Raport FY 2025
VRG to dwa różne biznesy pod jedną etykietą: dochodowy segment jubilerski (W.KRUK, 852 mln zł przychodów, EBIT 126 mln zł) oraz odzieżowy (Vistula, Bytom, Wólczanka, Deni Cler), który dopiero wychodzi na plus (EBIT 11,6 mln zł wobec −4,8 mln zł).
Wydźwięk
Pozytywny
Brak zmiany prognoz
VRG
Raport FY 2025
Przychody
1,5 mld PLN
— r/r
Zysk netto
98,24 mln PLN
— r/r
EBITDA
273,6 mln PLN
— r/r
Marża brutto
60,14%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Wyniki 2025 są solidne: przychody 1,5 mld zł (+9,4%), EBIT 137,6 mln zł (+9,3%), zysk netto 98,2 mln zł (+13%), a dług netto/EBITDA spadł do 1,1 (po MSSF 16) i jest ujemny bez MSSF 16.
- Jakość bilansu budzi pytania w jednym miejscu: zapasy 763,6 mln zł to 43% aktywów (15,6 tys. zł/m²), a biegły rewident uznał wycenę zapasów, test utraty wartości znaków towarowych i wartości firmy (ok. 497 mln zł, 28% aktywów) oraz ujmowanie przychodów za kluczowe sprawy badania.
- Zmiana metodologii szacunków na zapasy od 2025 r. oraz odpisy −10,3 mln zł (−10,8 mln zł w IV kw.) obciążyły wynik, a wyprzedaż starych kolekcji poza siecią własną obniżyła zapasy odzieży o 23% r/r.
- Wzrost w 2026 roku opiera się na przejęciu Lilou (cena 116,3 mln zł w dniu zamknięcia 8.01.2026 plus earn-out do 30 mln zł), rozwoju sieci jubilerskiej na Węgrzech i dalszej poprawie rentowności odzieży; spółka nie wypłaciła dywidendy za 2024 rok.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
VRG · FY 2025
| Metryka | FY 2025 | FY 2024 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 1 504 832 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
|
Przychody
Segment odzieżowy
|
652 526 | — | — | raportowana | Segment odzieżowy | 1,00 |
|
Przychody
Segment jubilerski
|
852 306 | — | — | raportowana | Segment jubilerski | 1,00 |
|
Zysk brutto ze sprzedaży
Segment odzieżowy
|
392 432 | — | — | raportowana | Segment odzieżowy | 1,00 |
|
Zysk brutto ze sprzedaży
Segment jubilerski
|
444 535 | — | — | raportowana | Segment jubilerski | 1,00 |
| EBITDA | 273 603 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| EBIT | 137 551 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
|
EBIT
Segment odzieżowy
|
11 581 | — | — | raportowana | Segment odzieżowy | 1,00 |
|
EBIT
Segment jubilerski
|
125 970 | — | — | raportowana | Segment jubilerski | 1,00 |
| Zysk netto | 98 241 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
|
Zysk netto
Segment odzieżowy
|
3 136 | — | — | raportowana | Segment odzieżowy | 1,00 |
|
Zysk netto
Segment jubilerski
|
95 105 | — | — | raportowana | Segment jubilerski | 1,00 |
|
Marża brutto
Segment odzieżowy
|
60,14% | — | — | wyliczona | Segment odzieżowy | 0,90 |
|
Marża brutto
Segment jubilerski
|
52,16% | — | — | wyliczona | Segment jubilerski | 0,90 |
| Marża EBITDA | 18,18% | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Marża EBIT | 9,14% | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
|
Marża EBIT
Segment odzieżowy
|
1,77% | — | — | wyliczona | Segment odzieżowy | 0,70 |
|
Marża EBIT
Segment jubilerski
|
14,78% | — | — | wyliczona | Segment jubilerski | 0,70 |
| Marża netto | 6,53% | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Gotówka | 67 412 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 374 354 | — | — | skorygowana | — | 0,90 |
| Dług netto | 306 942 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał własny | 1 161 525 | — | — | raportowana | — | 0,80 |
| Aktywa ogółem | 1 785 708 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał obrotowy | 448 854 | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Aktywa obrotowe | 850 798 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 222 239 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zapasy | 763 589 | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 19 772 | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług | 236 281 | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Wartość firmy | 496 696 | — | — | raportowana | — | 0,95 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 2,12x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 0,22x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Dług netto / EBITDA | 1,12x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Dług / kapitał własny | 0,32x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Dług / aktywa | 0,21x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Dług netto / kapitał własny | 0,26x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wzrost przychodów r/r | 9,44% | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wzrost EBITDA r/r | 5,18% | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wzrost EBIT r/r | 9,25% | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Wzrost zysku netto r/r | 13,08% | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | -0,74 p.p. | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Zmiana marży EBIT r/r | -0,02 p.p. | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Zmiana marży netto r/r | 0,21 p.p. | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
FY 2025 · Δ r/r
Przychody
1 504 832
—
1 504 832
—
- FY 2024
- —
Przychody
Segment odzieżowy
652 526
—
Segment odzieżowy
652 526
—
- FY 2024
- —
Przychody
Segment jubilerski
852 306
—
Segment jubilerski
852 306
—
- FY 2024
- —
Zysk brutto ze sprzedaży
Segment odzieżowy
392 432
—
Segment odzieżowy
392 432
—
- FY 2024
- —
Zysk brutto ze sprzedaży
Segment jubilerski
444 535
—
Segment jubilerski
444 535
—
- FY 2024
- —
EBITDA
273 603
—
273 603
—
- FY 2024
- —
EBIT
137 551
—
137 551
—
- FY 2024
- —
EBIT
Segment odzieżowy
11 581
—
Segment odzieżowy
11 581
—
- FY 2024
- —
EBIT
Segment jubilerski
125 970
—
Segment jubilerski
125 970
—
- FY 2024
- —
Zysk netto
98 241
—
98 241
—
- FY 2024
- —
Zysk netto
Segment odzieżowy
3 136
—
Segment odzieżowy
3 136
—
- FY 2024
- —
Zysk netto
Segment jubilerski
95 105
—
Segment jubilerski
95 105
—
- FY 2024
- —
Marża brutto
Segment odzieżowy
60,14%
—
Segment odzieżowy
60,14%
—
- FY 2024
- —
Marża brutto
Segment jubilerski
52,16%
—
Segment jubilerski
52,16%
—
- FY 2024
- —
Marża EBITDA
18,18%
—
18,18%
—
- FY 2024
- —
Marża EBIT
9,14%
—
9,14%
—
- FY 2024
- —
Marża EBIT
Segment odzieżowy
1,77%
—
Segment odzieżowy
1,77%
—
- FY 2024
- —
Marża EBIT
Segment jubilerski
14,78%
—
Segment jubilerski
14,78%
—
- FY 2024
- —
Marża netto
6,53%
—
6,53%
—
- FY 2024
- —
Gotówka
67 412
—
67 412
—
- FY 2024
- —
Zadłużenie ogółem
374 354
—
374 354
—
- FY 2024
- —
Dług netto
306 942
—
306 942
—
- FY 2024
- —
Kapitał własny
1 161 525
—
1 161 525
—
- FY 2024
- —
Aktywa ogółem
1 785 708
—
1 785 708
—
- FY 2024
- —
Kapitał obrotowy
448 854
—
448 854
—
- FY 2024
- —
Aktywa obrotowe
850 798
—
850 798
—
- FY 2024
- —
Zobowiązania długoterminowe
222 239
—
222 239
—
- FY 2024
- —
Zapasy
763 589
—
763 589
—
- FY 2024
- —
Należności z tytułu dostaw i usług
19 772
—
19 772
—
- FY 2024
- —
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
236 281
—
236 281
—
- FY 2024
- —
Wartość firmy
496 696
—
496 696
—
- FY 2024
- —
Wskaźnik płynności bieżącej
2,12x
—
2,12x
—
- FY 2024
- —
Wskaźnik płynności szybkiej
0,22x
—
0,22x
—
- FY 2024
- —
Dług netto / EBITDA
1,12x
—
1,12x
—
- FY 2024
- —
Dług / kapitał własny
0,32x
—
0,32x
—
- FY 2024
- —
Dług / aktywa
0,21x
—
0,21x
—
- FY 2024
- —
Dług netto / kapitał własny
0,26x
—
0,26x
—
- FY 2024
- —
Wzrost przychodów r/r
9,44%
—
9,44%
—
- FY 2024
- —
Wzrost EBITDA r/r
5,18%
—
5,18%
—
- FY 2024
- —
Wzrost EBIT r/r
9,25%
—
9,25%
—
- FY 2024
- —
Wzrost zysku netto r/r
13,08%
—
13,08%
—
- FY 2024
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
-0,74 p.p.
—
-0,74 p.p.
—
- FY 2024
- —
Zmiana marży EBIT r/r
-0,02 p.p.
—
-0,02 p.p.
—
- FY 2024
- —
Zmiana marży netto r/r
0,21 p.p.
—
0,21 p.p.
—
- FY 2024
- —