CFO)	5,13	—	—	-6,23	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	0	—	—	0	—	raportowana	—	0,90
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	-6,23	—	—	-6,23	—	wyliczona	—	0,85
Konwersja CFO	45,59%	—	—	15,78%	—	raportowana	—	0,80
Wypłacone dywidendy	4,04	—	—	4,04	—	raportowana	—	1,00
Skup akcji własnych	8,23	—	—	8,23	—	raportowana	—	1,00

ROE	61,47%	—	—	—	—	raportowana	—	0,70
ROA	21,73%	—	—	—	—	raportowana	—	0,65

Wskaźnik płynności bieżącej	1,37x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Wskaźnik płynności szybkiej	1,37x	—	—	—	—	raportowana	—	0,85
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,32x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

Dług netto / EBITDA	-0,52x	—	—	—	—	raportowana	—	0,65
Dług / kapitał własny	0,02x	—	—	—	—	raportowana	—	0,85
Dług netto / kapitał własny	-0,52x	—	—	—	—	raportowana	—	0,85

Wzrost przychodów r/r	164,82%	—	—	—	—	raportowana	—	0,95
Wzrost EBIT r/r	921,33%	—	—	—	—	raportowana	—	0,85
Wzrost zysku netto r/r	756,9%	—	—	—	—	raportowana	—	0,85
Wzrost EPS r/r	829,27%	—	—	—	—	raportowana	—	0,85
Zmiana marży brutto r/r	17,15 p.p.	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Zmiana marży EBIT r/r	13,25 p.p.	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Zmiana marży netto r/r	9,8 p.p.	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

123,33 —

H1 2025: —
YTD 2026: 26,11
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

-1,88 —

H1 2025: —
YTD 2026: -1,88
Δ r/r: —

EBITDA

14,79 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,1
Δ r/r: —

EBIT

13,26 —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,84
Δ r/r: —

EBT

12,88 —

H1 2025: —
YTD 2026: -1
Δ r/r: —

Zysk netto

10,16 —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,74
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

-0,41 —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,41
Δ r/r: —

Amortyzacja

0,67 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,67
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

1,61 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Marża brutto

-7,21% —

H1 2025: —
YTD 2026: -7,21%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

11% —

H1 2025: —
YTD 2026: 11%
Δ r/r: —

Marża EBIT

-3,23% —

H1 2025: —
YTD 2026: -3,23%
Δ r/r: —

Marża netto

-2,82% —

H1 2025: —
YTD 2026: -2,82%
Δ r/r: —

Gotówka

15,28 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

0,42 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

-11,62 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

29,02 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

84,65 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

52,07 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

37,89 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

0,06 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

30,88 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

5,13 —

H1 2025: —
YTD 2026: -6,23
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

0 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

-6,23 —

H1 2025: —
YTD 2026: -6,23
Δ r/r: —

Konwersja CFO

45,59% —

H1 2025: —
YTD 2026: 15,78%
Δ r/r: —

Wypłacone dywidendy

4,04 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,04
Δ r/r: —

Skup akcji własnych

8,23 —

H1 2025: —
YTD 2026: 8,23
Δ r/r: —

ROE

61,47% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

ROA

21,73% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

1,37x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

1,37x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,32x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / EBITDA

-0,52x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,02x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

-0,52x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

164,82% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

921,33% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

756,9% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

829,27% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

17,15 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

13,25 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

9,8 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —