ALI ALTUS Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 25, 2026

H1 2026 report

Grupa zarządzająca funduszami inwestycyjnymi (Rockbridge TFI) z powtarzalnym przychodem z opłat za zarządzanie (+13,0% r/r) i wyraźną dźwignią operacyjną (EBIT +49,4%, EBITDA +41,9% r/r).

Sentiment

Cautious No guidance change

Website

ALI H1 2026 report

Revenue

26.78 m PLN

— YoY

Net income

6.81 m PLN

— YoY

EBITDA

6.99 m PLN

— YoY

FCF

6.76 m PLN

— YoY

Summary

Investment thesis

Wynik netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej wzrósł jedynie o 0,9% r/r — efekt bazy w przychodach finansowych (brak powtórzenia jednorazowych zysków ze zbycia papierów wartościowych z 2025 r.), a nie słabości operacyjnej.
Kluczowe ryzyko: roszczenie Capitea S.A. (dawniej GetBack S.A.) o wartości do 207,6 mln zł wobec Spółki i 12 funduszy niegdyś przez nią zarządzanych — kwota przewyższająca całość kapitałów własnych Grupy (176,6 mln zł); 17 mln zł własnych środków Spółki jest od 2020 r. zablokowane sądowym zabezpieczeniem.
Praktyczny brak zadłużenia finansowego (jedynie 1,71 mln zł leasingu wg MSSF 16), silne i rosnące przepływy operacyjne (CFO niemal potrojone r/r do 7,2 mln zł).
Nierozstrzygnięty od 2019 r. spór regulacyjny z KNF (w tym historyczne, później uchylone cofnięcie zezwolenia na działalność) oraz zmiana Prezesa Zarządu w trakcie okresu — podwyższone ryzyko korporacyjne i regulacyjne.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

ALI · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	26.78	53.48	−49.9%	26.78	−49.9%	reported	—	1.00
EBITDA	6.99	—	—	6.99	—	derived	—	0.90
EBIT	6.16	—	—	6.16	—	reported	—	1.00
EBT	9.96	—	—	9.96	—	reported	—	1.00
Net income	6.81	16.04	−57.5%	6.81	−57.5%	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	0.17	—	—	0.17	—	reported	—	1.00
D&A	0.83	—	—	0.83	—	reported	—	1.00
Income tax	2.15	—	—	2.15	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	40.92	—	—	—	—	reported	—	1.00

EBITDA margin	26.11%	—	—	26.11%	—	derived	—	0.90
EBIT margin	23.02%	—	—	23.02%	—	derived	—	0.90
Net margin	25.42%	29.99%	−4.6 pp	25.42%	−4.6 pp	derived	—	0.90

Cash	10.08	10.51	−4.1%	—	—	reported	—	1.00
Total debt	1.71	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt	-8.37	—	—	—	—	derived	—	0.90
Equity	176.55	168.81	+4.6%	—	—	reported	—	1.00
Total assets	195.07	190.12	+2.6%	—	—	reported	—	1.00
Current assets	189.4	183.94	+3%	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	16.23	18.82	−13.8%	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	2.29	2.48	−7.5%	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	4.81	8.55	−43.7%	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	2.24	2.38	−5.8%	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	174.31	—	—	—	—	derived	—	0.90

CFO	7.21	6.93	+4%	7.21	+4%	reported	—	1.00
CapEx	0.45	—	—	0.45	—	reported	—	1.00
FCF	6.76	—	—	6.76	—	derived	—	1.00
FCF conversion	96.63%	—	—	96.63%	—	derived	—	0.80
CFO conversion	103.08%	—	—	103.08%	—	derived	—	0.70
Dividends paid	0.06	—	—	0.06	—	reported	—	1.00

Current ratio	11.67x	9.77x	+1.9x	—	—	derived	—	0.90
Quick ratio	11.67x	—	—	—	—	derived	—	0.80
Cash ratio	0.62x	0.56x	+0.06x	—	—	derived	—	0.80

Debt / equity	0.01x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Debt / assets	0.01x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Net debt / equity	-0.05x	—	—	—	—	derived	—	0.90

Revenue growth (YoY)	12.96%	8.17%	—	12.96%	—	derived	—	0.90
EBITDA growth (YoY)	41.94%	—	—	41.94%	—	derived	—	0.80
EBIT growth (YoY)	49.39%	—	—	49.39%	—	derived	—	0.90
Net income growth (YoY)	0.89%	-6.83%	—	0.89%	—	derived	—	0.90
EPS growth (YoY)	6.25%	—	—	6.25%	—	derived	—	0.80
EBITDA margin Δ (YoY)	5.33 pp	—	—	5.33 pp	—	derived	—	0.80
EBIT margin Δ (YoY)	5.62 pp	—	—	5.62 pp	—	derived	—	0.80
Net margin Δ (YoY)	-3.04 pp	—	—	-3.04 pp	—	derived	—	0.80

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

26.78 −49.9%

H1 2025: 53.48
YTD 2026: 26.78
Δ YoY: −49.9%

EBITDA

6.99 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.99
Δ YoY: —

EBIT

6.16 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.16
Δ YoY: —

EBT

9.96 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9.96
Δ YoY: —

Net income

6.81 −57.5%

H1 2025: 16.04
YTD 2026: 6.81
Δ YoY: −57.5%

EPS (basic) (PLN)

0.17 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.17
Δ YoY: —

D&A

0.83 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.83
Δ YoY: —

Income tax

2.15 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.15
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

40.92 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

EBITDA margin

26.11% —

H1 2025: —
YTD 2026: 26.11%
Δ YoY: —

EBIT margin

23.02% —

H1 2025: —
YTD 2026: 23.02%
Δ YoY: —

Net margin

25.42% −4.6 pp

H1 2025: 29.99%
YTD 2026: 25.42%
Δ YoY: −4.6 pp

Cash

10.08 −4.1%

H1 2025: 10.51
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

1.71 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

-8.37 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

176.55 +4.6%

H1 2025: 168.81
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

195.07 +2.6%

H1 2025: 190.12
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

189.4 +3%

H1 2025: 183.94
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

16.23 −13.8%

H1 2025: 18.82
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

2.29 −7.5%

H1 2025: 2.48
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

4.81 −43.7%

H1 2025: 8.55
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

2.24 −5.8%

H1 2025: 2.38
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

174.31 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

7.21 +4%

H1 2025: 6.93
YTD 2026: 7.21
Δ YoY: +4%

CapEx

0.45 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.45
Δ YoY: —

FCF

6.76 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.76
Δ YoY: —

FCF conversion

96.63% —

H1 2025: —
YTD 2026: 96.63%
Δ YoY: —

CFO conversion

103.08% —

H1 2025: —
YTD 2026: 103.08%
Δ YoY: —

Dividends paid

0.06 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0.06
Δ YoY: —

Current ratio

11.67x +1.9x

H1 2025: 9.77x
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

11.67x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.62x +0.06x

H1 2025: 0.56x
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.01x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.01x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

-0.05x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

12.96% —

H1 2025: 8.17%
YTD 2026: 12.96%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

41.94% —

H1 2025: —
YTD 2026: 41.94%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

49.39% —

H1 2025: —
YTD 2026: 49.39%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

0.89% —

H1 2025: -6.83%
YTD 2026: 0.89%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

6.25% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.25%
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

5.33 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 5.33 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

5.62 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: 5.62 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-3.04 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -3.04 pp
Δ YoY: —