Raport Q1 2026
Grupa dysponuje portfelem zamówień o wartości ok. 9,4 mld zł, znacząco wzmocnionym w marcu 2026 r. dwoma megakontraktami EPC na budowę bloków gazowych OCGT dla spółek celowych PGE (Inwest 27 i Inwest 23), co daje wieloletnią widoczność przychodów w segmencie energetycznym.
Wydźwięk
Neutralny
Brak zmiany prognoz
PXM
Raport Q1 2026
Przychody
875,03 mln PLN
— r/r
Zysk netto
27,46 mln PLN
— r/r
EBITDA
51,53 mln PLN
— r/r
Marża brutto
8,57%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Mimo solidnego bilansu (kapitał własny 754,4 mln zł, dług netto ujemny na poziomie ok. -547,6 mln zł) wyniki I kwartału 2026 osłabły: przychody -1,6% r/r, EBIT -21,9% r/r, zysk netto -27,4% r/r.
- Efektywna stopa podatkowa skoczyła z 19,7% do 40,5% r/r przy niemal niezmienionym zysku brutto — to największa niewyjaśniona rozbieżność w raporcie.
- Ponad 60% przychodów Grupy w I kw. 2026 (518,5 mln zł) pochodziło z transakcji z podmiotami powiązanymi przez akcjonariuszy kontrolujących łącznie 63,85% głosów (ENEA/PGE/Orlen Technologie/Energa) — silna koncentracja odbiorców pokrywająca się z właścicielami kontrolnymi.
- Ujemne przepływy operacyjne (-130,6 mln zł) to typowy dla branży budowlano-inżynieryjnej efekt wahadła kapitału obrotowego przy realizacji dużych kontraktów, a nie samoistny sygnał problemów z jakością zysku — do pełnej oceny potrzebny cały cykl kontraktowy, nie pojedynczy kwartał.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
PXM · Q1 2026
| Metryka | Q1 2026 | Q1 2025 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 875,03 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 75,02 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 51,53 | — | — | wyliczona | — | 0,80 |
| EBIT | 39,14 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | 34,18 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | 27,46 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (podstawowy) (PLN) | 0,11 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN) | 0,08 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 14,89 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 1,69 | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Marża brutto | 8,57% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Marża EBITDA | 5,89% | — | — | raportowana | — | 0,75 |
| Marża EBIT | 4,47% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Marża netto | 3,14% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Gotówka | 813,14 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 108,86 | — | — | wyliczona | — | 0,80 |
| Dług netto | -547,58 | — | — | wyliczona | — | 0,75 |
| Kapitał własny | 731,49 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 2902,1 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa obrotowe | 2001,48 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 1987,22 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wartość firmy | 95,92 | — | — | wyliczona | — | 0,85 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | -149,8 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 6,15 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | -155,96 | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Konwersja FCF | -310,8% | — | — | raportowana | — | 0,50 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 1,01x | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 0,92x | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,33x | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Pokrycie odsetek | 18,08x | — | — | raportowana | — | 0,60 |
| Dług / kapitał własny | 0,14x | — | — | raportowana | — | 0,75 |
| Dług / aktywa | 0,04x | — | — | raportowana | — | 0,75 |
| Wzrost przychodów r/r | -1,57% | — | — | raportowana | — | 0,95 |
| Wzrost EBITDA r/r | -11,81% | — | — | raportowana | — | 0,70 |
| Wzrost EBIT r/r | -21,94% | — | — | raportowana | — | 0,95 |
| Wzrost zysku netto r/r | -27,42% | — | — | raportowana | — | 0,95 |
| Wzrost EPS r/r | -28,83% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Zmiana marży brutto r/r | -0,43 p.p. | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Zmiana marży EBIT r/r | -0,92 p.p. | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Zmiana marży netto r/r | -0,83 p.p. | — | — | raportowana | — | 0,90 |
Q1 2026 · Δ r/r
Przychody
875,03
—
875,03
—
- Q1 2025
- —
Zysk brutto ze sprzedaży
75,02
—
75,02
—
- Q1 2025
- —
EBITDA
51,53
—
51,53
—
- Q1 2025
- —
EBIT
39,14
—
39,14
—
- Q1 2025
- —
EBT
34,18
—
34,18
—
- Q1 2025
- —
Zysk netto
27,46
—
27,46
—
- Q1 2025
- —
Zysk na akcję (podstawowy)
(PLN)
0,11
—
0,11
—
- Q1 2025
- —
Zysk na akcję (rozwodniony)
(PLN)
0,08
—
0,08
—
- Q1 2025
- —
Amortyzacja
14,89
—
14,89
—
- Q1 2025
- —
Koszty odsetkowe
1,69
—
1,69
—
- Q1 2025
- —
Marża brutto
8,57%
—
8,57%
—
- Q1 2025
- —
Marża EBITDA
5,89%
—
5,89%
—
- Q1 2025
- —
Marża EBIT
4,47%
—
4,47%
—
- Q1 2025
- —
Marża netto
3,14%
—
3,14%
—
- Q1 2025
- —
Gotówka
813,14
—
813,14
—
- Q1 2025
- —
Zadłużenie ogółem
108,86
—
108,86
—
- Q1 2025
- —
Dług netto
-547,58
—
-547,58
—
- Q1 2025
- —
Kapitał własny
731,49
—
731,49
—
- Q1 2025
- —
Aktywa ogółem
2902,1
—
2902,1
—
- Q1 2025
- —
Aktywa obrotowe
2001,48
—
2001,48
—
- Q1 2025
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
1987,22
—
1987,22
—
- Q1 2025
- —
Wartość firmy
95,92
—
95,92
—
- Q1 2025
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
-149,8
—
-149,8
—
- Q1 2025
- —
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
6,15
—
6,15
—
- Q1 2025
- —
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
-155,96
—
-155,96
—
- Q1 2025
- —
Konwersja FCF
-310,8%
—
-310,8%
—
- Q1 2025
- —
Wskaźnik płynności bieżącej
1,01x
—
1,01x
—
- Q1 2025
- —
Wskaźnik płynności szybkiej
0,92x
—
0,92x
—
- Q1 2025
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,33x
—
0,33x
—
- Q1 2025
- —
Pokrycie odsetek
18,08x
—
18,08x
—
- Q1 2025
- —
Dług / kapitał własny
0,14x
—
0,14x
—
- Q1 2025
- —
Dług / aktywa
0,04x
—
0,04x
—
- Q1 2025
- —
Wzrost przychodów r/r
-1,57%
—
-1,57%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost EBITDA r/r
-11,81%
—
-11,81%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost EBIT r/r
-21,94%
—
-21,94%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost zysku netto r/r
-27,42%
—
-27,42%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost EPS r/r
-28,83%
—
-28,83%
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży brutto r/r
-0,43 p.p.
—
-0,43 p.p.
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży EBIT r/r
-0,92 p.p.
—
-0,92 p.p.
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży netto r/r
-0,83 p.p.
—
-0,83 p.p.
—
- Q1 2025
- —