Raport H1 2026
Spadek przychodów o 29% r/r to głównie efekt wysokiej bazy porównawczej (rekordowy kontrakt FSRU dla Gaz-System zakończony w 2025 r.), a nie pogorszenia biznesu — rentowność poprawiła się we wszystkich czterech obszarach działalności
Wydźwięk
Pozytywny
Brak zmiany prognoz
STF
Raport H1 2026
Przychody
836,57 mln PLN
— r/r
Zysk netto
28,6 mln PLN
— r/r
EBITDA
35,27 mln PLN
— r/r
Marża brutto
10,29%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Prawie połowa (13,1 mln zł z 25,6 mln zł) przyrostu zysku brutto r/r to jednorazowy, niegotówkowy zysk na okazyjnym nabyciu spółki PROMA sp. z o.o. — headline wzrost zysku netto (+347%) trzeba korygować o tę pozycję
- Operacyjne przepływy pieniężne odwróciły się z -40,5 mln zł do +33,5 mln zł — realna poprawa jakości gotówkowej wyniku, napędzana wzrostem zobowiązań handlowych finansującym wzrost zapasów i należności
- Zadłużenie odsetkowe umiarkowane (dług/kapitał własny 0,28x), wykorzystanie limitów kredytowych zaledwie 21% — spory bufor bezpieczeństwa
- Ryzyko koncentracji: ArcelorMittal jest jednocześnie głównym akcjonariuszem (31,48% kapitału, 32,68% głosów) i istotnym dostawcą (14,8% przychodów grupy), a portfel zamówień segmentu infrastruktury silnie zależy od tempa przetargów Gaz-System
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
STF · H1 2026
| Metryka | H1 2026 | H1 2025 | Δ r/r | YTD 2026 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 836,57 | 2200,6 | −62% | 836,57 | −62% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 86,07 | 176,43 | −51,2% | 86,07 | −51,2% | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 35,27 | 49,76 | −29,1% | 35,27 | −29,1% | raportowana | — | 1,00 |
| EBIT | 23,25 | 28,66 | −18,9% | 23,25 | −18,9% | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | 34,83 | 14,7 | +136,9% | 34,83 | +136,9% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | 28,6 | 11,79 | +142,5% | 28,6 | +142,5% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (podstawowy) (PLN) | 1,63 | — | — | 1,63 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN) | 1,63 | — | — | 1,63 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 12,03 | 21,1 | −43% | 12,03 | −43% | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 3,95 | 13,13 | −69,9% | 3,95 | −69,9% | raportowana | — | 0,85 |
| Podatek dochodowy | 3,44 | 2,91 | +18,5% | 3,44 | +18,5% | raportowana | — | 1,00 |
| Liczba akcji (podstawowa) (mln units) | 17,5 | — | — | 17,5 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża brutto | 10,29% | 0% | +10,3 p.p. | 10,29% | +10,3 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża EBITDA | 4,22% | 0% | +4,2 p.p. | 4,22% | +4,2 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża EBIT | 2,78% | 0% | +2,8 p.p. | 2,78% | +2,8 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża netto | 3,42% | 0% | +3,4 p.p. | 3,42% | +3,4 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Gotówka | 42,65 | 31,79 | +34,2% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 178,14 | 182,78 | −2,5% | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Dług netto | 135,49 | 150,99 | −10,3% | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Kapitał własny | 633,73 | 611,2 | +3,7% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 1166,52 | 1065,26 | +9,5% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał obrotowy | 306,45 | 291,93 | +5% | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Aktywa obrotowe | 782,16 | 699,74 | +11,8% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 475,71 | 407,81 | +16,6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 57,08 | 46,25 | +23,4% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zapasy | 320,58 | 266,71 | +20,2% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 418,91 | 302,06 | +38,7% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Wartość firmy | 19,75 | 15,91 | +24,1% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał własny (materialny) | 613,98 | — | — | — | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | 33,5 | 62,18 | −46,1% | 33,5 | −46,1% | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 2,33 | 6,79 | −65,7% | 2,33 | −65,7% | raportowana | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | 31,17 | 55,38 | −43,7% | 31,17 | −43,7% | wyliczona | — | 1,00 |
| Konwersja FCF | 88,37% | 0% | +88,4 p.p. | 88,37% | +88,4 p.p. | wyliczona | — | 0,95 |
| Konwersja CFO | 94,98% | 0% | +95 p.p. | 94,98% | +95 p.p. | wyliczona | — | 0,95 |
| ROE | 10,1% | 1,94% | +8,2 p.p. | — | — | wyliczona | — | 0,60 |
| ROA | 5,6% | 1% | +4,6 p.p. | — | — | wyliczona | — | 0,60 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 1,64x | 0x | +1,64x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 0,97x | 0x | +0,97x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,09x | 0x | +0,09x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Pokrycie odsetek | 5,89x | 0x | +5,89x | 5,89x | +5,89x | wyliczona | — | 0,80 |
| Dług / kapitał własny | 0,28x | 0x | +0,28x | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Dług / aktywa | 0,15x | 0x | +0,15x | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Dług netto / kapitał własny | 0,21x | 0x | +0,21x | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wzrost przychodów r/r | -29,28% | 0% | — | -29,28% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost EBITDA r/r | 27,82% | 5,98% | — | 27,82% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost EBIT r/r | 35,72% | 2,83% | — | 35,72% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost zysku netto r/r | 666,44% | -36,71% | — | 666,44% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wzrost EPS r/r | 676,19% | — | — | 676,19% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wzrost FCF r/r | 171,61% | — | — | 171,61% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Zmiana marży brutto r/r | 2,64 p.p. | 0,29 p.p. | — | 2,64 p.p. | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | 1,88 p.p. | -0,49 p.p. | — | 1,88 p.p. | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Zmiana marży EBIT r/r | 1,33 p.p. | -0,33 p.p. | — | 1,33 p.p. | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży netto r/r | 3,1 p.p. | -0,56 p.p. | — | 3,1 p.p. | — | wyliczona | — | 1,00 |
H1 2026 · Δ r/r
Przychody
836,57
−62%
836,57
−62%
- H1 2025
- 2200,6
- YTD 2026
- 836,57
- Δ r/r
- −62%
Zysk brutto ze sprzedaży
86,07
−51,2%
86,07
−51,2%
- H1 2025
- 176,43
- YTD 2026
- 86,07
- Δ r/r
- −51,2%
EBITDA
35,27
−29,1%
35,27
−29,1%
- H1 2025
- 49,76
- YTD 2026
- 35,27
- Δ r/r
- −29,1%
EBIT
23,25
−18,9%
23,25
−18,9%
- H1 2025
- 28,66
- YTD 2026
- 23,25
- Δ r/r
- −18,9%
EBT
34,83
+136,9%
34,83
+136,9%
- H1 2025
- 14,7
- YTD 2026
- 34,83
- Δ r/r
- +136,9%
Zysk netto
28,6
+142,5%
28,6
+142,5%
- H1 2025
- 11,79
- YTD 2026
- 28,6
- Δ r/r
- +142,5%
Zysk na akcję (podstawowy)
(PLN)
1,63
—
1,63
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 1,63
- Δ r/r
- —
Zysk na akcję (rozwodniony)
(PLN)
1,63
—
1,63
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 1,63
- Δ r/r
- —
Amortyzacja
12,03
−43%
12,03
−43%
- H1 2025
- 21,1
- YTD 2026
- 12,03
- Δ r/r
- −43%
Koszty odsetkowe
3,95
−69,9%
3,95
−69,9%
- H1 2025
- 13,13
- YTD 2026
- 3,95
- Δ r/r
- −69,9%
Podatek dochodowy
3,44
+18,5%
3,44
+18,5%
- H1 2025
- 2,91
- YTD 2026
- 3,44
- Δ r/r
- +18,5%
Liczba akcji (podstawowa)
(mln units)
17,5
—
17,5
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 17,5
- Δ r/r
- —
Marża brutto
10,29%
+10,3 p.p.
10,29%
+10,3 p.p.
- H1 2025
- 0%
- YTD 2026
- 10,29%
- Δ r/r
- +10,3 p.p.
Marża EBITDA
4,22%
+4,2 p.p.
4,22%
+4,2 p.p.
- H1 2025
- 0%
- YTD 2026
- 4,22%
- Δ r/r
- +4,2 p.p.
Marża EBIT
2,78%
+2,8 p.p.
2,78%
+2,8 p.p.
- H1 2025
- 0%
- YTD 2026
- 2,78%
- Δ r/r
- +2,8 p.p.
Marża netto
3,42%
+3,4 p.p.
3,42%
+3,4 p.p.
- H1 2025
- 0%
- YTD 2026
- 3,42%
- Δ r/r
- +3,4 p.p.
Gotówka
42,65
+34,2%
42,65
+34,2%
- H1 2025
- 31,79
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zadłużenie ogółem
178,14
−2,5%
178,14
−2,5%
- H1 2025
- 182,78
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto
135,49
−10,3%
135,49
−10,3%
- H1 2025
- 150,99
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał własny
633,73
+3,7%
633,73
+3,7%
- H1 2025
- 611,2
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa ogółem
1166,52
+9,5%
1166,52
+9,5%
- H1 2025
- 1065,26
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał obrotowy
306,45
+5%
306,45
+5%
- H1 2025
- 291,93
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa obrotowe
782,16
+11,8%
782,16
+11,8%
- H1 2025
- 699,74
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
475,71
+16,6%
475,71
+16,6%
- H1 2025
- 407,81
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania długoterminowe
57,08
+23,4%
57,08
+23,4%
- H1 2025
- 46,25
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zapasy
320,58
+20,2%
320,58
+20,2%
- H1 2025
- 266,71
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Należności z tytułu dostaw i usług
418,91
+38,7%
418,91
+38,7%
- H1 2025
- 302,06
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wartość firmy
19,75
+24,1%
19,75
+24,1%
- H1 2025
- 15,91
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał własny (materialny)
613,98
—
613,98
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
33,5
−46,1%
33,5
−46,1%
- H1 2025
- 62,18
- YTD 2026
- 33,5
- Δ r/r
- −46,1%
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
2,33
−65,7%
2,33
−65,7%
- H1 2025
- 6,79
- YTD 2026
- 2,33
- Δ r/r
- −65,7%
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
31,17
−43,7%
31,17
−43,7%
- H1 2025
- 55,38
- YTD 2026
- 31,17
- Δ r/r
- −43,7%
Konwersja FCF
88,37%
+88,4 p.p.
88,37%
+88,4 p.p.
- H1 2025
- 0%
- YTD 2026
- 88,37%
- Δ r/r
- +88,4 p.p.
Konwersja CFO
94,98%
+95 p.p.
94,98%
+95 p.p.
- H1 2025
- 0%
- YTD 2026
- 94,98%
- Δ r/r
- +95 p.p.
ROE
10,1%
+8,2 p.p.
10,1%
+8,2 p.p.
- H1 2025
- 1,94%
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
ROA
5,6%
+4,6 p.p.
5,6%
+4,6 p.p.
- H1 2025
- 1%
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności bieżącej
1,64x
+1,64x
1,64x
+1,64x
- H1 2025
- 0x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności szybkiej
0,97x
+0,97x
0,97x
+0,97x
- H1 2025
- 0x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,09x
+0,09x
0,09x
+0,09x
- H1 2025
- 0x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Pokrycie odsetek
5,89x
+5,89x
5,89x
+5,89x
- H1 2025
- 0x
- YTD 2026
- 5,89x
- Δ r/r
- +5,89x
Dług / kapitał własny
0,28x
+0,28x
0,28x
+0,28x
- H1 2025
- 0x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / aktywa
0,15x
+0,15x
0,15x
+0,15x
- H1 2025
- 0x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto / kapitał własny
0,21x
+0,21x
0,21x
+0,21x
- H1 2025
- 0x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost przychodów r/r
-29,28%
—
-29,28%
—
- H1 2025
- 0%
- YTD 2026
- -29,28%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBITDA r/r
27,82%
—
27,82%
—
- H1 2025
- 5,98%
- YTD 2026
- 27,82%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBIT r/r
35,72%
—
35,72%
—
- H1 2025
- 2,83%
- YTD 2026
- 35,72%
- Δ r/r
- —
Wzrost zysku netto r/r
666,44%
—
666,44%
—
- H1 2025
- -36,71%
- YTD 2026
- 666,44%
- Δ r/r
- —
Wzrost EPS r/r
676,19%
—
676,19%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 676,19%
- Δ r/r
- —
Wzrost FCF r/r
171,61%
—
171,61%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 171,61%
- Δ r/r
- —
Zmiana marży brutto r/r
2,64 p.p.
—
2,64 p.p.
—
- H1 2025
- 0,29 p.p.
- YTD 2026
- 2,64 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
1,88 p.p.
—
1,88 p.p.
—
- H1 2025
- -0,49 p.p.
- YTD 2026
- 1,88 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBIT r/r
1,33 p.p.
—
1,33 p.p.
—
- H1 2025
- -0,33 p.p.
- YTD 2026
- 1,33 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży netto r/r
3,1 p.p.
—
3,1 p.p.
—
- H1 2025
- -0,56 p.p.
- YTD 2026
- 3,1 p.p.
- Δ r/r
- —