ART Artifex Mundi Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 02, 2026

H1 2026 report

Spółka generuje wciąż wysoką marżę brutto (86,7%) na dojrzałym Unsolved, ale przychody i zysk netto kurczą się dwucyfrowo r/r (odpowiednio -16% i -32%) w I półroczu 2026 r.

Sentiment

●●●●●●

Website

ART H1 2026 report

Revenue

52.78 m PLN

— YoY

Net income

14.2 m PLN

— YoY

EBITDA

15.37 m PLN

— YoY

Gross margin

90.45%

— YoY

Summary

Investment thesis

Znormalizowana EBITDA spadła jedynie o 1,6% r/r — spadek zysku netto to w większości efekt świadomego ograniczenia wydatków na akwizycję graczy oraz jednorazowej straty na wycenie transakcji forward, nie erozji rdzenia biznesu.
Void Hunters (Studio RPG) to duży, wciąż przedprzychodowy zakład — 77,4 mln PLN skapitalizowanych kosztów (46% aktywów), z premierą planowaną na I kw. 2027 r.; wczesne testy alpha wykazały najlepszą retencję w historii studia.
Bilans jest bardzo silny: brak długu bankowego, pozycja netto gotówkowa, wskaźnik płynności bieżącej 9,2x — Spółka może finansować oba projekty ze środków własnych bez ryzyka rozwodnienia czy zadłużenia.
Kluczowe ryzyko to koncentracja: niemal cały wynik pochodzi z jednej gry (Unsolved), a powodzenie Void Hunters (i ryzyko odpisu jego skapitalizowanych kosztów) zdecyduje o trajektorii Spółki na kolejne lata.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

ART · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	52.78	—	—	52.78	—	reported	—	1.00
Gross profit	47.74	—	—	47.74	—	reported	—	1.00
EBITDA	15.37	—	—	15.37	—	reported	—	1.00
EBIT	13.06	—	—	13.06	—	reported	—	1.00
EBT	15.61	—	—	15.61	—	reported	—	1.00
Net income	14.2	—	—	14.2	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	1.19	—	—	1.19	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	1.19	—	—	1.19	—	reported	—	1.00
D&A	2.31	—	—	2.31	—	reported	—	1.00
Income tax	0.98	—	—	0.98	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	11.9	—	—	11.9	—	reported	—	1.00

Gross margin	90.45%	—	—	90.45%	—	derived	—	0.90
EBITDA margin	29.11%	—	—	29.11%	—	derived	—	0.90
EBIT margin	24.74%	—	—	24.74%	—	derived	—	0.90
EBT margin	29.57%	—	—	29.57%	—	derived	—	0.90
Net margin	26.89%	—	—	26.89%	—	derived	—	0.90
D&A margin	4.37%	—	—	4.37%	—	derived	—	0.80

Cash	7.77	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	4.97	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt	-2.8	—	—	—	—	derived	—	0.90
Equity	134.18	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	156.7	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	138.88	—	—	—	—	derived	—	0.90
Current assets	145.47	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	17.2	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	4.82	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	11.49	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	6	—	—	—	—	reported	—	1.00

CFO	-4.01	—	—	-4.01	—	reported	—	1.00
CapEx	0.22	—	—	0.22	—	reported	—	0.90
FCF	-4.23	—	—	-4.23	—	derived	—	0.70
FCF conversion	-5.67%	—	—	-5.67%	—	derived	—	0.60
CFO conversion	-5.06%	—	—	-5.06%	—	derived	—	0.60

Current ratio	8.46x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Quick ratio	9.2x	—	—	—	—	derived	—	0.70
Cash ratio	0.45x	—	—	—	—	derived	—	0.90

Debt / equity	0.03x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Debt / assets	0.03x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Net debt / equity	-0.01x	—	—	—	—	derived	—	0.90

Revenue growth (YoY)	-16.34%	—	—	-16.34%	—	derived	—	0.90
EBITDA growth (YoY)	-6.12%	—	—	-6.12%	—	derived	—	0.90
EBIT growth (YoY)	-14.37%	—	—	-14.37%	—	derived	—	0.90
Net income growth (YoY)	-31.76%	—	—	-31.76%	—	derived	—	0.90
EPS growth (YoY)	-31.93%	—	—	-31.93%	—	derived	—	0.90
FCF growth (YoY)	80.68%	—	—	80.68%	—	derived	—	0.60
Gross margin Δ (YoY)	-3.75 pp	—	—	-3.75 pp	—	derived	—	0.90
EBITDA margin Δ (YoY)	3.55 pp	—	—	3.55 pp	—	derived	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	0.58 pp	—	—	0.58 pp	—	derived	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	-4.96 pp	—	—	-4.96 pp	—	derived	—	0.90

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

52.78 —

H1 2025: —
YTD 2026: 52.78
Δ YoY: —

Gross profit

47.74 —

H1 2025: —
YTD 2026: 47.74
Δ YoY: —

EBITDA

15.37 —

H1 2025: —
YTD 2026: 15.37
Δ YoY: —

EBIT

13.06 —

H1 2025: —
YTD 2026: 13.06
Δ YoY: —

EBT

15.61 —

H1 2025: —
YTD 2026: 15.61
Δ YoY: —

Net income

14.2 —

H1 2025: —
YTD 2026: 14.2
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

1.19 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.19
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

1.19 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.19
Δ YoY: —

D&A

2.31 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.31
Δ YoY: —

Income tax

0.98 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.98
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

11.9 —

H1 2025: —
YTD 2026: 11.9
Δ YoY: —

Gross margin

90.45% —

H1 2025: —
YTD 2026: 90.45%
Δ YoY: —

EBITDA margin

29.11% —

H1 2025: —
YTD 2026: 29.11%
Δ YoY: —

EBIT margin

24.74% —

H1 2025: —
YTD 2026: 24.74%
Δ YoY: —

EBT margin

29.57% —

H1 2025: —
YTD 2026: 29.57%
Δ YoY: —

Net margin

26.89% —

H1 2025: —
YTD 2026: 26.89%
Δ YoY: —

D&A margin

4.37% —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.37%
Δ YoY: —

Cash

7.77 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

4.97 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

-2.8 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

134.18 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

156.7 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

138.88 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

145.47 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

17.2 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

4.82 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

11.49 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

6 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

-4.01 —

H1 2025: —
YTD 2026: -4.01
Δ YoY: —

CapEx

0.22 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.22
Δ YoY: —

FCF

-4.23 —

H1 2025: —
YTD 2026: -4.23
Δ YoY: —

FCF conversion

-5.67% —

H1 2025: —
YTD 2026: -5.67%
Δ YoY: —

CFO conversion

-5.06% —

H1 2025: —
YTD 2026: -5.06%
Δ YoY: —

Current ratio

8.46x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

9.2x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.45x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.03x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.03x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

-0.01x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

-16.34% —

H1 2025: —
YTD 2026: -16.34%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

-6.12% —

H1 2025: —
YTD 2026: -6.12%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

-14.37% —

H1 2025: —
YTD 2026: -14.37%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

-31.76% —

H1 2025: —
YTD 2026: -31.76%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

-31.93% —

H1 2025: —
YTD 2026: -31.93%
Δ YoY: —

FCF growth (YoY)

80.68% —

H1 2025: —
YTD 2026: 80.68%
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

-3.75 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -3.75 pp
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

3.55 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.55 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

0.58 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.58 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-4.96 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -4.96 pp
Δ YoY: —