TBL T-Bull Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · annual · publ. April 30, 2026

FY 2025 report

Spółka jest w stanie znaczącej niepewności co do kontynuacji działalności — potwierdzonej wprost przez biegłego rewidenta — po utracie największego w historii kontraktu wydawniczego.

Sentiment

Cautious No guidance change

Website

TBL FY 2025 report

Revenue

3.24 m PLN

— YoY

Net income

-4.46 m PLN

— YoY

EBITDA

-4.07 m PLN

— YoY

Gross margin

-36.81%

— YoY

Summary

Investment thesis

Przychody spadły o 42% r/r do 3,24 mln zł, marża brutto stała się ujemna po raz pierwszy od lat, a kapitały własne przeszły na minus (-1,35 mln zł).
Odpis 3,2 mln zł na aktywowanych pracach rozwojowych to bezpośredni skutek utraty umowy wydawniczej na „Wildlife Photographer” i jednocześnie kluczowa sprawa badania audytora.
Przetrwanie 2025 r. sfinansowała w praktyce dotacja z PARP (1,78 mln zł wpływu), nie działalność operacyjna — a to źródło gotówki wygasło z końcem I kw. 2026 r.
Zarząd wdrożył już redukcję zatrudnienia (z 22 do 8-9 osób) i szuka nowego wydawcy oraz rozszerzenia umowy z głównym klientem, ale sam przyznaje brak podstaw do wiarygodnej prognozy.

Read the full analysis

Financial data is open to everyone. The full analysis — management verdict, commentary, risks, and the full narrative — is available after you sign up or log in.

Financials

BETA

FY 2025

TBL · FY 2025

Metric	FY 2025	FY 2024	Δ YoY	Value type	Segment	Conf.

Revenue	3.24	—	—	reported	—	1.00
Gross profit	-1.19	—	—	reported	—	1.00
EBITDA	-4.07	—	—	derived	—	0.80
EBIT	-4.47	—	—	reported	—	1.00
EBT	-4.45	—	—	reported	—	1.00
Net income	-4.46	—	—	reported	—	1.00
EPS (basic) (PLN)	-3.75	—	—	reported	—	1.00
D&A	0.4	—	—	reported	—	1.00
Interest expense	0.02	—	—	reported	—	0.90
Income tax	0	—	—	reported	—	1.00

Gross margin	-36.81%	—	—	derived	—	0.95
EBITDA margin	-125.66%	—	—	derived	—	0.80
EBIT margin	-138.09%	—	—	derived	—	0.95
EBT margin	-137.47%	—	—	derived	—	0.95
Net margin	-137.56%	—	—	derived	—	0.95
D&A margin	12.43%	—	—	derived	—	0.90

Cash	0.33	—	—	reported	—	1.00
Total debt	0.64	—	—	reported	—	1.00
Net debt	0.31	—	—	derived	—	0.90
Equity	-1.35	—	—	reported	—	1.00
Total assets	1.56	—	—	reported	—	1.00
Working capital	-1.61	—	—	derived	—	1.00
Current assets	0.8	—	—	reported	—	1.00
Current liabilities	2.4	—	—	reported	—	1.00
Non-current liabilities	0.51	—	—	reported	—	1.00
Trade receivables	0.47	—	—	reported	—	1.00
Trade payables	2.27	—	—	reported	—	1.00
Goodwill	0.15	—	—	reported	—	1.00
Tangible equity	-1.5	—	—	derived	—	0.85

CFO	-2.08	—	—	reported	—	1.00
CapEx	0.5	—	—	reported	—	1.00
FCF	-2.58	—	—	derived	—	0.90

ROE	-502.5%	—	—	derived	—	0.50
ROA	-120.9%	—	—	derived	—	0.80

Current ratio	0.33x	—	—	derived	—	0.95
Quick ratio	0.33x	—	—	derived	—	0.90
Cash ratio	0.14x	—	—	derived	—	0.95
Interest coverage	-244.4x	—	—	derived	—	0.60

Debt / equity	-0.47x	—	—	derived	—	0.50
Debt / assets	0.41x	—	—	derived	—	0.90
Net debt / equity	-0.23x	—	—	derived	—	0.50

Revenue growth (YoY)	-42.44%	—	—	derived	—	0.95
EBITDA growth (YoY)	-236.9%	—	—	derived	—	0.80
EBIT growth (YoY)	-64.85%	—	—	derived	—	0.95
Net income growth (YoY)	-59.9%	—	—	derived	—	0.95
EPS growth (YoY)	-60.26%	—	—	derived	—	0.95
FCF growth (YoY)	-318.6%	—	—	derived	—	0.85
Gross margin Δ (YoY)	-83.53 pp	—	—	derived	—	0.95
EBITDA margin Δ (YoY)	-104.19 pp	—	—	derived	—	0.80
EBIT margin Δ (YoY)	-89.86 pp	—	—	derived	—	0.95
Net margin Δ (YoY)	-88.04 pp	—	—	derived	—	0.95

FY 2025 · Δ YoY

Revenue

3.24 —

FY 2024: —

Gross profit

-1.19 —

FY 2024: —

EBITDA

-4.07 —

FY 2024: —

EBIT

-4.47 —

FY 2024: —

EBT

-4.45 —

FY 2024: —

Net income

-4.46 —

FY 2024: —

EPS (basic) (PLN)

-3.75 —

FY 2024: —

D&A

0.4 —

FY 2024: —

Interest expense

0.02 —

FY 2024: —

Income tax

0 —

FY 2024: —

Gross margin

-36.81% —

FY 2024: —

EBITDA margin

-125.66% —

FY 2024: —

EBIT margin

-138.09% —

FY 2024: —

EBT margin

-137.47% —

FY 2024: —

Net margin

-137.56% —

FY 2024: —

D&A margin

12.43% —

FY 2024: —

Cash

0.33 —

FY 2024: —

Total debt

0.64 —

FY 2024: —

Net debt

0.31 —

FY 2024: —

Equity

-1.35 —

FY 2024: —

Total assets

1.56 —

FY 2024: —

Working capital

-1.61 —

FY 2024: —

Current assets

0.8 —

FY 2024: —

Current liabilities

2.4 —

FY 2024: —

Non-current liabilities

0.51 —

FY 2024: —

Trade receivables

0.47 —

FY 2024: —

Trade payables

2.27 —

FY 2024: —

Goodwill

0.15 —

FY 2024: —

Tangible equity

-1.5 —

FY 2024: —

CFO

-2.08 —

FY 2024: —

CapEx

0.5 —

FY 2024: —

FCF

-2.58 —

FY 2024: —

ROE

-502.5% —

FY 2024: —

ROA

-120.9% —

FY 2024: —

Current ratio

0.33x —

FY 2024: —

Quick ratio

0.33x —

FY 2024: —

Cash ratio

0.14x —

FY 2024: —

Interest coverage

-244.4x —

FY 2024: —

Debt / equity

-0.47x —

FY 2024: —

Debt / assets

0.41x —

FY 2024: —

Net debt / equity

-0.23x —

FY 2024: —

Revenue growth (YoY)

-42.44% —

FY 2024: —

EBITDA growth (YoY)

-236.9% —

FY 2024: —

EBIT growth (YoY)

-64.85% —

FY 2024: —

Net income growth (YoY)

-59.9% —

FY 2024: —

EPS growth (YoY)

-60.26% —

FY 2024: —

FCF growth (YoY)

-318.6% —

FY 2024: —

Gross margin Δ (YoY)

-83.53 pp —

FY 2024: —

EBITDA margin Δ (YoY)

-104.19 pp —

FY 2024: —

EBIT margin Δ (YoY)

-89.86 pp —

FY 2024: —

Net margin Δ (YoY)

-88.04 pp —

FY 2024: —