MSW MOSTOSTAL WARSZAWA Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 30 września 2026

Raport H1 2026

Wynik półrocza (zysk netto 15,9 mln zł) jest jakościowo słaby: wynika głównie z jednorazowej waloryzacji cen na kontraktach S7 Płońsk–Czosnów i Obwodnica Opatowa (ok. 55,8 mln zł dodatkowych przychodów w II kwartale), przy przychodach niższych o 19% r/r.

Wydźwięk

Ostrożny Brak zmiany prognoz

Strona WWW

MSW Raport H1 2026

Przychody

551,62 mln PLN

— r/r

Zysk netto

15,64 mln PLN

— r/r

EBITDA

65,14 mln PLN

— r/r

Marża brutto

12,39%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Przepływy operacyjne są dramatycznie ujemne (-234,8 mln zł), a gotówka spadła z 224,4 do 98,9 mln zł; spółka sfinansowała to kredytami i pożyczkami (wpływy 126,6 mln zł).
Kapitał własny Grupy jest ujemny (-6,3 mln zł), a Mostostal Warszawa S.A. — zdaniem zarządu — wymaga podwyższenia kapitału; biegły wskazał istotną niepewność co do kontynuacji działalności.
Zarząd szacuje zapotrzebowanie na dodatkowe finansowanie w II półroczu 2026 r. na 375–520 mln zł; linie kredytowe, faktoring i faktoring odwrotny zostały zamrożone przez banki.
Portfel zleceń Grupy 1,82 mld zł daje widoczność przychodów, ale realizacja wymaga kapitału obrotowego, którego spółka nie ma bez wsparcia akcjonariusza (Acciona, 62,13% głosów).

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

MSW · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	551 616	1 309 494	−57,9%	551 616	−57,9%	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	62 436	-40 537	+254%	62 436	+254%	raportowana	—	1,00
EBITDA	65 135	-66 445	+198%	65 135	+198%	wyliczona	—	0,70
EBIT	36 087	-129 368	+127,9%	36 087	+127,9%	raportowana	—	1,00
EBT	23 639	-110 829	+121,3%	23 639	+121,3%	raportowana	—	1,00
Zysk netto	15 638	-102 811	+115,2%	15 638	+115,2%	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	0,78	-5,14	—	0,78	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)	0,4	—	—	0,4	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	29 048	62 923	−53,8%	29 048	−53,8%	raportowana	—	1,00
Koszty odsetkowe	14 551	—	—	14 551	—	raportowana	—	1,00
Podatek dochodowy	7 712	—	—	7 712	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	12,39%	-3,1%	+15,5 p.p.	12,39%	+15,5 p.p.	raportowana	—	0,70
Marża EBITDA	12,11%	-5,07%	+17,2 p.p.	12,11%	+17,2 p.p.	raportowana	—	0,70
Marża EBIT	5,64%	-9,88%	+15,5 p.p.	5,64%	+15,5 p.p.	raportowana	—	0,70
Marża EBT	4,29%	-8,46%	+12,8 p.p.	4,29%	+12,8 p.p.	wyliczona	—	0,70
Marża netto	1,98%	-7,85%	+9,8 p.p.	1,98%	+9,8 p.p.	raportowana	—	0,70
Marża amortyzacji	5,27%	—	—	5,27%	—	wyliczona	—	0,70

Gotówka	98 862	224 369	−55,9%	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	323 480	106 103	+204,9%	—	—	raportowana	—	0,90
Dług netto	224 618	-118 266	+289,9%	—	—	wyliczona	—	0,90
Kapitał własny	-6 348	-22 032	+71,2%	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	922 271	979 033	−5,8%	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	-21 154	—	—	—	—	wyliczona	—	0,70
Aktywa obrotowe	734 135	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	755 289	818 529	−7,7%	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	173 330	182 536	−5%	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	39 457	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	288 792	—	—	—	—	raportowana	—	0,80
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	284 223	—	—	—	—	raportowana	—	0,80
Wartość firmy	544	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Kapitał własny (materialny)	-6 892	—	—	—	—	wyliczona	—	0,70

Przepływy operacyjne (CFO)	-234 776	113 949	−306%	-234 776	−306%	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	2 571	10 066	−74,5%	2 571	−74,5%	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	-237 347	103 883	−328,5%	-237 347	−328,5%	wyliczona	—	0,70
Konwersja FCF	-364,4%	—	—	-364,4%	—	wyliczona	—	0,70
Konwersja CFO	-360,4%	—	—	-360,4%	—	wyliczona	—	0,70

Wskaźnik płynności bieżącej	0,95x	—	—	—	—	raportowana	—	0,70
Wskaźnik płynności szybkiej	0,92x	—	—	—	—	raportowana	—	0,70
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,15x	—	—	—	—	raportowana	—	0,70
Pokrycie odsetek	1,55x	—	—	1,55x	—	raportowana	—	0,70

Dług / aktywa	0,39x	—	—	—	—	raportowana	—	0,70

Wzrost przychodów r/r	-25,9%	-17,05%	—	-25,9%	—	raportowana	—	0,70
Wzrost EBITDA r/r	125,1%	—	—	125,1%	—	raportowana	—	0,70
Wzrost EBIT r/r	245,1%	-729,97%	—	245,1%	—	raportowana	—	0,70
Wzrost zysku netto r/r	4472,3%	-282,14%	—	4472,3%	—	raportowana	—	0,70
Wzrost EPS r/r	875%	-280,74%	—	875%	—	wyliczona	—	0,70
Zmiana marży brutto r/r	8,89 p.p.	—	—	8,89 p.p.	—	raportowana	—	0,70
Zmiana marży EBITDA r/r	8,12 p.p.	—	—	8,12 p.p.	—	raportowana	—	0,70
Zmiana marży EBIT r/r	8,52 p.p.	—	—	8,52 p.p.	—	raportowana	—	0,70
Zmiana marży netto r/r	1,95 p.p.	—	—	1,95 p.p.	—	raportowana	—	0,70

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

551 616 −57,9%

H1 2025: 1 309 494
YTD 2026: 551 616
Δ r/r: −57,9%

Zysk brutto ze sprzedaży

62 436 +254%

H1 2025: -40 537
YTD 2026: 62 436
Δ r/r: +254%

EBITDA

65 135 +198%

H1 2025: -66 445
YTD 2026: 65 135
Δ r/r: +198%

EBIT

36 087 +127,9%

H1 2025: -129 368
YTD 2026: 36 087
Δ r/r: +127,9%

EBT

23 639 +121,3%

H1 2025: -110 829
YTD 2026: 23 639
Δ r/r: +121,3%

Zysk netto

15 638 +115,2%

H1 2025: -102 811
YTD 2026: 15 638
Δ r/r: +115,2%

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

0,78 —

H1 2025: -5,14
YTD 2026: 0,78
Δ r/r: —

Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)

0,4 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,4
Δ r/r: —

Amortyzacja

29 048 −53,8%

H1 2025: 62 923
YTD 2026: 29 048
Δ r/r: −53,8%

Koszty odsetkowe

14 551 —

H1 2025: —
YTD 2026: 14 551
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

7 712 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7 712
Δ r/r: —

Marża brutto

12,39% +15,5 p.p.

H1 2025: -3,1%
YTD 2026: 12,39%
Δ r/r: +15,5 p.p.

Marża EBITDA

12,11% +17,2 p.p.

H1 2025: -5,07%
YTD 2026: 12,11%
Δ r/r: +17,2 p.p.

Marża EBIT

5,64% +15,5 p.p.

H1 2025: -9,88%
YTD 2026: 5,64%
Δ r/r: +15,5 p.p.

Marża EBT

4,29% +12,8 p.p.

H1 2025: -8,46%
YTD 2026: 4,29%
Δ r/r: +12,8 p.p.

Marża netto

1,98% +9,8 p.p.

H1 2025: -7,85%
YTD 2026: 1,98%
Δ r/r: +9,8 p.p.

Marża amortyzacji

5,27% —

H1 2025: —
YTD 2026: 5,27%
Δ r/r: —

Gotówka

98 862 −55,9%

H1 2025: 224 369
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

323 480 +204,9%

H1 2025: 106 103
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

224 618 +289,9%

H1 2025: -118 266
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

-6 348 +71,2%

H1 2025: -22 032
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

922 271 −5,8%

H1 2025: 979 033
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

-21 154 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

734 135 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

755 289 −7,7%

H1 2025: 818 529
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

173 330 −5%

H1 2025: 182 536
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

39 457 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

288 792 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

284 223 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wartość firmy

544 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny (materialny)

-6 892 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

-234 776 −306%

H1 2025: 113 949
YTD 2026: -234 776
Δ r/r: −306%

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

2 571 −74,5%

H1 2025: 10 066
YTD 2026: 2 571
Δ r/r: −74,5%

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

-237 347 −328,5%

H1 2025: 103 883
YTD 2026: -237 347
Δ r/r: −328,5%

Konwersja FCF

-364,4% —

H1 2025: —
YTD 2026: -364,4%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

-360,4% —

H1 2025: —
YTD 2026: -360,4%
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

0,95x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

0,92x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,15x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Pokrycie odsetek

1,55x —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,55x
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,39x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

-25,9% —

H1 2025: -17,05%
YTD 2026: -25,9%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

125,1% —

H1 2025: —
YTD 2026: 125,1%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

245,1% —

H1 2025: -729,97%
YTD 2026: 245,1%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

4472,3% —

H1 2025: -282,14%
YTD 2026: 4472,3%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

875% —

H1 2025: -280,74%
YTD 2026: 875%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

8,89 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 8,89 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

8,12 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 8,12 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

8,52 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 8,52 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

1,95 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,95 p.p.
Δ r/r: —