ZAP
GRUPA AZOTY ZAKŁADY AZOTOWE PUŁAWY
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · annual · publ. April 29, 2026
FY 2025 report
Drugi rok z rzędu poprawy rentowności operacyjnej — EBITDA dodatnia (59 mln zł) po -201 mln zł rok wcześniej, przychody +11,9% r/r.
Sentiment
Cautious
No guidance change
ZAP
FY 2025 report
Revenue
3.48 bn PLN
— YoY
Net income
-368.22 m PLN
— YoY
EBITDA
-201 m PLN
— YoY
Gross margin
-3.67%
— YoY
Summary
Investment thesis
- Mimo poprawy operacyjnej strata netto przypadająca akcjonariuszom (-358,0 mln zł) niemal się nie zmniejszyła r/r — poprawa nie przekłada się jeszcze na wynik końcowy.
- Biegły rewident zwraca uwagę na istotną niepewność dotyczącą kontynuacji działalności w związku z naruszeniem umów o finansowanie oraz poręczeniami dla jednostki dominującej wyższego szczebla.
- Płynność bieżąca napięta (wskaźnik 0,57, ujemny kapitał obrotowy ok. -1 242 mln zł), choć operacyjny cash flow jest silny i rosnący (3 079,4 mln zł, +23,5% r/r).
- Silna koncentracja biznesu na Segmencie Agro (86% przychodów) i rynku krajowym — wysoka ekspozycja na ceny gazu ziemnego i presję importową spoza UE.
Read the full analysis
Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.
Financials
BETA
ZAP · FY 2025
| Metric | FY 2025 | FY 2024 | Δ YoY | Value type | Segment | Conf. |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 3,480.64 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Gross profit | -127.73 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EBITDA | -201 | — | — | reported | — | 0.70 |
| EBT | -326.13 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Net income | -368.22 | — | — | reported | — | 1.00 |
| EPS (basic) (PLN) | -19.26 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Shares (basic) (m units) | 19.12 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Gross margin | -3.67% | — | — | derived | — | 0.90 |
| Net margin | -10.58% | — | — | derived | — | 0.90 |
| Equity | 2,979.34 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Total assets | 6,563.79 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Working capital | -1,242.18 | — | — | derived | — | 0.90 |
| Current assets | 2,137.46 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Current liabilities | 3,135.98 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Non-current liabilities | 536.48 | — | — | reported | — | 1.00 |
| CFO | 2,493.17 | — | — | reported | — | 1.00 |
| Current ratio | 0.57x | — | — | derived | — | 0.90 |
| Revenue growth (YoY) | 11.94% | — | — | derived | — | 0.90 |
| EBITDA growth (YoY) | 129.35% | — | — | derived | — | 0.65 |
| Net income growth (YoY) | 2.76% | — | — | derived | — | 0.90 |
| EPS growth (YoY) | 2.75% | — | — | derived | — | 0.90 |
FY 2025 · Δ YoY
Revenue
3,480.64
—
3,480.64
—
- FY 2024
- —
Gross profit
-127.73
—
-127.73
—
- FY 2024
- —
EBITDA
-201
—
-201
—
- FY 2024
- —
EBT
-326.13
—
-326.13
—
- FY 2024
- —
Net income
-368.22
—
-368.22
—
- FY 2024
- —
EPS (basic)
(PLN)
-19.26
—
-19.26
—
- FY 2024
- —
Shares (basic)
(m units)
19.12
—
19.12
—
- FY 2024
- —
Gross margin
-3.67%
—
-3.67%
—
- FY 2024
- —
Net margin
-10.58%
—
-10.58%
—
- FY 2024
- —
Equity
2,979.34
—
2,979.34
—
- FY 2024
- —
Total assets
6,563.79
—
6,563.79
—
- FY 2024
- —
Working capital
-1,242.18
—
-1,242.18
—
- FY 2024
- —
Current assets
2,137.46
—
2,137.46
—
- FY 2024
- —
Current liabilities
3,135.98
—
3,135.98
—
- FY 2024
- —
Non-current liabilities
536.48
—
536.48
—
- FY 2024
- —
CFO
2,493.17
—
2,493.17
—
- FY 2024
- —
Current ratio
0.57x
—
0.57x
—
- FY 2024
- —
Revenue growth (YoY)
11.94%
—
11.94%
—
- FY 2024
- —
EBITDA growth (YoY)
129.35%
—
129.35%
—
- FY 2024
- —
Net income growth (YoY)
2.76%
—
2.76%
—
- FY 2024
- —
EPS growth (YoY)
2.75%
—
2.75%
—
- FY 2024
- —