PEN Photon Energy N.V. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Quarterly · publ. August 20, 2026

Q2 2026 report

Photon Energy poprawia rentowność operacyjną (EBITDA H1 2026 +48% r/r) głównie dzięki programowi redukcji kosztów (zatrudnienie -35,4%, koszty administracyjne -1,6 mln EUR), a nie wzrostowi biznesu — przychody skonsolidowane spadły o 4,8% r/r.

Sentiment

●●●●●●

Website

PEN Q2 2026 report

Revenue

28.38 m EUR

— YoY

Net income

-0.36 m EUR

— YoY

EBITDA

5.77 m EUR

— YoY

FCF

5.92 m EUR

— YoY

Summary

Investment thesis

Grupa znajduje się w aktywnym procesie restrukturyzacji zadłużenia — trzy kolejne kupony EUR Green Bond 2021/2027 odroczone (luty, maj, sierpień 2026), z formalnym procesem głosowania obligatariuszy i niezależnym przeglądem biznesowym (IBR) w toku.
Kowenant Adjusted Equity Ratio (próg 25%) jest na granicy naruszenia (23,8%-25,4% za FY2025 wstępnie, 25,0% na 30.06.2026) — naruszenie uprawniałoby obligatariuszy do żądania natychmiastowej spłaty 78,77 mln EUR nominału obligacji.
Płynność jest napięta do granic — current ratio ~1,0x, cash ratio ~0,19x, a dodatnie przepływy operacyjne (7,33 mln EUR w H1 2026) są w całości pochłaniane przez obsługę zadłużenia (odsetki + spłaty kapitału).
Grupa aktywnie wycofuje się z działalności generującej straty (upadłość spółki tradingowej w Polsce, dobrowolna administracja spółek w Australii) i monetyzuje aktywa niestrategiczne (MOU na sprzedaż 41,7+4,9 MWp w Rumunii) w ramach szerszego planu ratunkowego.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

Q2 2026

PEN · Q2 2026

Metric	Q2 2026	Q2 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	28.38	—	—	45.46	—	reported	—	1.00
EBITDA	5.77	—	—	5.99	—	reported	—	1.00
EBIT	3.04	—	—	1.1	—	reported	—	1.00
EBT	-0.15	—	—	-5	—	reported	—	1.00
Net income	-0.36	—	—	-4.95	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (EUR)	-0.01	—	—	—	—	reported	—	1.00
Shares (diluted) (m units)	60.35	—	—	—	—	reported	—	1.00

EBITDA margin	—	—	—	13.18%	—	derived	—	0.90
EBIT margin	—	—	—	2.42%	—	derived	—	0.90
Net margin	—	—	—	-10.89%	—	derived	—	0.90

Cash	8.81	—	—	—	—	reported	—	0.90
Total debt	166.65	—	—	—	—	reported	—	0.85
Net debt	157.83	—	—	—	—	derived	—	0.85
Equity	51.68	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	268.42	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current assets	46.87	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	46.78	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	169.97	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	3.62	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	11.21	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	14.78	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	16.18	—	—	—	—	reported	—	0.90

CFO	5.92	—	—	7.33	—	reported	—	1.00
CapEx	0	—	—	—	—	reported	—	0.90
FCF	5.92	—	—	—	—	derived	—	0.85

Current ratio	1x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Quick ratio	0.93x	—	—	—	—	derived	—	0.85
Cash ratio	0.19x	—	—	—	—	derived	—	0.90

Debt / equity	3.23x	—	—	—	—	derived	—	0.85
Debt / assets	0.62x	—	—	—	—	derived	—	0.85
Net debt / equity	3.05x	—	—	—	—	derived	—	0.85

Revenue growth (YoY)	10.39%	—	—	-4.82%	—	derived	—	0.90
EBITDA growth (YoY)	—	—	—	48.06%	—	derived	—	0.90
EBIT growth (YoY)	—	—	—	186%	—	derived	—	0.85
Net income growth (YoY)	—	—	—	28.92%	—	derived	—	0.85

Q2 2026 · Δ YoY

Revenue

28.38 —

Q2 2025: —
YTD 2026: 45.46
Δ YoY: —

EBITDA

5.77 —

Q2 2025: —
YTD 2026: 5.99
Δ YoY: —

EBIT

3.04 —

Q2 2025: —
YTD 2026: 1.1
Δ YoY: —

EBT

-0.15 —

Q2 2025: —
YTD 2026: -5
Δ YoY: —

Net income

-0.36 —

Q2 2025: —
YTD 2026: -4.95
Δ YoY: —

EPS (diluted) (EUR)

-0.01 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Shares (diluted) (m units)

60.35 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA margin

— —

Q2 2025: —
YTD 2026: 13.18%
Δ YoY: —

EBIT margin

— —

Q2 2025: —
YTD 2026: 2.42%
Δ YoY: —

Net margin

— —

Q2 2025: —
YTD 2026: -10.89%
Δ YoY: —

Cash

8.81 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

166.65 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

157.83 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

51.68 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

268.42 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

46.87 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

46.78 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

169.97 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

3.62 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

11.21 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

14.78 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

16.18 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

5.92 —

Q2 2025: —
YTD 2026: 7.33
Δ YoY: —

CapEx

0 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

FCF

5.92 —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current ratio

1x —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

0.93x —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.19x —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

3.23x —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.62x —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

3.05x —

Q2 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

10.39% —

Q2 2025: —
YTD 2026: -4.82%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

— —

Q2 2025: —
YTD 2026: 48.06%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

— —

Q2 2025: —
YTD 2026: 186%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

— —

Q2 2025: —
YTD 2026: 28.92%
Δ YoY: —