MBR Mo-BRUK Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Half-year · publ. August 27, 2026

H1 2026 report

Skonsolidowane przychody w I półroczu 2026 wzrosły o 42,8% r/r do 181,4 mln zł, a zysk netto o 58,9% r/r do 42,2 mln zł — wzrost napędzany przede wszystkim segmentem spalania odpadów niebezpiecznych (+48,2% przychodów) i produkcją paliw alternatywnych (+63,2%), gdzie rosły zarówno wolumeny, jak i ceny jednostkowe za przyjmowane odpady.

Sentiment

●●●●●●

Website

MBR H1 2026 report

Revenue

181.41 m PLN

— YoY

Net income

42.17 m PLN

— YoY

EBITDA

74.75 m PLN

— YoY

Gross margin

40.11%

— YoY

Summary

Investment thesis

Jakość zysku jest bardzo dobra — OCF (49,1 mln zł) przewyższa zysk netto (42,2 mln zł), a konwersja OCF/EBITDA wynosi 65,6%; wolne przepływy pieniężne (FCF) wzrosły ponad czterokrotnie r/r do 35,4 mln zł dzięki niższemu CAPEX-owi na majątek trwały.
Wskaźnik długu netto do EBITDA (metoda spółki, TTM) spadł do 0,95x z 1,31x na koniec 2025 r. — bezpieczny poziom lewarowania mimo sfinansowania akwizycji Eco Point i utworzenia zobowiązania z tytułu deklarowanej dywidendy 54,0 mln zł.
Zwycięstwo formalno-prawne: SKO we Wrocławiu ostatecznie uchyliło opłaty podwyższone za składowanie odpadów za 2016 i 2020 rok (łącznie ok. 122 mln zł żądania pierwotnego), co redukuje regulacyjny cień ciążący nad spółką od lat — choć sprawy za 2018-2019 (razem ok. 52,3 mln zł zapłaconych kwot głównych, w 100% odpisanych w 2025 r.) wciąż czekają na rozstrzygnięcie NSA.
Płynność bieżąca (0,66x) i kapitał obrotowy netto (ujemny, −53,8 mln zł) wyglądają słabo na pierwszy rzut oka, ale to głównie efekt jednorazowego, krótkoterminowego zobowiązania z tytułu uchwalonej dywidendy (54,0 mln zł, płatnej do 5.10.2026) — po jego wypłacie struktura bilansu powinna się unormować.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

MBR · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	181.41	—	—	181.41	—	reported	—	1.00
Gross profit	72.76	—	—	72.76	—	reported	—	1.00
EBITDA	74.75	—	—	74.75	—	reported	—	1.00
EBIT	59.29	—	—	59.29	—	reported	—	1.00
EBT	52.77	—	—	52.77	—	reported	—	1.00
Net income	42.17	—	—	42.17	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	12	—	—	12	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	12	—	—	12	—	reported	—	1.00
D&A	15.46	—	—	15.46	—	reported	—	1.00
Interest expense	4.39	—	—	4.39	—	reported	—	1.00
Income tax	10.61	—	—	10.61	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	3.51	—	—	3.51	—	reported	—	1.00

Gross margin	40.11%	—	—	40.11%	—	derived	—	1.00
EBITDA margin	41.21%	—	—	41.21%	—	derived	—	1.00
EBIT margin	32.68%	—	—	32.68%	—	derived	—	1.00
EBT margin	29.09%	—	—	29.09%	—	derived	—	1.00
Net margin	23.24%	—	—	23.24%	—	derived	—	1.00
D&A margin	8.52%	—	—	8.52%	—	derived	—	1.00

Cash	32.89	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	190.22	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt	157.33	—	—	—	—	reported	—	1.00
Equity	200.09	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	530.12	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	-53.81	—	—	—	—	derived	—	1.00
Current assets	105.58	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	159.39	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	170.64	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	9.99	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	53.01	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	19.93	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	86.37	—	—	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	113.72	—	—	—	—	derived	—	1.00

CFO	49.06	—	—	49.06	—	reported	—	1.00
CapEx	13.69	—	—	13.69	—	reported	—	1.00
FCF	35.37	—	—	35.37	—	derived	—	1.00
FCF conversion	47.31%	—	—	47.31%	—	derived	—	1.00
CFO conversion	65.63%	—	—	65.63%	—	derived	—	1.00
Net acquisitions	42.58	—	—	42.58	—	reported	—	1.00

ROE	46.6%	—	—	—	—	adjusted	—	0.90
ROA	17.6%	—	—	—	—	adjusted	—	0.90

Current ratio	0.66x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Quick ratio	0.6x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Cash ratio	0.21x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Interest coverage	13.52x	—	—	—	—	derived	—	1.00

Net debt / EBITDA	0.95x	—	—	—	—	adjusted	—	0.90
Debt / equity	0.95x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Debt / assets	0.36x	—	—	—	—	derived	—	1.00
Net debt / equity	0.79x	—	—	—	—	derived	—	1.00

Revenue growth (YoY)	42.77%	—	—	—	—	derived	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	43.87%	—	—	—	—	derived	—	1.00
EBIT growth (YoY)	59.85%	—	—	—	—	derived	—	1.00
Net income growth (YoY)	58.89%	—	—	—	—	derived	—	1.00
EPS growth (YoY)	58.94%	—	—	—	—	derived	—	1.00
FCF growth (YoY)	320.51%	—	—	—	—	derived	—	1.00
Gross margin Δ (YoY)	5.06 pp	—	—	—	—	derived	—	1.00
EBITDA margin Δ (YoY)	0.32 pp	—	—	—	—	derived	—	1.00
EBIT margin Δ (YoY)	3.49 pp	—	—	—	—	derived	—	1.00
Net margin Δ (YoY)	2.36 pp	—	—	—	—	derived	—	1.00

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

181.41 —

H1 2025: —
YTD 2026: 181.41
Δ YoY: —

Gross profit

72.76 —

H1 2025: —
YTD 2026: 72.76
Δ YoY: —

EBITDA

74.75 —

H1 2025: —
YTD 2026: 74.75
Δ YoY: —

EBIT

59.29 —

H1 2025: —
YTD 2026: 59.29
Δ YoY: —

EBT

52.77 —

H1 2025: —
YTD 2026: 52.77
Δ YoY: —

Net income

42.17 —

H1 2025: —
YTD 2026: 42.17
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

12 —

H1 2025: —
YTD 2026: 12
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

12 —

H1 2025: —
YTD 2026: 12
Δ YoY: —

D&A

15.46 —

H1 2025: —
YTD 2026: 15.46
Δ YoY: —

Interest expense

4.39 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.39
Δ YoY: —

Income tax

10.61 —

H1 2025: —
YTD 2026: 10.61
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

3.51 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.51
Δ YoY: —

Gross margin

40.11% —

H1 2025: —
YTD 2026: 40.11%
Δ YoY: —

EBITDA margin

41.21% —

H1 2025: —
YTD 2026: 41.21%
Δ YoY: —

EBIT margin

32.68% —

H1 2025: —
YTD 2026: 32.68%
Δ YoY: —

EBT margin

29.09% —

H1 2025: —
YTD 2026: 29.09%
Δ YoY: —

Net margin

23.24% —

H1 2025: —
YTD 2026: 23.24%
Δ YoY: —

D&A margin

8.52% —

H1 2025: —
YTD 2026: 8.52%
Δ YoY: —

Cash

32.89 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

190.22 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

157.33 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

200.09 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

530.12 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

-53.81 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

105.58 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

159.39 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

170.64 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

9.99 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

53.01 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

19.93 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

86.37 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

113.72 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

49.06 —

H1 2025: —
YTD 2026: 49.06
Δ YoY: —

CapEx

13.69 —

H1 2025: —
YTD 2026: 13.69
Δ YoY: —

FCF

35.37 —

H1 2025: —
YTD 2026: 35.37
Δ YoY: —

FCF conversion

47.31% —

H1 2025: —
YTD 2026: 47.31%
Δ YoY: —

CFO conversion

65.63% —

H1 2025: —
YTD 2026: 65.63%
Δ YoY: —

Net acquisitions

42.58 —

H1 2025: —
YTD 2026: 42.58
Δ YoY: —

ROE

46.6% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

ROA

17.6% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current ratio

0.66x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

0.6x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.21x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Interest coverage

13.52x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / EBITDA

0.95x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.95x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.36x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

0.79x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

42.77% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

43.87% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

59.85% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

58.89% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

58.94% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

FCF growth (YoY)

320.51% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

5.06 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

0.32 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

3.49 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

2.36 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —