Raport Q1 2026
Skokowy wzrost zysków w I kw. 2026 (EBIT +75%, zysk netto +94% r/r) napędzany głównie eskalacją wojny USA/Izrael–Iran, która podbiła notowania ropy Brent o ponad 50% i marżę rafineryjną CEE o 8,1 USD/bbl r/r (do 17,0 USD/bbl) — to efekt makro, nie strukturalna poprawa biznesu.
Wydźwięk
Neutralny
Brak zmiany prognoz
PKN
Raport Q1 2026
Przychody
75 769 mln PLN
— r/r
Zysk netto
8 079 mln PLN
— r/r
EBITDA
14 857 mln PLN
— r/r
Marża brutto
24,17%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Segment Downstream odbił się z ujemnego EBIT rok wcześniej (-956 mln PLN) do dodatniego 2 824 mln PLN, mimo porównywalnych odpisów z tytułu utraty wartości petrochemii w obu okresach (1 129 vs 1 255 mln PLN) — bez odpisów segment byłby jeszcze mocniejszy.
- Konwersja zysku na gotówkę pogorszyła się drastycznie: OCF spadł z 15 675 do 8 468 mln PLN r/r mimo wyższego zysku, a FCF skurczył się z 8 939 do 1 600 mln PLN — głównie przez wzrost należności handlowych (+3 933 mln PLN drenażu kapitału obrotowego) i wypłatę depozytów zabezpieczających (-3 916 mln PLN).
- Bilans pozostaje silny: pozycja gotówki netto, current ratio 1,37, dług oprocentowany ~18% kapitału własnego, ETR 27% (podwyższone przez opodatkowanie Norwegii na poziomie 78%, ale niżej niż 35% rok wcześniej).
- Zarząd rekomenduje dywidendę 8,00 PLN/akcję (9,3 mld PLN) za 2025 rok, WZA 9 czerwca 2026 — potwierdza priorytet zwrotu kapitału mimo dużego CAPEX-u (Nowa Chemia, budżet zaktualizowany do 35,8 mld PLN).
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
PKN · Q1 2026
| Metryka | Q1 2026 | Q1 2025 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 75 769 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 18 308 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 14 857 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBIT | 11 667 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | 11 175 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | 8 079 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (podstawowy) (PLN) | 6,96 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN) | 6,96 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 3 190 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 155 | — | — | raportowana | — | 0,60 |
| Liczba akcji (podstawowa) (mln units) | 1160,94 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Liczba akcji (rozwodniona) (mln units) | 1160,94 | — | — | raportowana | — | 0,70 |
| Marża brutto | 24,17% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża EBITDA | 19,61% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża EBIT | 15,4% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża EBT | 14,75% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża netto | 10,66% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża amortyzacji | 4,21% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Gotówka | 28 106 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 26 335 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Dług netto | -1 771 | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Kapitał własny | 147 974 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 279 567 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał obrotowy | 24 965 | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Aktywa obrotowe | 93 040 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 68 075 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wartość firmy | 8 138 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał własny (materialny) | 139 836 | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | 8 468 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 6 868 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | 1 600 | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Konwersja FCF | 10,77% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Konwersja CFO | 57% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 1,37x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 1,08x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,41x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Pokrycie odsetek | 75,27x | — | — | wyliczona | — | 0,60 |
| Dług / kapitał własny | 0,18x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Dług / aktywa | 0,09x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Dług netto / kapitał własny | -0,01x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wzrost przychodów r/r | 2,88% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost EBITDA r/r | 48,27% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost EBIT r/r | 74,85% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost zysku netto r/r | 94,28% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost EPS r/r | 94,41% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost FCF r/r | -82,1% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży brutto r/r | 6,56 p.p. | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | 6,01 p.p. | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBIT r/r | 6,34 p.p. | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży netto r/r | 5,02 p.p. | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
Q1 2026 · Δ r/r
Przychody
75 769
—
75 769
—
- Q1 2025
- —
Zysk brutto ze sprzedaży
18 308
—
18 308
—
- Q1 2025
- —
EBITDA
14 857
—
14 857
—
- Q1 2025
- —
EBIT
11 667
—
11 667
—
- Q1 2025
- —
EBT
11 175
—
11 175
—
- Q1 2025
- —
Zysk netto
8 079
—
8 079
—
- Q1 2025
- —
Zysk na akcję (podstawowy)
(PLN)
6,96
—
6,96
—
- Q1 2025
- —
Zysk na akcję (rozwodniony)
(PLN)
6,96
—
6,96
—
- Q1 2025
- —
Amortyzacja
3 190
—
3 190
—
- Q1 2025
- —
Koszty odsetkowe
155
—
155
—
- Q1 2025
- —
Liczba akcji (podstawowa)
(mln units)
1160,94
—
1160,94
—
- Q1 2025
- —
Liczba akcji (rozwodniona)
(mln units)
1160,94
—
1160,94
—
- Q1 2025
- —
Marża brutto
24,17%
—
24,17%
—
- Q1 2025
- —
Marża EBITDA
19,61%
—
19,61%
—
- Q1 2025
- —
Marża EBIT
15,4%
—
15,4%
—
- Q1 2025
- —
Marża EBT
14,75%
—
14,75%
—
- Q1 2025
- —
Marża netto
10,66%
—
10,66%
—
- Q1 2025
- —
Marża amortyzacji
4,21%
—
4,21%
—
- Q1 2025
- —
Gotówka
28 106
—
28 106
—
- Q1 2025
- —
Zadłużenie ogółem
26 335
—
26 335
—
- Q1 2025
- —
Dług netto
-1 771
—
-1 771
—
- Q1 2025
- —
Kapitał własny
147 974
—
147 974
—
- Q1 2025
- —
Aktywa ogółem
279 567
—
279 567
—
- Q1 2025
- —
Kapitał obrotowy
24 965
—
24 965
—
- Q1 2025
- —
Aktywa obrotowe
93 040
—
93 040
—
- Q1 2025
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
68 075
—
68 075
—
- Q1 2025
- —
Wartość firmy
8 138
—
8 138
—
- Q1 2025
- —
Kapitał własny (materialny)
139 836
—
139 836
—
- Q1 2025
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
8 468
—
8 468
—
- Q1 2025
- —
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
6 868
—
6 868
—
- Q1 2025
- —
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
1 600
—
1 600
—
- Q1 2025
- —
Konwersja FCF
10,77%
—
10,77%
—
- Q1 2025
- —
Konwersja CFO
57%
—
57%
—
- Q1 2025
- —
Wskaźnik płynności bieżącej
1,37x
—
1,37x
—
- Q1 2025
- —
Wskaźnik płynności szybkiej
1,08x
—
1,08x
—
- Q1 2025
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,41x
—
0,41x
—
- Q1 2025
- —
Pokrycie odsetek
75,27x
—
75,27x
—
- Q1 2025
- —
Dług / kapitał własny
0,18x
—
0,18x
—
- Q1 2025
- —
Dług / aktywa
0,09x
—
0,09x
—
- Q1 2025
- —
Dług netto / kapitał własny
-0,01x
—
-0,01x
—
- Q1 2025
- —
Wzrost przychodów r/r
2,88%
—
2,88%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost EBITDA r/r
48,27%
—
48,27%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost EBIT r/r
74,85%
—
74,85%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost zysku netto r/r
94,28%
—
94,28%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost EPS r/r
94,41%
—
94,41%
—
- Q1 2025
- —
Wzrost FCF r/r
-82,1%
—
-82,1%
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży brutto r/r
6,56 p.p.
—
6,56 p.p.
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
6,01 p.p.
—
6,01 p.p.
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży EBIT r/r
6,34 p.p.
—
6,34 p.p.
—
- Q1 2025
- —
Zmiana marży netto r/r
5,02 p.p.
—
5,02 p.p.
—
- Q1 2025
- —