DEK Dekpol ( Dekpol) Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. September 21, 2026

H1 2026 report

Grupa działa w modelu trzech filarów (generalne wykonawstwo, deweloperka, produkcja osprzętu) z bardzo bezpiecznym bilansem (dług netto/EBITDA 1,65x, dług netto/kapitały własne 0,28x, gotówka 441,7 mln zł) i solidnym portfelem zamówień GW (pozostało do realizacji ponad 1,1 mld zł).

Sentiment

●●●●●●

Website

DEK H1 2026 report

Revenue

630.01 m PLN

— YoY

Net income

24.66 m PLN

— YoY

EBITDA

40.11 m PLN

— YoY

Gross margin

15.56%

— YoY

Summary

Investment thesis

H1 2026 przyniósł wyraźne pogorszenie wyników r/r: przychody -25,5%, EBIT -66%, zysk netto -61,6% - spadek dotknął dwa z trzech segmentów (GW i deweloperkę), tłumaczony przez zarząd mroźną zimą i presją konkurencyjną, nie utratą marż strukturalnych.
Przepływy operacyjne były w I półroczu głęboko ujemne (-126,2 mln zł wobec +98,4 mln zł rok wcześniej) - efekt cyklu budowy zapasów deweloperskich (zapasy +10,6% do 745,7 mln zł) i spłaty zobowiązań handlowych, sfinansowany emisją obligacji serii O (250 mln zł) - typowy dla branży deweloperskiej wzorzec 'wahadła' kapitału obrotowego, wymagający oceny w dłuższym horyzoncie niż jeden kwartał.
Spółka refinansowała zadłużenie obligacyjne (wykup obligacji serii N, emisja serii O na 250 mln zł z terminem wykupu w 2030 r.) wydłużając profil zapadalności długu, jednocześnie utrzymując bezpieczne wskaźniki zadłużenia.
Efektywna stopa podatkowa wzrosła do 28,2% (z 20,9% rok wcześniej), znacząco powyżej ustawowej stawki 19% CIT, bez wyjaśnienia w niniejszym raporcie - warto dopytać na konferencji wynikowej.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

H1 2026

DEK · H1 2026

Metric	H1 2026	H1 2025	Δ YoY	YTD 2026	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	630.01	—	—	630.01	—	reported	—	1.00
Gross profit	98.01	—	—	98.01	—	reported	—	1.00
EBITDA	40.11	—	—	40.11	—	derived	—	0.95
EBIT	30.43	—	—	30.43	—	reported	—	1.00
EBT	34.31	—	—	34.31	—	reported	—	1.00
Net income	24.66	—	—	24.66	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	2.95	—	—	2.95	—	reported	—	1.00
EPS (diluted) (PLN)	2.95	—	—	2.95	—	reported	—	1.00
D&A	9.69	—	—	9.69	—	reported	—	1.00
Interest expense	9.24	—	—	9.24	—	reported	—	1.00
Income tax	9.67	—	—	9.67	—	reported	—	1.00
Shares (basic) (m units)	8.36	—	—	8.36	—	reported	—	1.00
Shares (diluted) (m units)	8.36	—	—	8.36	—	reported	—	1.00

Gross margin	15.56%	—	—	15.56%	—	derived	—	0.95
EBITDA margin	6.37%	—	—	6.37%	—	derived	—	0.95
EBIT margin	4.83%	—	—	4.83%	—	derived	—	0.95
EBT margin	5.45%	—	—	5.45%	—	derived	—	0.95
Net margin	3.91%	—	—	3.91%	—	derived	—	0.95
D&A margin	1.54%	—	—	1.54%	—	derived	—	0.90

Cash	441.67	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total debt	640.73	—	—	—	—	reported	—	1.00
Net debt	199.05	—	—	—	—	derived	—	0.95
Equity	700.18	—	—	—	—	reported	—	1.00
Total assets	1,981.8	—	—	—	—	reported	—	1.00
Working capital	929.65	—	—	—	—	derived	—	0.95
Current assets	1,610.64	—	—	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	680.99	—	—	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	600.63	—	—	—	—	reported	—	1.00
Inventory	745.72	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	272.64	—	—	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	190.84	—	—	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	9.72	—	—	—	—	reported	—	0.95
Tangible equity	690.47	—	—	—	—	derived	—	0.90

CFO	-126.17	—	—	-126.17	—	reported	—	1.00
CapEx	3.69	—	—	3.69	—	derived	—	0.90
FCF	-129.85	—	—	-129.85	—	derived	—	0.90
FCF conversion	-323.71%	—	—	-323.71%	—	derived	—	0.85
CFO conversion	-314.52%	—	—	-314.52%	—	derived	—	0.85
Dividends paid	31.28	—	—	31.28	—	reported	—	1.00

Current ratio	2.37x	—	—	—	—	derived	—	0.95
Quick ratio	1.27x	—	—	—	—	derived	—	0.95
Cash ratio	0.65x	—	—	—	—	derived	—	0.95
Interest coverage	3.29x	—	—	3.29x	—	derived	—	0.90

Net debt / EBITDA	1.65x	—	—	—	—	reported	—	1.00
Debt / equity	0.92x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Debt / assets	0.32x	—	—	—	—	derived	—	0.90
Net debt / equity	0.28x	—	—	—	—	derived	—	0.95

Revenue growth (YoY)	-25.54%	—	—	-25.54%	—	derived	—	0.95
EBITDA growth (YoY)	-59.44%	—	—	-59.44%	—	derived	—	0.90
EBIT growth (YoY)	-66.07%	—	—	-66.07%	—	derived	—	0.95
Net income growth (YoY)	-61.57%	—	—	-61.57%	—	derived	—	0.95
EPS growth (YoY)	-61.54%	—	—	-61.54%	—	derived	—	0.95
FCF growth (YoY)	-234.45%	—	—	-234.45%	—	derived	—	0.85
Gross margin Δ (YoY)	-3.89 pp	—	—	-3.89 pp	—	derived	—	0.90
EBITDA margin Δ (YoY)	-5.32 pp	—	—	-5.32 pp	—	derived	—	0.90
EBIT margin Δ (YoY)	-5.77 pp	—	—	-5.77 pp	—	derived	—	0.90
Net margin Δ (YoY)	-3.67 pp	—	—	-3.67 pp	—	derived	—	0.90

H1 2026 · Δ YoY

Revenue

630.01 —

H1 2025: —
YTD 2026: 630.01
Δ YoY: —

Gross profit

98.01 —

H1 2025: —
YTD 2026: 98.01
Δ YoY: —

EBITDA

40.11 —

H1 2025: —
YTD 2026: 40.11
Δ YoY: —

EBIT

30.43 —

H1 2025: —
YTD 2026: 30.43
Δ YoY: —

EBT

34.31 —

H1 2025: —
YTD 2026: 34.31
Δ YoY: —

Net income

24.66 —

H1 2025: —
YTD 2026: 24.66
Δ YoY: —

EPS (basic) (PLN)

2.95 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.95
Δ YoY: —

EPS (diluted) (PLN)

2.95 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2.95
Δ YoY: —

D&A

9.69 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9.69
Δ YoY: —

Interest expense

9.24 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9.24
Δ YoY: —

Income tax

9.67 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9.67
Δ YoY: —

Shares (basic) (m units)

8.36 —

H1 2025: —
YTD 2026: 8.36
Δ YoY: —

Shares (diluted) (m units)

8.36 —

H1 2025: —
YTD 2026: 8.36
Δ YoY: —

Gross margin

15.56% —

H1 2025: —
YTD 2026: 15.56%
Δ YoY: —

EBITDA margin

6.37% —

H1 2025: —
YTD 2026: 6.37%
Δ YoY: —

EBIT margin

4.83% —

H1 2025: —
YTD 2026: 4.83%
Δ YoY: —

EBT margin

5.45% —

H1 2025: —
YTD 2026: 5.45%
Δ YoY: —

Net margin

3.91% —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.91%
Δ YoY: —

D&A margin

1.54% —

H1 2025: —
YTD 2026: 1.54%
Δ YoY: —

Cash

441.67 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total debt

640.73 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt

199.05 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Equity

700.18 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Total assets

1,981.8 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Working capital

929.65 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current assets

1,610.64 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Current liabilities

680.99 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Non-current liabilities

600.63 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Inventory

745.72 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade receivables

272.64 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Trade payables

190.84 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Goodwill

9.72 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Tangible equity

690.47 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

CFO

-126.17 —

H1 2025: —
YTD 2026: -126.17
Δ YoY: —

CapEx

3.69 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.69
Δ YoY: —

FCF

-129.85 —

H1 2025: —
YTD 2026: -129.85
Δ YoY: —

FCF conversion

-323.71% —

H1 2025: —
YTD 2026: -323.71%
Δ YoY: —

CFO conversion

-314.52% —

H1 2025: —
YTD 2026: -314.52%
Δ YoY: —

Dividends paid

31.28 —

H1 2025: —
YTD 2026: 31.28
Δ YoY: —

Current ratio

2.37x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Quick ratio

1.27x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Cash ratio

0.65x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Interest coverage

3.29x —

H1 2025: —
YTD 2026: 3.29x
Δ YoY: —

Net debt / EBITDA

1.65x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / equity

0.92x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Debt / assets

0.32x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Net debt / equity

0.28x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ YoY: —

Revenue growth (YoY)

-25.54% —

H1 2025: —
YTD 2026: -25.54%
Δ YoY: —

EBITDA growth (YoY)

-59.44% —

H1 2025: —
YTD 2026: -59.44%
Δ YoY: —

EBIT growth (YoY)

-66.07% —

H1 2025: —
YTD 2026: -66.07%
Δ YoY: —

Net income growth (YoY)

-61.57% —

H1 2025: —
YTD 2026: -61.57%
Δ YoY: —

EPS growth (YoY)

-61.54% —

H1 2025: —
YTD 2026: -61.54%
Δ YoY: —

FCF growth (YoY)

-234.45% —

H1 2025: —
YTD 2026: -234.45%
Δ YoY: —

Gross margin Δ (YoY)

-3.89 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -3.89 pp
Δ YoY: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-5.32 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -5.32 pp
Δ YoY: —

EBIT margin Δ (YoY)

-5.77 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -5.77 pp
Δ YoY: —

Net margin Δ (YoY)

-3.67 pp —

H1 2025: —
YTD 2026: -3.67 pp
Δ YoY: —