PZU
Powszechny Zakład Ubezpieczeń
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Half-year · publ. August 20, 2026
H1 2026 report
Grupa PZU pozostaje liderem ubezpieczeń majątkowych i życiowych w Polsce z bardzo silną pozycją kapitałową (Wypłacalność II Grupy 230% na koniec I kw. 2026, wyraźnie powyżej celu strategicznego 190%) oraz konsekwentną, rosnącą dywidendą (4,80 zł/akcję za 2025 rok, +7,4% r/r).
Sentiment
●●●●●●
PZU
H1 2026 report
Revenue
15,652 m PLN
— YoY
Net income
3,009 m PLN
— YoY
FCF
15,009 m PLN
— YoY
CFO
15,658 m PLN
— YoY
Summary
Investment thesis
- Podstawowa działalność ubezpieczeniowa przyspiesza - przychody z ubezpieczeń +2,8% r/r, wynik segmentów majątkowych i grupowych życiowych rośnie, a marża w ubezpieczeniach na życie poprawiła się do 27,2% (z 26,3%).
- Segment bankowy (Pekao + Alior), odpowiadający za ok. 66% skonsolidowanego wyniku operacyjnego Grupy, jest głównym hamulcem wyniku netto - jego wkład spadł r/r głównie z powodu podwyżki stawki CIT dla banków z 19% do 30% od 2026 roku oraz presji na wynik odsetkowy.
- Zysk netto przypisany akcjonariuszom PZU spadł o 6,8% r/r do 3 009 mln zł, a wskaźniki rentowności kapitału (ROE 17,2%, aROE 17,8%) obniżyły się o ok. 3 p.p. r/r - w dużej mierze efekt wyższej bazy kapitałowej i jednorazowego szoku podatkowego w bankach, a nie erozji marż ubezpieczeniowych.
- Ryzyko prawne kredytów frankowych wyraźnie maleje (koszt ryzyka spadł do 143 mln zł z 420 mln zł rok wcześniej, liczba spraw spornych spadła z 8,6 tys. do 7,3 tys.), co redukuje jedno z głównych źródeł niepewności wyniku bankowego z ostatnich lat.
Read the full analysis
Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.
Financials
BETA
PZU · H1 2026
| Metric | H1 2026 | H1 2025 | Δ YoY | YTD 2026 | Δ YoY | Value type | Segment | Conf. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 15,652 | — | — | 15,652 | — | reported | — | 1.00 |
| EBT | 8,338 | — | — | 8,338 | — | reported | — | 1.00 |
| Net income | 3,009 | — | — | 3,009 | — | reported | — | 1.00 |
| EPS (basic) (PLN) | 3.49 | — | — | 3.49 | — | reported | — | 1.00 |
| D&A | 783 | — | — | 783 | — | reported | — | 1.00 |
| Interest expense | 3,049 | — | — | 3,049 | — | reported | — | 1.00 |
| Income tax | 2,603 | — | — | 2,603 | — | reported | — | 1.00 |
| Shares (basic) (m units) | 863.31 | — | — | 863.31 | — | reported | — | 1.00 |
| Net margin | 19.2% | — | — | 19.2% | — | derived | — | 0.40 |
| Cash | 23,978 | — | — | 23,978 | — | reported | — | 1.00 |
| Equity | 69,352 | — | — | 69,352 | — | reported | — | 1.00 |
| Total assets | 561,130 | — | — | 561,130 | — | reported | — | 1.00 |
| Goodwill | 6,642 | — | — | 6,642 | — | reported | — | 1.00 |
| Tangible equity | 62,710 | — | — | 62,710 | — | derived | — | 0.90 |
| CFO | 15,658 | — | — | 15,658 | — | reported | — | 1.00 |
| CapEx | 649 | — | — | 649 | — | reported | — | 0.85 |
| FCF | 15,009 | — | — | 15,009 | — | derived | — | 0.50 |
| ROE | 17.2% | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
|
ROE
core_ex_banks
|
19.8% | — | — | — | — | reported | core_ex_banks | 1.00 |
| ROA | 2.1% | — | — | — | — | reported | — | 1.00 |
| Revenue growth (YoY) | 2.8% | — | — | 2.8% | — | derived | — | 0.95 |
| Net income growth (YoY) | -6.8% | — | — | -6.8% | — | derived | — | 0.95 |
| EPS growth (YoY) | -6.7% | — | — | -6.7% | — | derived | — | 0.95 |
H1 2026 · Δ YoY
Revenue
15,652
—
15,652
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 15,652
- Δ YoY
- —
EBT
8,338
—
8,338
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 8,338
- Δ YoY
- —
Net income
3,009
—
3,009
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 3,009
- Δ YoY
- —
EPS (basic)
(PLN)
3.49
—
3.49
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 3.49
- Δ YoY
- —
D&A
783
—
783
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 783
- Δ YoY
- —
Interest expense
3,049
—
3,049
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 3,049
- Δ YoY
- —
Income tax
2,603
—
2,603
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 2,603
- Δ YoY
- —
Shares (basic)
(m units)
863.31
—
863.31
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 863.31
- Δ YoY
- —
Net margin
19.2%
—
19.2%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 19.2%
- Δ YoY
- —
Cash
23,978
—
23,978
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 23,978
- Δ YoY
- —
Equity
69,352
—
69,352
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 69,352
- Δ YoY
- —
Total assets
561,130
—
561,130
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 561,130
- Δ YoY
- —
Goodwill
6,642
—
6,642
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 6,642
- Δ YoY
- —
Tangible equity
62,710
—
62,710
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 62,710
- Δ YoY
- —
CFO
15,658
—
15,658
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 15,658
- Δ YoY
- —
CapEx
649
—
649
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 649
- Δ YoY
- —
FCF
15,009
—
15,009
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 15,009
- Δ YoY
- —
ROE
17.2%
—
17.2%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
ROE
core_ex_banks
19.8%
—
core_ex_banks
19.8%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
ROA
2.1%
—
2.1%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ YoY
- —
Revenue growth (YoY)
2.8%
—
2.8%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 2.8%
- Δ YoY
- —
Net income growth (YoY)
-6.8%
—
-6.8%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- -6.8%
- Δ YoY
- —
EPS growth (YoY)
-6.7%
—
-6.7%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- -6.7%
- Δ YoY
- —