PHN Polski Holding Nieruchomości Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 03, 2026

H1 2026 report

Spadek zysku netto o 84% r/r to niemal wyłącznie efekt bazy: niepowtarzalny zwrot VAT z odsetkami (211,1 mln PLN) zasilił wynik 1H2025

Sentiment

●●●●●●

Website

PHN H1 2026 report

Revenue

429.1 m PLN

— YoY

Net income

174.1 m PLN

— YoY

EBITDA

144.8 m PLN

— YoY

Gross margin

26.45%

— YoY

Summary

Investment thesis

Skorygowana EBITDA (metryka własna spółki) wzrosła o 3,3% r/r mimo spadku przychodów o 8,8% - rdzeń biznesu poprawia rentowność
Segment deweloperski niemal podwoił wynik brutto na sprzedaży dzięki większej liczbie przekazanych mieszkań
Kluczowe ryzyko to nie wynik, lecz płynność: ujemny kapitał obrotowy netto (-318,3 mln PLN) i 568 mln PLN długu przeklasyfikowanego do krótkoterminowego wymagającego refinansowania w 12 miesięcy
Plan refinansowania Zarządu opiera się częściowo na niepodpisanych umowach (oferty, listy potwierdzające, decyzje komitetów kredytowych), co wprowadza element niepewności wykonania

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

PHN · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	429.1	—	—	429.1	—	reported	—	1.00
Gross profit	113.5	—	—	113.5	—	reported	—	1.00
EBITDA	144.8	—	—	144.8	—	reported	—	1.00
EBIT	140.7	—	—	140.7	—	reported	—	1.00
EBT	194.7	—	—	194.7	—	reported	—	1.00
Net income	174.1	—	—	174.1	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	3.4	—	—	3.4	—	reported	—	0.90
D&A	4.2	—	—	4.2	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	51.2	—	—	—	—	reported	—	1.00

Gross margin	26.45%	—	—	26.45%	—	reported	—	0.90
EBITDA margin	29.73%	—	—	29.73%	—	reported	—	0.90
EBIT margin	32.79%	—	—	32.79%	—	reported	—	0.90
Net margin	40.57%	—	—	40.57%	—	reported	—	0.90

Cash	97.6	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	1,407.9	—	—	—	—	reported	—	0.90
Net debt	1,330.7	—	—	—	—	derived	—	0.90
Equity	2,251.8	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	4,642.1	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current assets	496.1	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	846	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	1,508.9	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	280.4	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	66.9	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	66.9	—	—	—	—	reported	—	1.00

CFO	186.7	—	—	186.7	—	reported	—	0.90
CapEx	52.6	—	—	52.6	—	reported	—	1.00
FCF	134.1	—	—	134.1	—	derived	—	0.90
CFO conversion	81.9%	—	—	81.9%	—	reported	—	0.80

Current ratio	0.59x	—	—	—	—	reported	—	0.90
Quick ratio	0.26x	—	—	—	—	reported	—	0.85
Cash ratio	0.1x	—	—	—	—	reported	—	0.90

Debt / equity	0.62x	—	—	—	—	reported	—	0.85
Debt / assets	0.3x	—	—	—	—	reported	—	0.85
Net debt / equity	0.58x	—	—	—	—	reported	—	0.85

Revenue growth (YoY)	-8.83%	—	—	—	—	reported	—	0.90
EBITDA growth (YoY)	-19.68%	—	—	—	—	reported	—	0.90
EBIT growth (YoY)	-20.33%	—	—	—	—	reported	—	0.90
Net income growth (YoY)	-83.57%	—	—	—	—	reported	—	0.90
EPS growth (YoY)	-83.53%	—	—	—	—	reported	—	0.80
FCF growth (YoY)	-64.73%	—	—	—	—	reported	—	0.85
Gross margin Δ (YoY)	5.71 pp	—	—	—	—	reported	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	-4.14 pp	—	—	—	—	reported	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	-33.26 pp	—	—	—	—	reported	—	0.90

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

429.1 —

H1 2025: —
YTD 2026: 429.1
Δ YoY: —

Gross profit

113.5 —

H1 2025: —
YTD 2026: 113.5
Δ YoY: —

EBITDA

144.8 —

H1 2025: —
YTD 2026: 144.8
Δ YoY: —

EBIT

140.7 —

H1 2025: —
YTD 2026: 140.7
Δ YoY: —

EBT

194.7 —

H1 2025: —
YTD 2026: 194.7
Δ YoY: —

Net income

174.1 —

H1 2025: —
YTD 2026: 174.1
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

3.4 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.4
Δ YoY: —

D&A

4.2 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.2
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

51.2 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin

26.45% —

H1 2025: —
YTD 2026: 26.45%
Δ YoY: —

EBITDA margin

29.73% —

H1 2025: —
YTD 2026: 29.73%
Δ YoY: —

EBIT margin

32.79% —

H1 2025: —
YTD 2026: 32.79%
Δ YoY: —

Net margin

40.57% —

H1 2025: —
YTD 2026: 40.57%
Δ YoY: —

Cash

97.6 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

1,407.9 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

1,330.7 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

2,251.8 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

4,642.1 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

496.1 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

846 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

1,508.9 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

280.4 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

66.9 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

66.9 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

186.7 —

H1 2025: —
YTD 2026: 186.7
Δ YoY: —

CapEx

52.6 —

H1 2025: —
YTD 2026: 52.6
Δ YoY: —

FCF

134.1 —

H1 2025: —
YTD 2026: 134.1
Δ YoY: —

CFO conversion

81.9% —

H1 2025: —
YTD 2026: 81.9%
Δ YoY: —

Current ratio

0.59x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

0.26x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.1x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.62x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.3x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

0.58x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

-8.83% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

-19.68% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

-20.33% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

-83.57% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

-83.53% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

FCF growth (YoY)

-64.73% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

5.71 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

-4.14 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-33.26 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —