ULG Ultimate Games Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 11 września 2026

Raport H1 2026

Przychody +51,1% r/r i zysk netto +54,9% r/r w 1H2026, napędzane głównie sprzedażą backkatalogu na PC/Steam oraz solidnym wzrostem na konsolach.

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

ULG Raport H1 2026

Przychody

16,33 mln PLN

— r/r

Zysk netto

3,43 mln PLN

— r/r

EBITDA

4,46 mln PLN

— r/r

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

0,28 mln PLN

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Model biznesowy niemal bezkapitałowy: CAPEX rzeczowy to 4 tys. zł w całym półroczu, spółka praktycznie bez zadłużenia, net cash ok. -13,4 mln zł.
Marża EBIT/EBITDA obniżyła się o ok. 2,3 pp mimo wzrostu przychodów - efekt skali jeszcze nie działa po stronie kosztów zmiennych (prowizje deweloperskie rosną w tempie zbliżonym do przychodów).
Zysk netto rośnie szybciej niż EBIT dzięki spadkowi efektywnej stopy podatkowej z 23,1% do 14,7% (prawdopodobnie IP Box) - część wzrostu wyniku to efekt podatkowy, nie operacyjny.
Silne, transparentnie ujawnione powiązanie z grupą PlayWay S.A. (45,89% akcji, 2,1 mln zł transakcji tantiemowych w półroczu) - typowe dla tej rodziny spółek, ale ograniczające niezależność ocenną z zewnątrz.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

ULG · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	16,33	—	—	16,33	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	4,46	—	—	4,46	—	raportowana	—	1,00
EBIT	4,41	—	—	4,41	—	raportowana	—	1,00
EBT	4,45	—	—	4,45	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	3,43	—	—	3,43	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	0,65	—	—	0,65	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	0,05	—	—	0,05	—	raportowana	—	1,00
Podatek dochodowy	1,03	—	—	1,03	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	5,23	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Marża EBITDA	27,3%	—	—	27,3%	—	raportowana	—	1,00
Marża EBIT	27%	—	—	27%	—	raportowana	—	1,00
Marża netto	20,98%	—	—	20,98%	—	raportowana	—	1,00

Gotówka	7,7	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	0	—	—	—	—	raportowana	—	0,95
Dług netto	-7,7	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Kapitał własny	27,49	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	30,14	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	26,49	—	—	—	—	raportowana	—	0,95
Aktywa obrotowe	28,64	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	2,15	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	0,5	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	12,77	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Należności z tytułu dostaw i usług	7,96	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	2,05	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Przepływy operacyjne (CFO)	0,31	—	—	0,31	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	0,03	—	—	0,03	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	0,28	—	—	0,28	—	wyliczona	—	0,95
Konwersja FCF	6,35%	—	—	6,35%	—	raportowana	—	0,90
Konwersja CFO	7,02%	—	—	7,02%	—	raportowana	—	0,95
Wypłacone dywidendy	0	—	—	0	—	raportowana	—	0,90

ROE	40,51%	—	—	—	—	raportowana	—	0,65

Wskaźnik płynności bieżącej	13,3x	—	—	—	—	raportowana	—	0,95
Wskaźnik płynności szybkiej	7,37x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

Dług / kapitał własny	0x	—	—	—	—	raportowana	—	0,85
Dług / aktywa	0x	—	—	—	—	raportowana	—	0,85
Dług netto / kapitał własny	-0,28x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

Wzrost przychodów r/r	51,12%	—	—	51,12%	—	raportowana	—	1,00
Wzrost EBITDA r/r	38,11%	—	—	38,11%	—	raportowana	—	1,00
Wzrost EBIT r/r	38,33%	—	—	38,33%	—	raportowana	—	1,00
Wzrost zysku netto r/r	54,96%	—	—	54,96%	—	raportowana	—	1,00
Wzrost EPS r/r	55,38%	—	—	55,38%	—	raportowana	—	1,00
Zmiana marży EBITDA r/r	-2,35 p.p.	—	—	-2,35 p.p.	—	raportowana	—	1,00
Zmiana marży EBIT r/r	-2,29 p.p.	—	—	-2,29 p.p.	—	raportowana	—	1,00
Zmiana marży netto r/r	0,53 p.p.	—	—	0,53 p.p.	—	raportowana	—	1,00

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

16,33 —

H1 2025: —
YTD 2026: 16,33
Δ r/r: —

EBITDA

4,46 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,46
Δ r/r: —

EBIT

4,41 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,41
Δ r/r: —

EBT

4,45 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,45
Δ r/r: —

Zysk netto

3,43 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,43
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

0,65 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,65
Δ r/r: —

Amortyzacja

0,05 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,05
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

1,03 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,03
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

5,23 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Marża EBITDA

27,3% —

H1 2025: —
YTD 2026: 27,3%
Δ r/r: —

Marża EBIT

27% —

H1 2025: —
YTD 2026: 27%
Δ r/r: —

Marża netto

20,98% —

H1 2025: —
YTD 2026: 20,98%
Δ r/r: —

Gotówka

7,7 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

0 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

-7,7 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

27,49 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

30,14 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

26,49 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

28,64 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

2,15 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

0,5 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

12,77 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

7,96 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

2,05 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

0,31 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,31
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

0,03 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,03
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

0,28 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,28
Δ r/r: —

Konwersja FCF

6,35% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6,35%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

7,02% —

H1 2025: —
YTD 2026: 7,02%
Δ r/r: —

Wypłacone dywidendy

0 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0
Δ r/r: —

ROE

40,51% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

13,3x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

7,37x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

-0,28x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

51,12% —

H1 2025: —
YTD 2026: 51,12%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

38,11% —

H1 2025: —
YTD 2026: 38,11%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

38,33% —

H1 2025: —
YTD 2026: 38,33%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

54,96% —

H1 2025: —
YTD 2026: 54,96%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

55,38% —

H1 2025: —
YTD 2026: 55,38%
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

-2,35 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -2,35 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

-2,29 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -2,29 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

0,53 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,53 p.p.
Δ r/r: —