TEN Ten Square Games Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Half-year · publ. August 24, 2026

H1 2026 report

Ten Square Games to wydawca gier mobilnych (Fishing Clash, Hunting Clash, Wings of Heroes, Real Flight Simulator, nowa linia shooterów Trophy Hunter/Medal Hunter) z bardzo wysoką marżą brutto (83,1%) i całkowitym brakiem zadłużenia bankowego.

Sentiment

●●●●●●

Website

TEN H1 2026 report

Revenue

192.33 m PLN

— YoY

Net income

28.23 m PLN

— YoY

EBITDA

37.94 m PLN

— YoY

Gross margin

83.13%

— YoY

Summary

Investment thesis

Płatności graczy (kluczowy KPI operacyjny) wzrosły o 11,5% r/r w I półroczu 2026 - trzeci kolejny kwartał wzrostu r/r - ale zysk netto spadł o 40,5% r/r, bo koszty marketingu wzrosły o 36,7% r/r, głównie na skalowanie Trophy Hunter i przygotowanie premiery Medal Hunter.
Bilans praktycznie bezdłużny (jedyne zobowiązanie finansowe to niewielki leasing biura), z pozycją gotówkową netto ok. 68,7 mln PLN po wypłacie dywidendy 63,7 mln PLN i finalnej racie earn-out za Rortos (18,0 mln PLN).
Zarząd sygnalizuje odwrót trendu już w Q2 2026: cięcie marketingu o 20,1% kw./kw. przełożyło się na wzrost skorygowanej EBITDA o 13,5% kw./kw. - kluczowe pytanie to trwałość tej poprawy w H2 2026 po zaplanowanej intensyfikacji marketingu wokół premiery Medal Hunter.
Nota o zysku na akcję zawiera niespójność liczbową dla okresu porównawczego (H1 2025) - wart wyjaśnienia przed poleganiem na wskaźniku EPS r/r.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

TEN · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	93.73	—	—	192.33	—	reported	—	1.00
Gross profit	159.9	—	—	159.9	—	reported	—	1.00
EBITDA	20.29	—	—	37.94	—	reported	—	1.00
EBIT	16.42	—	—	30.9	—	reported	—	1.00
Net income	28.23	—	—	28.23	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	4.36	—	—	4.36	—	reported	—	0.60
EPS (diluted) (PLN)	4.44	—	—	4.44	—	reported	—	0.60
D&A	6.35	—	—	6.35	—	reported	—	1.00
Income tax	4.32	—	—	4.32	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	6.48	—	—	—	—	reported	—	1.00

Gross margin	83.13%	—	—	83.13%	—	derived	—	1.00
EBITDA margin	19.73%	—	—	19.73%	—	derived	—	1.00
EBIT margin	16.07%	—	—	16.07%	—	derived	—	1.00
Net margin	14.68%	—	—	14.68%	—	derived	—	1.00

Cash	73.13	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	4.41	—	—	—	—	reported	—	0.95
Net debt	-68.72	—	—	—	—	derived	—	0.90
Equity	190.53	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	321.7	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current assets	128.81	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	125.32	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	5.85	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	31.04	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	14.9	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	156.75	—	—	—	—	reported	—	0.95

CFO	39.37	—	—	39.37	—	reported	—	1.00
CapEx	2.99	—	—	2.99	—	reported	—	0.95
FCF	36.38	—	—	36.38	—	derived	—	0.90
FCF conversion	95.9%	—	—	95.9%	—	derived	—	0.90
CFO conversion	103.8%	—	—	103.8%	—	derived	—	0.90
Dividends paid	63.75	—	—	63.75	—	reported	—	1.00
Net acquisitions	18.05	—	—	18.05	—	reported	—	1.00

Current ratio	1.03x	—	—	—	—	derived	—	0.95
Cash ratio	0.58x	—	—	—	—	derived	—	0.95

Debt / equity	0.02x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Debt / assets	0.01x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Net debt / equity	-0.36x	—	—	—	—	derived	—	0.85

Revenue growth (YoY)	6.21%	—	—	6.21%	—	derived	—	1.00
EBITDA growth (YoY)	-37.35%	—	—	-37.35%	—	derived	—	1.00
EBIT growth (YoY)	-43.07%	—	—	-43.07%	—	derived	—	1.00
Net income growth (YoY)	-40.51%	—	—	-40.51%	—	derived	—	0.95
EBITDA margin Δ (YoY)	-13.72 pp	—	—	-13.72 pp	—	derived	—	1.00
EBIT margin Δ (YoY)	-13.91 pp	—	—	-13.91 pp	—	derived	—	1.00
Net margin Δ (YoY)	-11.52 pp	—	—	-11.52 pp	—	derived	—	0.95

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

93.73 —

H1 2025: —
YTD 2026: 192.33
Δ YoY: —

Gross profit

159.9 —

H1 2025: —
YTD 2026: 159.9
Δ YoY: —

EBITDA

20.29 —

H1 2025: —
YTD 2026: 37.94
Δ YoY: —

EBIT

16.42 —

H1 2025: —
YTD 2026: 30.9
Δ YoY: —

Net income

28.23 —

H1 2025: —
YTD 2026: 28.23
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

4.36 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.36
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

4.44 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.44
Δ YoY: —

D&A

6.35 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.35
Δ YoY: —

Income tax

4.32 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.32
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

6.48 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Gross margin

83.13% —

H1 2025: —
YTD 2026: 83.13%
Δ YoY: —

EBITDA margin

19.73% —

H1 2025: —
YTD 2026: 19.73%
Δ YoY: —

EBIT margin

16.07% —

H1 2025: —
YTD 2026: 16.07%
Δ YoY: —

Net margin

14.68% —

H1 2025: —
YTD 2026: 14.68%
Δ YoY: —

Cash

73.13 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

4.41 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

-68.72 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

190.53 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

321.7 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

128.81 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

125.32 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

5.85 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

31.04 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

14.9 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

156.75 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

39.37 —

H1 2025: —
YTD 2026: 39.37
Δ YoY: —

CapEx

2.99 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.99
Δ YoY: —

FCF

36.38 —

H1 2025: —
YTD 2026: 36.38
Δ YoY: —

FCF conversion

95.9% —

H1 2025: —
YTD 2026: 95.9%
Δ YoY: —

CFO conversion

103.8% —

H1 2025: —
YTD 2026: 103.8%
Δ YoY: —

Dividends paid

63.75 —

H1 2025: —
YTD 2026: 63.75
Δ YoY: —

Net acquisitions

18.05 —

H1 2025: —
YTD 2026: 18.05
Δ YoY: —

Current ratio

1.03x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.58x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.02x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.01x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

-0.36x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

6.21% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.21%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

-37.35% —

H1 2025: —
YTD 2026: -37.35%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

-43.07% —

H1 2025: —
YTD 2026: -43.07%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

-40.51% —

H1 2025: —
YTD 2026: -40.51%
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-13.72 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -13.72 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

-13.91 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -13.91 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-11.52 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -11.52 pp
Δ YoY: —