VRC Vercom Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 02, 2026

H1 2026 report

Przychody +13,8% r/r do 255,8 mln zł, napędzane przede wszystkim akwizycją klientów (+40% r/r do 140,4 tys.), a nie jednorazowymi zdarzeniami.

Sentiment

●●●●●●

Website

VRC H1 2026 report

Revenue

224.83 m PLN

— YoY

Net income

45.1 m PLN

— YoY

EBITDA

61.55 m PLN

— YoY

Gross margin

53.43%

— YoY

Summary

Investment thesis

Jakość zysku jest wysoka i rośnie: CFO +40,5% r/r, FCF +49,2% r/r, konwersja CFO/EBITDA 85,7% — w pełni pokrywa rekordową dywidendę bez sięgania po dług.
Dług netto ujemny (-12,7 mln zł) — spółka w pozycji gotówkowej netto, ale tangible book value również ujemne (-15,5 mln zł) po akwizycji MailerLite.
W trakcie kwartału główny akcjonariusz cyber_Folks S.A. zredukował udział z 49,53% do 30,00%, kończąc okres na 31,14% — istotna zmiana struktury właścicielskiej bez jasnego wyjaśnienia motywów w raporcie.
Zarząd nie publikuje formalnych prognoz finansowych, ale podaje konkretne szacunki wpływu nowego cennika MailerLite (+0,5 mln USD Q3, +1,2 mln USD Q4 2026) oraz wchodzi w nowy segment (cyberbezpieczeństwo, Ownroot).

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

VRC · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	224.83	—	—	224.83	—	reported	—	1.00
Gross profit	120.13	—	—	120.13	—	reported	—	1.00
EBITDA	61.55	—	—	61.55	—	reported	—	0.95
EBIT	53.82	—	—	53.82	—	reported	—	1.00
EBT	51.97	—	—	51.97	—	reported	—	1.00
Net income	45.1	—	—	45.1	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	2.04	—	—	2.04	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	2.32	—	—	2.32	—	reported	—	1.00
D&A	7.75	—	—	7.75	—	reported	—	1.00
Interest expense	1.86	—	—	1.86	—	reported	—	0.80
Income tax	9.46	—	—	9.46	—	reported	—	1.00

Gross margin	53.43%	—	—	53.43%	—	reported	—	1.00
EBITDA margin	27.4%	—	—	27.4%	—	reported	—	0.95
EBIT margin	23.94%	—	—	23.94%	—	reported	—	1.00
Net margin	20.06%	—	—	20.06%	—	reported	—	1.00

Cash	105.52	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	80.93	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt	-24.59	—	—	—	—	reported	—	1.00
Equity	403.42	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	595.39	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	27.4	—	—	—	—	derived	—	1.00
Current assets	140.76	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	113.36	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	68.92	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	46.87	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	43.39	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	425.78	—	—	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	-15.49	—	—	—	—	derived	—	0.95

CFO	43.21	—	—	43.21	—	reported	—	1.00
CapEx	7.89	—	—	7.89	—	reported	—	1.00
FCF	35.32	—	—	35.32	—	derived	—	1.00
FCF conversion	57.38%	—	—	57.38%	—	reported	—	0.95
CFO conversion	70.19%	—	—	70.19%	—	reported	—	0.95
Dividends paid	44.99	—	—	44.99	—	reported	—	1.00

Current ratio	1.24x	—	—	—	—	reported	—	1.00
Quick ratio	1.24x	—	—	—	—	reported	—	0.95
Cash ratio	0.78x	—	—	—	—	reported	—	1.00
Interest coverage	34.18x	—	—	—	—	reported	—	0.80

Debt / equity	0.19x	—	—	—	—	reported	—	1.00
Debt / assets	0.13x	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt / equity	-0.03x	—	—	—	—	reported	—	1.00

Revenue growth (YoY)	13.8%	—	—	—	—	reported	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	15.11%	—	—	—	—	reported	—	0.95
EBIT growth (YoY)	17.8%	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net income growth (YoY)	13.33%	—	—	—	—	reported	—	1.00
EPS growth (YoY)	13.73%	—	—	—	—	reported	—	1.00
FCF growth (YoY)	49.22%	—	—	—	—	reported	—	1.00
Gross margin Δ (YoY)	2.23 pp	—	—	—	—	reported	—	1.00
EBITDA margin Δ (YoY)	0.3 pp	—	—	—	—	reported	—	0.95
EBIT margin Δ (YoY)	0.85 pp	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net margin Δ (YoY)	-0.08 pp	—	—	—	—	reported	—	1.00

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

224.83 —

H1 2025: —
YTD 2026: 224.83
Δ YoY: —

Gross profit

120.13 —

H1 2025: —
YTD 2026: 120.13
Δ YoY: —

EBITDA

61.55 —

H1 2025: —
YTD 2026: 61.55
Δ YoY: —

EBIT

53.82 —

H1 2025: —
YTD 2026: 53.82
Δ YoY: —

EBT

51.97 —

H1 2025: —
YTD 2026: 51.97
Δ YoY: —

Net income

45.1 —

H1 2025: —
YTD 2026: 45.1
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

2.04 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.04
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

2.32 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.32
Δ YoY: —

D&A

7.75 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7.75
Δ YoY: —

Interest expense

1.86 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.86
Δ YoY: —

Income tax

9.46 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9.46
Δ YoY: —

Gross margin

53.43% —

H1 2025: —
YTD 2026: 53.43%
Δ YoY: —

EBITDA margin

27.4% —

H1 2025: —
YTD 2026: 27.4%
Δ YoY: —

EBIT margin

23.94% —

H1 2025: —
YTD 2026: 23.94%
Δ YoY: —

Net margin

20.06% —

H1 2025: —
YTD 2026: 20.06%
Δ YoY: —

Cash

105.52 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

80.93 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

-24.59 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

403.42 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

595.39 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

27.4 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

140.76 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

113.36 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

68.92 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

46.87 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

43.39 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

425.78 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

-15.49 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

43.21 —

H1 2025: —
YTD 2026: 43.21
Δ YoY: —

CapEx

7.89 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7.89
Δ YoY: —

FCF

35.32 —

H1 2025: —
YTD 2026: 35.32
Δ YoY: —

FCF conversion

57.38% —

H1 2025: —
YTD 2026: 57.38%
Δ YoY: —

CFO conversion

70.19% —

H1 2025: —
YTD 2026: 70.19%
Δ YoY: —

Dividends paid

44.99 —

H1 2025: —
YTD 2026: 44.99
Δ YoY: —

Current ratio

1.24x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

1.24x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.78x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Interest coverage

34.18x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.19x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.13x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

-0.03x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

13.8% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

15.11% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

17.8% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

13.33% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

13.73% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

FCF growth (YoY)

49.22% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

2.23 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

0.3 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

0.85 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-0.08 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —