Raport H1 2026
Skonsolidowane przychody w I półroczu 2026 wzrosły o 42,8% r/r do 181,4 mln zł, a zysk netto o 58,9% r/r do 42,2 mln zł — wzrost napędzany przede wszystkim segmentem spalania odpadów niebezpiecznych (+48,2% przychodów) i produkcją paliw alternatywnych (+63,2%), gdzie rosły zarówno wolumeny, jak i ceny jednostkowe za przyjmowane odpady.
Wydźwięk
●●●●●●
MBR
Raport H1 2026
Przychody
181,41 mln PLN
— r/r
Zysk netto
42,17 mln PLN
— r/r
EBITDA
74,75 mln PLN
— r/r
Marża brutto
40,11%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Jakość zysku jest bardzo dobra — OCF (49,1 mln zł) przewyższa zysk netto (42,2 mln zł), a konwersja OCF/EBITDA wynosi 65,6%; wolne przepływy pieniężne (FCF) wzrosły ponad czterokrotnie r/r do 35,4 mln zł dzięki niższemu CAPEX-owi na majątek trwały.
- Wskaźnik długu netto do EBITDA (metoda spółki, TTM) spadł do 0,95x z 1,31x na koniec 2025 r. — bezpieczny poziom lewarowania mimo sfinansowania akwizycji Eco Point i utworzenia zobowiązania z tytułu deklarowanej dywidendy 54,0 mln zł.
- Zwycięstwo formalno-prawne: SKO we Wrocławiu ostatecznie uchyliło opłaty podwyższone za składowanie odpadów za 2016 i 2020 rok (łącznie ok. 122 mln zł żądania pierwotnego), co redukuje regulacyjny cień ciążący nad spółką od lat — choć sprawy za 2018-2019 (razem ok. 52,3 mln zł zapłaconych kwot głównych, w 100% odpisanych w 2025 r.) wciąż czekają na rozstrzygnięcie NSA.
- Płynność bieżąca (0,66x) i kapitał obrotowy netto (ujemny, −53,8 mln zł) wyglądają słabo na pierwszy rzut oka, ale to głównie efekt jednorazowego, krótkoterminowego zobowiązania z tytułu uchwalonej dywidendy (54,0 mln zł, płatnej do 5.10.2026) — po jego wypłacie struktura bilansu powinna się unormować.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
MBR · H1 2026
| Metryka | H1 2026 | H1 2025 | Δ r/r | YTD 2026 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 181,41 | — | — | 181,41 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 72,76 | — | — | 72,76 | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 74,75 | — | — | 74,75 | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBIT | 59,29 | — | — | 59,29 | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | 52,77 | — | — | 52,77 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | 42,17 | — | — | 42,17 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (podstawowy) (PLN) | 12 | — | — | 12 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN) | 12 | — | — | 12 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 15,46 | — | — | 15,46 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 4,39 | — | — | 4,39 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Podatek dochodowy | 10,61 | — | — | 10,61 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Liczba akcji (podstawowa) (mln units) | 3,51 | — | — | 3,51 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża brutto | 40,11% | — | — | 40,11% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża EBITDA | 41,21% | — | — | 41,21% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża EBIT | 32,68% | — | — | 32,68% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża EBT | 29,09% | — | — | 29,09% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża netto | 23,24% | — | — | 23,24% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża amortyzacji | 8,52% | — | — | 8,52% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Gotówka | 32,89 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 190,22 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Dług netto | 157,33 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał własny | 200,09 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 530,12 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał obrotowy | -53,81 | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Aktywa obrotowe | 105,58 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 159,39 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 170,64 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zapasy | 9,99 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 53,01 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług | 19,93 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wartość firmy | 86,37 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał własny (materialny) | 113,72 | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | 49,06 | — | — | 49,06 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 13,69 | — | — | 13,69 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | 35,37 | — | — | 35,37 | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Konwersja FCF | 47,31% | — | — | 47,31% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Konwersja CFO | 65,63% | — | — | 65,63% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Akwizycje netto | 42,58 | — | — | 42,58 | — | raportowana | — | 1,00 |
| ROE | 46,6% | — | — | — | — | skorygowana | — | 0,90 |
| ROA | 17,6% | — | — | — | — | skorygowana | — | 0,90 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 0,66x | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 0,6x | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,21x | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Pokrycie odsetek | 13,52x | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Dług netto / EBITDA | 0,95x | — | — | — | — | skorygowana | — | 0,90 |
| Dług / kapitał własny | 0,95x | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Dług / aktywa | 0,36x | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Dług netto / kapitał własny | 0,79x | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost przychodów r/r | 42,77% | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost EBITDA r/r | 43,87% | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost EBIT r/r | 59,85% | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost zysku netto r/r | 58,89% | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost EPS r/r | 58,94% | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost FCF r/r | 320,51% | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży brutto r/r | 5,06 p.p. | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | 0,32 p.p. | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBIT r/r | 3,49 p.p. | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży netto r/r | 2,36 p.p. | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
H1 2026 · Δ r/r
Przychody
181,41
—
181,41
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 181,41
- Δ r/r
- —
Zysk brutto ze sprzedaży
72,76
—
72,76
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 72,76
- Δ r/r
- —
EBITDA
74,75
—
74,75
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 74,75
- Δ r/r
- —
EBIT
59,29
—
59,29
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 59,29
- Δ r/r
- —
EBT
52,77
—
52,77
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 52,77
- Δ r/r
- —
Zysk netto
42,17
—
42,17
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 42,17
- Δ r/r
- —
Zysk na akcję (podstawowy)
(PLN)
12
—
12
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 12
- Δ r/r
- —
Zysk na akcję (rozwodniony)
(PLN)
12
—
12
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 12
- Δ r/r
- —
Amortyzacja
15,46
—
15,46
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 15,46
- Δ r/r
- —
Koszty odsetkowe
4,39
—
4,39
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 4,39
- Δ r/r
- —
Podatek dochodowy
10,61
—
10,61
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 10,61
- Δ r/r
- —
Liczba akcji (podstawowa)
(mln units)
3,51
—
3,51
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 3,51
- Δ r/r
- —
Marża brutto
40,11%
—
40,11%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 40,11%
- Δ r/r
- —
Marża EBITDA
41,21%
—
41,21%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 41,21%
- Δ r/r
- —
Marża EBIT
32,68%
—
32,68%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 32,68%
- Δ r/r
- —
Marża EBT
29,09%
—
29,09%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 29,09%
- Δ r/r
- —
Marża netto
23,24%
—
23,24%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 23,24%
- Δ r/r
- —
Marża amortyzacji
8,52%
—
8,52%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 8,52%
- Δ r/r
- —
Gotówka
32,89
—
32,89
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zadłużenie ogółem
190,22
—
190,22
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto
157,33
—
157,33
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał własny
200,09
—
200,09
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa ogółem
530,12
—
530,12
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał obrotowy
-53,81
—
-53,81
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa obrotowe
105,58
—
105,58
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
159,39
—
159,39
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania długoterminowe
170,64
—
170,64
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zapasy
9,99
—
9,99
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Należności z tytułu dostaw i usług
53,01
—
53,01
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
19,93
—
19,93
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wartość firmy
86,37
—
86,37
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał własny (materialny)
113,72
—
113,72
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
49,06
—
49,06
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 49,06
- Δ r/r
- —
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
13,69
—
13,69
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 13,69
- Δ r/r
- —
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
35,37
—
35,37
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 35,37
- Δ r/r
- —
Konwersja FCF
47,31%
—
47,31%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 47,31%
- Δ r/r
- —
Konwersja CFO
65,63%
—
65,63%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 65,63%
- Δ r/r
- —
Akwizycje netto
42,58
—
42,58
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 42,58
- Δ r/r
- —
ROE
46,6%
—
46,6%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
ROA
17,6%
—
17,6%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności bieżącej
0,66x
—
0,66x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności szybkiej
0,6x
—
0,6x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,21x
—
0,21x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Pokrycie odsetek
13,52x
—
13,52x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto / EBITDA
0,95x
—
0,95x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / kapitał własny
0,95x
—
0,95x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / aktywa
0,36x
—
0,36x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto / kapitał własny
0,79x
—
0,79x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost przychodów r/r
42,77%
—
42,77%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost EBITDA r/r
43,87%
—
43,87%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost EBIT r/r
59,85%
—
59,85%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost zysku netto r/r
58,89%
—
58,89%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost EPS r/r
58,94%
—
58,94%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost FCF r/r
320,51%
—
320,51%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zmiana marży brutto r/r
5,06 p.p.
—
5,06 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
0,32 p.p.
—
0,32 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBIT r/r
3,49 p.p.
—
3,49 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zmiana marży netto r/r
2,36 p.p.
—
2,36 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —