CDR CD PROJEKT RED Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 02, 2026

H1 2026 report

Rekordowa rentowność netto (57,2%) w I półroczu 2026 r. w ponad 100% wynika z jednorazowego skoku przychodów licencyjnych (94,8 mln zł vs 9,4 mln zł rok wcześniej), a nie z organicznego wzrostu sprzedaży gier.

Sentiment

●●●●●●

Website

CDR H1 2026 report

Revenue

355.02 m PLN

— YoY

Net income

180.75 m PLN

— YoY

EBITDA

199.44 m PLN

— YoY

Gross margin

89.3%

— YoY

Summary

Investment thesis

Grupa jednocześnie finansuje cztery duże produkcje (Wiedźmin 4, Cyberpunk 2, Pieśni przeszłości, Syriusz) — nakłady na prace rozwojowe wzrosły o 364 mln zł (+31,7%) w samym I półroczu, ściągając FCF do -158 mln zł.
Bilans pozostaje praktycznie bezdłużny z ogromną poduszką płynności (ok. 1,29 mld zł gotówki, lokat i obligacji) — spadek salda gotówki to efekt rotacji między liniami płynności, nie ryzyko dla ciągłości działania.
Efektywna stopa podatkowa utrzymuje się w okolicach 9%, głównie dzięki uldze IP BOX na dochody z kwalifikowanej własności intelektualnej.
Zarząd nie wypłacił dywidendy za 2025 r. — cały zysk zasilił kapitał zapasowy i "Budżet Dywidendowy" (158,8 mln zł), zgodnie z polityką dopuszczającą odroczenie wypłaty do 5 lat lub realizację poprzez skup akcji własnych.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

CDR · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	355.02	—	—	355.02	—	reported	—	1.00
Gross profit	317.03	—	—	317.03	—	reported	—	1.00
EBITDA	199.44	—	—	199.44	—	derived	—	0.90
EBIT	166.21	—	—	166.21	—	reported	—	1.00
EBT	201.86	—	—	201.86	—	reported	—	1.00
Net income	180.75	—	—	180.75	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	1.81	—	—	1.81	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	2.47	—	—	2.47	—	reported	—	1.00
D&A	33.24	—	—	33.24	—	reported	—	0.95
Interest expense	0.41	—	—	0.41	—	reported	—	1.00
Income tax	25.51	—	—	25.51	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	99.83	—	—	—	—	reported	—	1.00

Gross margin	89.3%	—	—	89.3%	—	reported	—	1.00
EBITDA margin	56.18%	—	—	56.18%	—	reported	—	0.90
EBIT margin	46.82%	—	—	46.82%	—	reported	—	1.00
Net margin	50.91%	—	—	50.91%	—	reported	—	1.00

Cash	114.12	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	46.11	—	—	—	—	reported	—	0.60
Net debt	26.66	—	—	—	—	derived	—	0.50
Equity	3,289.86	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	3,503.32	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	984.18	—	—	—	—	derived	—	1.00
Current assets	1,169.59	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	185.41	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	41.57	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	1.42	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	167.95	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	54.67	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	154.39	—	—	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	3,406.33	—	—	—	—	derived	—	0.90

CFO	249.71	—	—	249.71	—	reported	—	1.00
CapEx	302.18	—	—	302.18	—	derived	—	0.90
FCF	-52.47	—	—	-52.47	—	derived	—	0.90
FCF conversion	-26.31%	—	—	-26.31%	—	reported	—	0.85
CFO conversion	125.2%	—	—	125.2%	—	reported	—	0.85
Dividends paid	99.91	—	—	99.91	—	reported	—	1.00

Current ratio	6.31x	—	—	—	—	reported	—	1.00
Quick ratio	6.3x	—	—	—	—	reported	—	1.00
Cash ratio	0.1x	—	—	—	—	reported	—	0.90
Interest coverage	597.17x	—	—	—	—	reported	—	0.80

Debt / equity	0.01x	—	—	—	—	reported	—	0.60
Debt / assets	0.01x	—	—	—	—	reported	—	0.60
Net debt / equity	0.01x	—	—	—	—	reported	—	0.50

Revenue growth (YoY)	22.62%	—	—	—	—	reported	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	36.19%	—	—	—	—	reported	—	0.90
EBIT growth (YoY)	47.61%	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net income growth (YoY)	37.82%	—	—	—	—	reported	—	1.00
EPS growth (YoY)	38.12%	—	—	—	—	reported	—	1.00
FCF growth (YoY)	-201.24%	—	—	—	—	reported	—	0.85
Gross margin Δ (YoY)	3.95 pp	—	—	—	—	reported	—	1.00
EBITDA margin Δ (YoY)	6.22 pp	—	—	—	—	reported	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	9.54 pp	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net margin Δ (YoY)	6.33 pp	—	—	—	—	reported	—	1.00

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

355.02 —

H1 2025: —
YTD 2026: 355.02
Δ YoY: —

Gross profit

317.03 —

H1 2025: —
YTD 2026: 317.03
Δ YoY: —

EBITDA

199.44 —

H1 2025: —
YTD 2026: 199.44
Δ YoY: —

EBIT

166.21 —

H1 2025: —
YTD 2026: 166.21
Δ YoY: —

EBT

201.86 —

H1 2025: —
YTD 2026: 201.86
Δ YoY: —

Net income

180.75 —

H1 2025: —
YTD 2026: 180.75
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

1.81 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.81
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

2.47 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.47
Δ YoY: —

D&A

33.24 —

H1 2025: —
YTD 2026: 33.24
Δ YoY: —

Interest expense

0.41 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.41
Δ YoY: —

Income tax

25.51 —

H1 2025: —
YTD 2026: 25.51
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

99.83 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin

89.3% —

H1 2025: —
YTD 2026: 89.3%
Δ YoY: —

EBITDA margin

56.18% —

H1 2025: —
YTD 2026: 56.18%
Δ YoY: —

EBIT margin

46.82% —

H1 2025: —
YTD 2026: 46.82%
Δ YoY: —

Net margin

50.91% —

H1 2025: —
YTD 2026: 50.91%
Δ YoY: —

Cash

114.12 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

46.11 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

26.66 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

3,289.86 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

3,503.32 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

984.18 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

1,169.59 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

185.41 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

41.57 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

1.42 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

167.95 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

54.67 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

154.39 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

3,406.33 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

249.71 —

H1 2025: —
YTD 2026: 249.71
Δ YoY: —

CapEx

302.18 —

H1 2025: —
YTD 2026: 302.18
Δ YoY: —

FCF

-52.47 —

H1 2025: —
YTD 2026: -52.47
Δ YoY: —

FCF conversion

-26.31% —

H1 2025: —
YTD 2026: -26.31%
Δ YoY: —

CFO conversion

125.2% —

H1 2025: —
YTD 2026: 125.2%
Δ YoY: —

Dividends paid

99.91 —

H1 2025: —
YTD 2026: 99.91
Δ YoY: —

Current ratio

6.31x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

6.3x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.1x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Interest coverage

597.17x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.01x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.01x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

0.01x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

22.62% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

36.19% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

47.61% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

37.82% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

38.12% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

FCF growth (YoY)

-201.24% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

3.95 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

6.22 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

9.54 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

6.33 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —