TAR Tarczyński Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 17 września 2026

Raport H1 2026

Grupa utrzymuje wzrost przychodów (+3,6% r/r) i wyraźną poprawę marży brutto (26,8% vs 23,8%), co świadczy o skutecznym zarządzaniu kosztem surowca mimo cyklicznej presji na rynku trzody chlewnej.

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

TAR Raport H1 2026

Przychody

1,1 mld PLN

— r/r

Zysk netto

60,97 mln PLN

— r/r

EBITDA

140,81 mln PLN

— r/r

Marża brutto

26,78%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Mimo lepszej marży brutto, EBIT spadł o 13,3% r/r — koszty sprzedaży (+22%) i koszty zarządu (+46%) rosną znacznie szybciej niż przychody, co zjada operacyjną dźwignię.
Dług netto/EBITDA wzrósł do 3,92x (z 3,64x na koniec 2025), zbliżając się do poziomu uznawanego w analizie fundamentalnej za czerwoną strefę (>4x) — finansowanie dużego programu inwestycyjnego zwiększa ryzyko bilansowe.
Jakość zysku jest mocną stroną raportu — operacyjne przepływy pieniężne podwoiły się r/r (152,5 mln zł vs 74,9 mln zł), znacząco przewyższając zysk netto (108% konwersji CFO/EBITDA).
Nowa, długoterminowa umowa finansowania na 1,612 mld zł (konsorcjum PKO BP, BNP Paribas, Bank Millennium) refinansuje zadłużenie i spłaca faktoring, ale spółka jednocześnie wypłaciła 37,4 mln zł dywidendy przy ujemnym FCF.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

TAR · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	1 101 544	—	—	1 101 544	—	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	295 000	—	—	295 000	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	140 807	—	—	140 807	—	raportowana	—	0,95
EBIT	80 184	—	—	80 184	—	raportowana	—	1,00
EBT	48 084	—	—	48 084	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	60 972	—	—	60 972	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	5,37	—	—	5,37	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)	5,37	—	—	5,37	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	60 623	—	—	60 623	—	raportowana	—	1,00
Koszty odsetkowe	40 232	—	—	40 232	—	raportowana	—	0,60
Podatek dochodowy	-12 753	—	—	-12 753	—	raportowana	—	0,95
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	11,35	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	26,78%	—	—	26,78%	—	wyliczona	—	0,95
Marża EBITDA	12,78%	—	—	12,78%	—	wyliczona	—	0,95
Marża EBIT	7,28%	—	—	7,28%	—	wyliczona	—	0,95
Marża EBT	4,37%	—	—	4,37%	—	wyliczona	—	0,95
Marża netto	5,54%	—	—	5,54%	—	wyliczona	—	0,90
Marża amortyzacji	5,5%	—	—	5,5%	—	wyliczona	—	0,90

Gotówka	69 984	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	1 192 580	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Dług netto	1 122 596	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Kapitał własny	752 947	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	2 319 199	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	-369 296	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Aktywa obrotowe	397 395	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	766 691	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	799 561	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	160 296	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	98 131	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	230 605	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

Przepływy operacyjne (CFO)	152 527	—	—	152 527	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	174 119	—	—	174 119	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	-21 592	—	—	-21 592	—	wyliczona	—	0,95
Konwersja FCF	-15,33%	—	—	-15,33%	—	wyliczona	—	0,90
Konwersja CFO	108,32%	—	—	108,32%	—	wyliczona	—	0,90
Wypłacone dywidendy	37 445	—	—	37 445	—	raportowana	—	1,00

Wskaźnik płynności bieżącej	0,52x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,95
Wskaźnik płynności szybkiej	0,31x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,95
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,09x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Pokrycie odsetek	1,99x	—	—	1,99x	—	wyliczona	—	0,60

Dług netto / EBITDA	3,92x	—	—	—	—	raportowana	—	0,85
Dług / kapitał własny	1,58x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,85
Dług / aktywa	0,51x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,85
Dług netto / kapitał własny	1,49x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,85

Wzrost przychodów r/r	3,55%	—	—	3,55%	—	wyliczona	—	0,95
Wzrost EBITDA r/r	5,45%	—	—	5,45%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost EBIT r/r	-13,25%	—	—	-13,25%	—	wyliczona	—	0,95
Wzrost zysku netto r/r	-9,52%	—	—	-9,52%	—	wyliczona	—	0,95
Wzrost EPS r/r	-9,6%	—	—	-9,6%	—	wyliczona	—	0,95
Wzrost FCF r/r	78,06%	—	—	78,06%	—	wyliczona	—	0,85
Zmiana marży brutto r/r	3,02 p.p.	—	—	3,02 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży EBITDA r/r	0,23 p.p.	—	—	0,23 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży EBIT r/r	-1,41 p.p.	—	—	-1,41 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży netto r/r	-0,8 p.p.	—	—	-0,8 p.p.	—	wyliczona	—	0,90

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

1 101 544 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1 101 544
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

295 000 —

H1 2025: —
YTD 2026: 295 000
Δ r/r: —

EBITDA

140 807 —

H1 2025: —
YTD 2026: 140 807
Δ r/r: —

EBIT

80 184 —

H1 2025: —
YTD 2026: 80 184
Δ r/r: —

EBT

48 084 —

H1 2025: —
YTD 2026: 48 084
Δ r/r: —

Zysk netto

60 972 —

H1 2025: —
YTD 2026: 60 972
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

5,37 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5,37
Δ r/r: —

Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)

5,37 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5,37
Δ r/r: —

Amortyzacja

60 623 —

H1 2025: —
YTD 2026: 60 623
Δ r/r: —

Koszty odsetkowe

40 232 —

H1 2025: —
YTD 2026: 40 232
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

-12 753 —

H1 2025: —
YTD 2026: -12 753
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

11,35 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Marża brutto

26,78% —

H1 2025: —
YTD 2026: 26,78%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

12,78% —

H1 2025: —
YTD 2026: 12,78%
Δ r/r: —

Marża EBIT

7,28% —

H1 2025: —
YTD 2026: 7,28%
Δ r/r: —

Marża EBT

4,37% —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,37%
Δ r/r: —

Marża netto

5,54% —

H1 2025: —
YTD 2026: 5,54%
Δ r/r: —

Marża amortyzacji

5,5% —

H1 2025: —
YTD 2026: 5,5%
Δ r/r: —

Gotówka

69 984 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

1 192 580 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

1 122 596 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

752 947 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

2 319 199 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

-369 296 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

397 395 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

766 691 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

799 561 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

160 296 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

98 131 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

230 605 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

152 527 —

H1 2025: —
YTD 2026: 152 527
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

174 119 —

H1 2025: —
YTD 2026: 174 119
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

-21 592 —

H1 2025: —
YTD 2026: -21 592
Δ r/r: —

Konwersja FCF

-15,33% —

H1 2025: —
YTD 2026: -15,33%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

108,32% —

H1 2025: —
YTD 2026: 108,32%
Δ r/r: —

Wypłacone dywidendy

37 445 —

H1 2025: —
YTD 2026: 37 445
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

0,52x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

0,31x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,09x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Pokrycie odsetek

1,99x —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,99x
Δ r/r: —

Dług netto / EBITDA

3,92x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

1,58x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,51x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

1,49x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

3,55% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,55%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

5,45% —

H1 2025: —
YTD 2026: 5,45%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

-13,25% —

H1 2025: —
YTD 2026: -13,25%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

-9,52% —

H1 2025: —
YTD 2026: -9,52%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

-9,6% —

H1 2025: —
YTD 2026: -9,6%
Δ r/r: —

Wzrost FCF r/r

78,06% —

H1 2025: —
YTD 2026: 78,06%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

3,02 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,02 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

0,23 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,23 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

-1,41 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -1,41 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

-0,8 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,8 p.p.
Δ r/r: —