TSG TESGAS Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · skonsolidowany raport półroczny (przegląd biegłego rewidenta) · publ. 11 września 2026

Raport H1 2026

TESGAS wchodzi w II połowę 2026 roku z bilansem, który wciąż jest mocny (gotówka netto, niskie zadłużenie), ale z modelem operacyjnym w głębokim kryzysie zamówień — przychody Grupy spadły o 10,3% r/r, a strata netto przypadająca akcjonariuszom jednostki dominującej pogłębiła się do 6.068 tys. zł.

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

TSG Raport H1 2026

Przychody

31,42 mln PLN

— r/r

Zysk netto

-5,13 mln PLN

— r/r

EBITDA

-3,59 mln PLN

— r/r

Marża brutto

3,96%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Zarząd sam identyfikuje istotną niepewność co do kontynuowania działalności związaną z ryzykiem wykluczenia Emitenta z przetargów u jednego z kluczowych zleceniodawców (potencjalny spadek przychodów Spółki dominującej nawet o 50%) — biegły rewident potwierdził to paragrafem objaśniającym w raporcie z przeglądu, bez modyfikacji samej opinii.
Bilans pozostaje mocny nominalnie: pozycja gotówki netto (dług netto ujemny, ok. -1,8 mln zł) i niski wskaźnik ogólnego zadłużenia (29,4%), choć poduszka gotówkowa wyraźnie się kurczy (z 15,1 mln do 7,1 mln zł w ciągu 6 miesięcy).
Portfel zamówień na dzień publikacji raportu wynosi 97 mln zł i skurczył się ze 104 mln zł w ciągu tygodnia poprzedzającego publikację (29.08→04.09.2026); jednocześnie w trakcie i tuż po okresie podpisano trzy duże, wieloletnie kontrakty z GAZ-SYSTEM i BZK Energy o łącznej wartości ok. 43,6 mln zł netto, z realizacją do 2028-2029.
Segment obróbki metali (Stal Warsztat) poprawił wynik operacyjny (963 tys. zł wobec straty 1.268 tys. zł rok wcześniej) dzięki większemu wolumenowi zleceń, ale spółka zależna nadal wykazuje stratę netto i nie osiąga zakładanych efektów dużych nakładów inwestycyjnych.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

TSG · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	31 422	—	—	31 422	—	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	1 245	—	—	1 245	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	-3 592	—	—	-3 592	—	wyliczona	—	0,80
EBIT	-6 017	—	—	-6 017	—	raportowana	—	1,00
EBT	-5 570	—	—	-5 570	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	-5 126	—	—	-5 126	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	-0,45	—	—	-0,45	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	2 425	—	—	2 425	—	raportowana	—	0,75
Koszty odsetkowe	606	—	—	606	—	raportowana	—	0,70
Podatek dochodowy	-339	—	—	-339	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	11,35	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	3,96%	—	—	3,96%	—	raportowana	—	1,00
Marża EBITDA	-11,43%	—	—	-11,43%	—	raportowana	—	0,80
Marża EBIT	-19,15%	—	—	-19,15%	—	raportowana	—	1,00
Marża netto	-16,31%	—	—	-16,31%	—	raportowana	—	1,00

Gotówka	15 116	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	6 878	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Dług netto (tys. PLN thousands)	-8 238	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Kapitał własny	77 459	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	112 129	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy (tys. PLN thousands)	25 203	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa obrotowe	50 223	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	25 020	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	9 650	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	8 547	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	15 236	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	13 429	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Wartość firmy	0	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Przepływy operacyjne (CFO)	-8 162	—	—	-8 162	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	1 366	—	—	1 366	—	raportowana	—	0,85
Wolne przepływy pieniężne (FCF) (tys. PLN thousands)	-9 528	—	—	-9 528	—	raportowana	—	0,85

ROE	-15,78%	—	—	—	—	raportowana	—	0,60
ROIC	-13,27%	—	—	—	—	raportowana	—	0,55
ROCE	-14,08%	—	—	—	—	raportowana	—	0,55

Wskaźnik płynności bieżącej	2,01x	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Wskaźnik płynności szybkiej	1,67x	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Dług / kapitał własny	0,09x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Dług / aktywa	0,06x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Dług netto / kapitał własny	-0,11x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

Wzrost przychodów r/r	-10,28%	—	—	-10,28%	—	raportowana	—	1,00
Wzrost EBITDA r/r	43,63%	—	—	43,63%	—	raportowana	—	0,80
Wzrost EBIT r/r	17,42%	—	—	17,42%	—	raportowana	—	1,00
Wzrost zysku netto r/r	-18,38%	—	—	-18,38%	—	raportowana	—	1,00
Wzrost EPS r/r	-17,78%	—	—	-17,78%	—	raportowana	—	1,00
Wzrost FCF r/r	31,62%	—	—	31,62%	—	raportowana	—	0,85
Zmiana marży brutto r/r	1,43 p.p.	—	—	1,43 p.p.	—	raportowana	—	1,00
Zmiana marży EBITDA r/r	4,25 p.p.	—	—	4,25 p.p.	—	raportowana	—	0,80
Zmiana marży EBIT r/r	1,52 p.p.	—	—	1,52 p.p.	—	raportowana	—	1,00
Zmiana marży netto r/r	-5,21 p.p.	—	—	-5,21 p.p.	—	raportowana	—	1,00

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

31 422 —

H1 2025: —
YTD 2026: 31 422
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

1 245 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1 245
Δ r/r: —

EBITDA

-3 592 —

H1 2025: —
YTD 2026: -3 592
Δ r/r: —

EBIT

-6 017 —

H1 2025: —
YTD 2026: -6 017
Δ r/r: —

EBT

-5 570 —

H1 2025: —
YTD 2026: -5 570
Δ r/r: —

Zysk netto

-5 126 —

H1 2025: —
YTD 2026: -5 126
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

-0,45 —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,45
Δ r/r: —

Amortyzacja

2 425 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 425
Δ r/r: —

Koszty odsetkowe

606 —

H1 2025: —
YTD 2026: 606
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

-339 —

H1 2025: —
YTD 2026: -339
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

11,35 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Marża brutto

3,96% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,96%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

-11,43% —

H1 2025: —
YTD 2026: -11,43%
Δ r/r: —

Marża EBIT

-19,15% —

H1 2025: —
YTD 2026: -19,15%
Δ r/r: —

Marża netto

-16,31% —

H1 2025: —
YTD 2026: -16,31%
Δ r/r: —

Gotówka

15 116 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

6 878 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto (tys. PLN thousands)

-8 238 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

77 459 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

112 129 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy (tys. PLN thousands)

25 203 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

50 223 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

25 020 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

9 650 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

8 547 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

15 236 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

13 429 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wartość firmy

0 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

-8 162 —

H1 2025: —
YTD 2026: -8 162
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

1 366 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1 366
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF) (tys. PLN thousands)

-9 528 —

H1 2025: —
YTD 2026: -9 528
Δ r/r: —

ROE

-15,78% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

ROIC

-13,27% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

ROCE

-14,08% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

2,01x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

1,67x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,09x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,06x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

-0,11x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

-10,28% —

H1 2025: —
YTD 2026: -10,28%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

43,63% —

H1 2025: —
YTD 2026: 43,63%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

17,42% —

H1 2025: —
YTD 2026: 17,42%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

-18,38% —

H1 2025: —
YTD 2026: -18,38%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

-17,78% —

H1 2025: —
YTD 2026: -17,78%
Δ r/r: —

Wzrost FCF r/r

31,62% —

H1 2025: —
YTD 2026: 31,62%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

1,43 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,43 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

4,25 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,25 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

1,52 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,52 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

-5,21 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -5,21 p.p.
Δ r/r: —