Raport H1 2026
Grupa utrzymuje wzrost przychodów (+3,6% r/r) i wyraźną poprawę marży brutto (26,8% vs 23,8%), co świadczy o skutecznym zarządzaniu kosztem surowca mimo cyklicznej presji na rynku trzody chlewnej.
Wydźwięk
Neutralny
Brak zmiany prognoz
TAR
Raport H1 2026
Przychody
1,1 mld PLN
— r/r
Zysk netto
60,97 mln PLN
— r/r
EBITDA
140,81 mln PLN
— r/r
Marża brutto
26,78%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Mimo lepszej marży brutto, EBIT spadł o 13,3% r/r — koszty sprzedaży (+22%) i koszty zarządu (+46%) rosną znacznie szybciej niż przychody, co zjada operacyjną dźwignię.
- Dług netto/EBITDA wzrósł do 3,92x (z 3,64x na koniec 2025), zbliżając się do poziomu uznawanego w analizie fundamentalnej za czerwoną strefę (>4x) — finansowanie dużego programu inwestycyjnego zwiększa ryzyko bilansowe.
- Jakość zysku jest mocną stroną raportu — operacyjne przepływy pieniężne podwoiły się r/r (152,5 mln zł vs 74,9 mln zł), znacząco przewyższając zysk netto (108% konwersji CFO/EBITDA).
- Nowa, długoterminowa umowa finansowania na 1,612 mld zł (konsorcjum PKO BP, BNP Paribas, Bank Millennium) refinansuje zadłużenie i spłaca faktoring, ale spółka jednocześnie wypłaciła 37,4 mln zł dywidendy przy ujemnym FCF.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
TAR · H1 2026
| Metryka | H1 2026 | H1 2025 | Δ r/r | YTD 2026 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 1 101 544 | 2 243 190 | −50,9% | 1 101 544 | −50,9% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 295 000 | 561 610 | −47,5% | 295 000 | −47,5% | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 140 807 | 279 192 | −49,6% | 140 807 | −49,6% | raportowana | — | 0,95 |
| EBIT | 80 184 | 185 070 | −56,7% | 80 184 | −56,7% | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | 48 084 | 109 272 | −56% | 48 084 | −56% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | 60 972 | 124 870 | −51,2% | 60 972 | −51,2% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (podstawowy) (PLN) | 5,37 | 11,08 | — | 5,37 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN) | 5,37 | — | — | 5,37 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 60 623 | — | — | 60 623 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 40 232 | — | — | 40 232 | — | raportowana | — | 0,60 |
| Podatek dochodowy | -12 753 | -15 598 | +18,2% | -12 753 | +18,2% | raportowana | — | 0,95 |
| Liczba akcji (podstawowa) (mln units) | 11,35 | 11,35 | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża brutto | 26,78% | 25,04% | +1,7 p.p. | 26,78% | +1,7 p.p. | wyliczona | — | 0,95 |
| Marża EBITDA | 12,78% | 12,45% | +0,3 p.p. | 12,78% | +0,3 p.p. | wyliczona | — | 0,95 |
| Marża EBIT | 7,28% | 8,25% | −1 p.p. | 7,28% | −1 p.p. | wyliczona | — | 0,95 |
| Marża EBT | 4,37% | — | — | 4,37% | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Marża netto | 5,54% | 5,57% | −0 p.p. | 5,54% | −0 p.p. | wyliczona | — | 0,90 |
| Marża amortyzacji | 5,5% | — | — | 5,5% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Gotówka | 69 984 | 42 732 | +63,8% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 1 192 580 | — | — | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Dług netto | 1 122 596 | 1 016 541 | +10,4% | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Kapitał własny | 752 947 | 723 791 | +4% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 2 319 199 | 2 119 447 | +9,4% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał obrotowy | -369 296 | -385 363 | +4,2% | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Aktywa obrotowe | 397 395 | 368 900 | +7,7% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 766 691 | 754 263 | +1,6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 799 561 | 641 393 | +24,7% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zapasy | 160 296 | 161 129 | −0,5% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 98 131 | 157 039 | −37,5% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług | 230 605 | 236 923 | −2,7% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | 152 527 | 296 261 | −48,5% | 152 527 | −48,5% | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 174 119 | 365 108 | −52,3% | 174 119 | −52,3% | raportowana | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | -21 592 | -68 847 | +68,6% | -21 592 | +68,6% | wyliczona | — | 0,95 |
| Konwersja FCF | -15,33% | -24,66% | +9,3 p.p. | -15,33% | +9,3 p.p. | wyliczona | — | 0,90 |
| Konwersja CFO | 108,32% | 106,11% | +2,2 p.p. | 108,32% | +2,2 p.p. | wyliczona | — | 0,90 |
| Wypłacone dywidendy | 37 445 | 29502,03 | +26,9% | 37 445 | +26,9% | raportowana | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 0,52x | 0,49x | +0,03x | — | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 0,31x | 0,28x | +0,03x | — | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,09x | 0,06x | +0,03x | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Pokrycie odsetek | 1,99x | — | — | 1,99x | — | wyliczona | — | 0,60 |
| Dług netto / EBITDA | 3,92x | 3,64x | +0,28x | — | — | raportowana | — | 0,85 |
| Dług / kapitał własny | 1,58x | 1,46x | +0,12x | — | — | wyliczona | — | 0,85 |
| Dług / aktywa | 0,51x | 0,5x | +0,01x | — | — | wyliczona | — | 0,85 |
| Dług netto / kapitał własny | 1,49x | 1,4x | +0,09x | — | — | wyliczona | — | 0,85 |
| Wzrost przychodów r/r | 3,55% | 8,49% | — | 3,55% | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Wzrost EBITDA r/r | 5,45% | 9,39% | — | 5,45% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wzrost EBIT r/r | -13,25% | 2,24% | — | -13,25% | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Wzrost zysku netto r/r | -9,52% | 4,23% | — | -9,52% | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Wzrost EPS r/r | -9,6% | 4,93% | — | -9,6% | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Wzrost FCF r/r | 78,06% | — | — | 78,06% | — | wyliczona | — | 0,85 |
| Zmiana marży brutto r/r | 3,02 p.p. | -1,1 p.p. | — | 3,02 p.p. | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | 0,23 p.p. | 0,1 p.p. | — | 0,23 p.p. | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Zmiana marży EBIT r/r | -1,41 p.p. | — | — | -1,41 p.p. | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Zmiana marży netto r/r | -0,8 p.p. | -0,2 p.p. | — | -0,8 p.p. | — | wyliczona | — | 0,90 |
H1 2026 · Δ r/r
Przychody
1 101 544
−50,9%
1 101 544
−50,9%
- H1 2025
- 2 243 190
- YTD 2026
- 1 101 544
- Δ r/r
- −50,9%
Zysk brutto ze sprzedaży
295 000
−47,5%
295 000
−47,5%
- H1 2025
- 561 610
- YTD 2026
- 295 000
- Δ r/r
- −47,5%
EBITDA
140 807
−49,6%
140 807
−49,6%
- H1 2025
- 279 192
- YTD 2026
- 140 807
- Δ r/r
- −49,6%
EBIT
80 184
−56,7%
80 184
−56,7%
- H1 2025
- 185 070
- YTD 2026
- 80 184
- Δ r/r
- −56,7%
EBT
48 084
−56%
48 084
−56%
- H1 2025
- 109 272
- YTD 2026
- 48 084
- Δ r/r
- −56%
Zysk netto
60 972
−51,2%
60 972
−51,2%
- H1 2025
- 124 870
- YTD 2026
- 60 972
- Δ r/r
- −51,2%
Zysk na akcję (podstawowy)
(PLN)
5,37
—
5,37
—
- H1 2025
- 11,08
- YTD 2026
- 5,37
- Δ r/r
- —
Zysk na akcję (rozwodniony)
(PLN)
5,37
—
5,37
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 5,37
- Δ r/r
- —
Amortyzacja
60 623
—
60 623
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 60 623
- Δ r/r
- —
Koszty odsetkowe
40 232
—
40 232
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 40 232
- Δ r/r
- —
Podatek dochodowy
-12 753
+18,2%
-12 753
+18,2%
- H1 2025
- -15 598
- YTD 2026
- -12 753
- Δ r/r
- +18,2%
Liczba akcji (podstawowa)
(mln units)
11,35
—
11,35
—
- H1 2025
- 11,35
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Marża brutto
26,78%
+1,7 p.p.
26,78%
+1,7 p.p.
- H1 2025
- 25,04%
- YTD 2026
- 26,78%
- Δ r/r
- +1,7 p.p.
Marża EBITDA
12,78%
+0,3 p.p.
12,78%
+0,3 p.p.
- H1 2025
- 12,45%
- YTD 2026
- 12,78%
- Δ r/r
- +0,3 p.p.
Marża EBIT
7,28%
−1 p.p.
7,28%
−1 p.p.
- H1 2025
- 8,25%
- YTD 2026
- 7,28%
- Δ r/r
- −1 p.p.
Marża EBT
4,37%
—
4,37%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 4,37%
- Δ r/r
- —
Marża netto
5,54%
−0 p.p.
5,54%
−0 p.p.
- H1 2025
- 5,57%
- YTD 2026
- 5,54%
- Δ r/r
- −0 p.p.
Marża amortyzacji
5,5%
—
5,5%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 5,5%
- Δ r/r
- —
Gotówka
69 984
+63,8%
69 984
+63,8%
- H1 2025
- 42 732
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zadłużenie ogółem
1 192 580
—
1 192 580
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto
1 122 596
+10,4%
1 122 596
+10,4%
- H1 2025
- 1 016 541
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał własny
752 947
+4%
752 947
+4%
- H1 2025
- 723 791
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa ogółem
2 319 199
+9,4%
2 319 199
+9,4%
- H1 2025
- 2 119 447
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał obrotowy
-369 296
+4,2%
-369 296
+4,2%
- H1 2025
- -385 363
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa obrotowe
397 395
+7,7%
397 395
+7,7%
- H1 2025
- 368 900
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
766 691
+1,6%
766 691
+1,6%
- H1 2025
- 754 263
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania długoterminowe
799 561
+24,7%
799 561
+24,7%
- H1 2025
- 641 393
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zapasy
160 296
−0,5%
160 296
−0,5%
- H1 2025
- 161 129
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Należności z tytułu dostaw i usług
98 131
−37,5%
98 131
−37,5%
- H1 2025
- 157 039
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
230 605
−2,7%
230 605
−2,7%
- H1 2025
- 236 923
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
152 527
−48,5%
152 527
−48,5%
- H1 2025
- 296 261
- YTD 2026
- 152 527
- Δ r/r
- −48,5%
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
174 119
−52,3%
174 119
−52,3%
- H1 2025
- 365 108
- YTD 2026
- 174 119
- Δ r/r
- −52,3%
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
-21 592
+68,6%
-21 592
+68,6%
- H1 2025
- -68 847
- YTD 2026
- -21 592
- Δ r/r
- +68,6%
Konwersja FCF
-15,33%
+9,3 p.p.
-15,33%
+9,3 p.p.
- H1 2025
- -24,66%
- YTD 2026
- -15,33%
- Δ r/r
- +9,3 p.p.
Konwersja CFO
108,32%
+2,2 p.p.
108,32%
+2,2 p.p.
- H1 2025
- 106,11%
- YTD 2026
- 108,32%
- Δ r/r
- +2,2 p.p.
Wypłacone dywidendy
37 445
+26,9%
37 445
+26,9%
- H1 2025
- 29502,03
- YTD 2026
- 37 445
- Δ r/r
- +26,9%
Wskaźnik płynności bieżącej
0,52x
+0,03x
0,52x
+0,03x
- H1 2025
- 0,49x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności szybkiej
0,31x
+0,03x
0,31x
+0,03x
- H1 2025
- 0,28x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,09x
+0,03x
0,09x
+0,03x
- H1 2025
- 0,06x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Pokrycie odsetek
1,99x
—
1,99x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 1,99x
- Δ r/r
- —
Dług netto / EBITDA
3,92x
+0,28x
3,92x
+0,28x
- H1 2025
- 3,64x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / kapitał własny
1,58x
+0,12x
1,58x
+0,12x
- H1 2025
- 1,46x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / aktywa
0,51x
+0,01x
0,51x
+0,01x
- H1 2025
- 0,5x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto / kapitał własny
1,49x
+0,09x
1,49x
+0,09x
- H1 2025
- 1,4x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost przychodów r/r
3,55%
—
3,55%
—
- H1 2025
- 8,49%
- YTD 2026
- 3,55%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBITDA r/r
5,45%
—
5,45%
—
- H1 2025
- 9,39%
- YTD 2026
- 5,45%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBIT r/r
-13,25%
—
-13,25%
—
- H1 2025
- 2,24%
- YTD 2026
- -13,25%
- Δ r/r
- —
Wzrost zysku netto r/r
-9,52%
—
-9,52%
—
- H1 2025
- 4,23%
- YTD 2026
- -9,52%
- Δ r/r
- —
Wzrost EPS r/r
-9,6%
—
-9,6%
—
- H1 2025
- 4,93%
- YTD 2026
- -9,6%
- Δ r/r
- —
Wzrost FCF r/r
78,06%
—
78,06%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 78,06%
- Δ r/r
- —
Zmiana marży brutto r/r
3,02 p.p.
—
3,02 p.p.
—
- H1 2025
- -1,1 p.p.
- YTD 2026
- 3,02 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
0,23 p.p.
—
0,23 p.p.
—
- H1 2025
- 0,1 p.p.
- YTD 2026
- 0,23 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBIT r/r
-1,41 p.p.
—
-1,41 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- -1,41 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży netto r/r
-0,8 p.p.
—
-0,8 p.p.
—
- H1 2025
- -0,2 p.p.
- YTD 2026
- -0,8 p.p.
- Δ r/r
- —