ECH Echo Investment Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 17 września 2026

Raport H1 2026

Powrót do zysku netto (41,9 mln zł wobec straty 199,3 mln zł rok wcześniej) wynika głównie z braku powtórki zeszłorocznej przeceny nieruchomości inwestycyjnych (-149,5 mln zł w H1 2025 vs +3,8 mln zł w H1 2026), a nie z poprawy marży operacyjnej.

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

ECH Raport H1 2026

Przychody

816,49 mln PLN

— r/r

Zysk netto

20,72 mln PLN

— r/r

EBITDA

122,13 mln PLN

— r/r

Marża brutto

30,26%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Duże transakcje monetyzacji portfela - sprzedaż części Resi4Rent za ok. 2,4 mld zł i kompleksu biurowego Brain Park za 74,3 mln EUR - sfinansowały redukcję łącznego zadłużenia o 11,2% r/r oraz refinansowanie 300 mln zł obligacji przy obniżeniu marży z 4,5% do 3,0%.
Marża brutto na sprzedaży spadła o 4,6 p.p. r/r (do 30,3%), a efektywna stopa podatkowa wyniosła 35,9% wobec ustawowych 19% (głównie przez limit odliczalności kosztów finansowania w CIT) - jakość bieżącej rentowności jest słabsza, niż sugeruje sam wynik netto.
Wynagrodzenia Zarządu (13,3 mln zł, +60,7% r/r) sięgnęły 64% zysku netto przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej, przy silnej koncentracji akcjonariatu (62,37% głosów u jednego podmiotu, grupa WING) - warto monitorować ład korporacyjny, zwłaszcza w kontekście trzech niewyjaśnionych rezygnacji z funkcji zarządczych/nadzorczych w tym półroczu.
Segmenty operacyjne pokazują zdrową dyscyplinę: sprzedaż mieszkaniowa Archicom +14% r/r, pełna komercjalizacja nowych biurowców (Swobodna SPOT, WITA) przed/na zakończenie budowy, obłożenie CitySpace wzrosło z 62,7% do 73,1% w pół roku.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

ECH · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	816 485	—	—	816 485	—	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	247 079	—	—	247 079	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	122 125	—	—	122 125	—	wyliczona	—	0,50
EBIT	113 110	—	—	113 110	—	raportowana	—	1,00
EBT	65 346	—	—	65 346	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	20 721	—	—	20 721	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	0,05	—	—	0,05	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)	0,05	—	—	0,05	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	9 015	—	—	9 015	—	raportowana	—	0,95
Koszty odsetkowe	85 283	—	—	85 283	—	raportowana	—	0,85
Podatek dochodowy	23 440	—	—	23 440	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (tys. units)	412 691	—	—	412 691	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	30,26%	—	—	30,26%	—	raportowana	—	1,00
Marża EBITDA	14,96%	—	—	14,96%	—	raportowana	—	0,50
Marża EBIT	13,85%	—	—	13,85%	—	raportowana	—	1,00
Marża EBT	8%	—	—	8%	—	raportowana	—	1,00
Marża netto	2,54%	—	—	2,54%	—	raportowana	—	1,00
Marża amortyzacji	1,1%	—	—	1,1%	—	raportowana	—	0,90

Gotówka	419 484	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	2 535 550	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Dług netto	2 116 066	—	—	—	—	wyliczona	—	0,95
Kapitał własny	1 509 515	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	6 426 963	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	856 521	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Aktywa obrotowe	3 930 078	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	3 073 557	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	1 843 891	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	3 002 378	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	67 504	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	190 784	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Przepływy operacyjne (CFO)	275 424	—	—	275 424	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	61 078	—	—	61 078	—	wyliczona	—	0,75
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	214 346	—	—	214 346	—	wyliczona	—	0,70
Konwersja FCF	175,5%	—	—	175,5%	—	raportowana	—	0,40
Konwersja CFO	225,55%	—	—	225,55%	—	raportowana	—	0,40

Dług / kapitał własny	1,68x	—	—	—	—	raportowana	—	0,95
Dług / aktywa	0,39x	—	—	—	—	raportowana	—	0,95
Dług netto / kapitał własny	1,4x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

Wzrost przychodów r/r	75,61%	—	—	75,61%	—	raportowana	—	1,00
Wzrost EBITDA r/r	208,71%	—	—	208,71%	—	raportowana	—	0,40
Wzrost EBIT r/r	193,36%	—	—	193,36%	—	raportowana	—	0,85
Wzrost zysku netto r/r	110,41%	—	—	110,41%	—	raportowana	—	0,85
Wzrost EPS r/r	110,42%	—	—	110,42%	—	raportowana	—	0,85
Zmiana marży brutto r/r	-4,65 p.p.	—	—	-4,65 p.p.	—	raportowana	—	1,00
Zmiana marży EBITDA r/r	39,12 p.p.	—	—	39,12 p.p.	—	raportowana	—	0,40
Zmiana marży EBIT r/r	39,9 p.p.	—	—	39,9 p.p.	—	raportowana	—	0,85
Zmiana marży netto r/r	45,35 p.p.	—	—	45,35 p.p.	—	raportowana	—	0,85

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

816 485 —

H1 2025: —
YTD 2026: 816 485
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

247 079 —

H1 2025: —
YTD 2026: 247 079
Δ r/r: —

EBITDA

122 125 —

H1 2025: —
YTD 2026: 122 125
Δ r/r: —

EBIT

113 110 —

H1 2025: —
YTD 2026: 113 110
Δ r/r: —

EBT

65 346 —

H1 2025: —
YTD 2026: 65 346
Δ r/r: —

Zysk netto

20 721 —

H1 2025: —
YTD 2026: 20 721
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

0,05 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,05
Δ r/r: —

Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)

0,05 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,05
Δ r/r: —

Amortyzacja

9 015 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9 015
Δ r/r: —

Koszty odsetkowe

85 283 —

H1 2025: —
YTD 2026: 85 283
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

23 440 —

H1 2025: —
YTD 2026: 23 440
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (tys. units)

412 691 —

H1 2025: —
YTD 2026: 412 691
Δ r/r: —

Marża brutto

30,26% —

H1 2025: —
YTD 2026: 30,26%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

14,96% —

H1 2025: —
YTD 2026: 14,96%
Δ r/r: —

Marża EBIT

13,85% —

H1 2025: —
YTD 2026: 13,85%
Δ r/r: —

Marża EBT

8% —

H1 2025: —
YTD 2026: 8%
Δ r/r: —

Marża netto

2,54% —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,54%
Δ r/r: —

Marża amortyzacji

1,1% —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,1%
Δ r/r: —

Gotówka

419 484 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

2 535 550 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

2 116 066 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

1 509 515 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

6 426 963 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

856 521 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

3 930 078 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

3 073 557 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

1 843 891 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

3 002 378 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

67 504 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

190 784 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

275 424 —

H1 2025: —
YTD 2026: 275 424
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

61 078 —

H1 2025: —
YTD 2026: 61 078
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

214 346 —

H1 2025: —
YTD 2026: 214 346
Δ r/r: —

Konwersja FCF

175,5% —

H1 2025: —
YTD 2026: 175,5%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

225,55% —

H1 2025: —
YTD 2026: 225,55%
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

1,68x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,39x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

1,4x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

75,61% —

H1 2025: —
YTD 2026: 75,61%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

208,71% —

H1 2025: —
YTD 2026: 208,71%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

193,36% —

H1 2025: —
YTD 2026: 193,36%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

110,41% —

H1 2025: —
YTD 2026: 110,41%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

110,42% —

H1 2025: —
YTD 2026: 110,42%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

-4,65 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -4,65 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

39,12 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 39,12 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

39,9 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 39,9 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

45,35 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 45,35 p.p.
Δ r/r: —