Raport H1 2026
Przychody Grupy rosną (+3,9% r/r do 412,5 mln PLN) dzięki wzrostom we wszystkich trzech głównych segmentach, ale wzrost ten okupiony jest wyraźną erozją marż.
Wydźwięk
Ostrożny
Brak zmiany prognoz
MGT
Raport H1 2026
Przychody
412,47 mln PLN
— r/r
Zysk netto
16,18 mln PLN
— r/r
EBITDA
43,43 mln PLN
— r/r
Marża brutto
19,9%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Marża EBITDA spadła z 12,6% do 10,5%, a zysk netto obniżył się o 13,0% r/r – presja kosztowa (energia, transport, stal) nie jest w pełni kompensowana indeksacją cen sprzedaży.
- Przepływy operacyjne skurczyły się z 47,5 mln PLN do 18,3 mln PLN, głównie przez wzrost należności handlowych (rotacja +16 dni), a wolne przepływy pieniężne są ujemne (-0,4 mln PLN) – mimo to spółka wypłaciła 30 mln PLN dywidendy.
- Dług netto wzrósł o 34,6 mln PLN, a wskaźnik dług netto/EBITDA Grupy podniósł się z 1,37x do 1,85x; jedna ze spółek zależnych naruszyła własny, bardziej rygorystyczny kowenant bankowy (5,27x wobec limitu 4,5x), choć banki po dacie bilansowej odstąpiły od sankcji.
- Zarząd świadomie zrezygnował z publikacji prognozy na 2026 rok, powołując się na niepewność geopolityczną (Ukraina, Bliski Wschód) i makroekonomiczną – widoczność na kolejne kwartały jest ograniczona.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
MGT · H1 2026
| Metryka | H1 2026 | H1 2025 | Δ r/r | YTD 2026 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 206 646 | 768 869 | −73,1% | 412 465 | −46,4% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 44 942 | 154 105 | −70,8% | 82 068 | −46,7% | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 43 426 | 97 094 | −55,3% | 43 426 | −55,3% | wyliczona | — | 1,00 |
| EBIT | 14 307 | 51 283 | −72,1% | 21 947 | −57,2% | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | 12 672 | 41 692 | −69,6% | 20 074 | −51,9% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | 10 158 | 41 357 | −75,4% | 16 177 | −60,9% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (podstawowy) (PLN) | 1,52 | — | — | 2,42 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN) | 1,52 | — | — | 2,42 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 21 479 | 45 811 | −53,1% | 21 479 | −53,1% | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 3 379 | 10 964 | −69,2% | 3 379 | −69,2% | raportowana | — | 0,90 |
| Podatek dochodowy | 3 948 | 335 | +1078,5% | 3 948 | +1078,5% | raportowana | — | 1,00 |
| Liczba akcji (podstawowa) (mln units) | 6,68 | — | — | 6,68 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża brutto | 21,75% | 20,04% | +1,7 p.p. | 19,9% | −0,1 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża EBITDA | 10,53% | 12,63% | −2,1 p.p. | 10,53% | −2,1 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża EBIT | 6,92% | 6,67% | +0,3 p.p. | 5,32% | −1,3 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża EBT | 4,87% | 5,42% | −0,6 p.p. | 4,87% | −0,6 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża netto | 4,92% | 5,38% | −0,5 p.p. | 3,92% | −1,5 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża amortyzacji | 5,21% | 5,96% | −0,8 p.p. | 5,21% | −0,8 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Gotówka | 30 145 | 39 537 | −23,8% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 197 407 | 172 182 | +14,7% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Dług netto | 167 262 | 132 645 | +26,1% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał własny | 528 691 | 546 494 | −3,3% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 905 363 | 874 538 | +3,5% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa obrotowe | 374 824 | 341 913 | +9,6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 295 733 | 221 905 | +33,3% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 80 939 | 106 139 | −23,7% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zapasy | 166 494 | 168 132 | −1% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 147 578 | 127 953 | +15,3% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług | 96 230 | 108 126 | −11% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wartość firmy | 66 536 | 64 735 | +2,8% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | 18 309 | 123 398 | −85,2% | 18 309 | −85,2% | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 18 700 | 16 145 | +15,8% | 18 700 | +15,8% | raportowana | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | -391 | 107 253 | −100,4% | -391 | −100,4% | wyliczona | — | 1,00 |
| Konwersja FCF | -0,9% | 110,46% | −111,4 p.p. | -0,9% | −111,4 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Konwersja CFO | 42,16% | 127,09% | −84,9 p.p. | 42,16% | −84,9 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Wypłacone dywidendy | 30 046 | 36 950 | −18,7% | 30 046 | −18,7% | raportowana | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 1,27x | 1,54x | −0,27x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 0,7x | 0,78x | −0,08x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,1x | 0,18x | −0,08x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Pokrycie odsetek | 6,5x | 4,68x | +1,82x | 6,5x | +1,82x | wyliczona | — | 0,90 |
| Dług netto / EBITDA | 1,85x | 1,37x | +0,48x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Dług / kapitał własny | 0,37x | 0,32x | +0,05x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Dług / aktywa | 0,22x | 0,2x | +0,02x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Dług netto / kapitał własny | 0,32x | 0,24x | +0,08x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost przychodów r/r | 2,91% | -1,15% | — | 3,93% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost przychodów kw/kw | 0,4% | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost EBITDA r/r | -13,19% | 7,66% | — | -13,19% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost EBIT r/r | -3,08% | 13,84% | — | -17,65% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost zysku netto r/r | -5,11% | 35,83% | — | -12,96% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost EPS r/r | -5% | — | — | -12,95% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost FCF r/r | -101,01% | — | — | -101,01% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Zmiana marży brutto r/r | 0,06 p.p. | 0,07 p.p. | — | -0,18 p.p. | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | -2,08 p.p. | 1,03 p.p. | — | -2,08 p.p. | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBIT r/r | -0,43 p.p. | 0,88 p.p. | — | -1,4 p.p. | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Zmiana marży netto r/r | -0,42 p.p. | 1,46 p.p. | — | -0,76 p.p. | — | wyliczona | — | 1,00 |
H1 2026 · Δ r/r
Przychody
206 646
−73,1%
206 646
−73,1%
- H1 2025
- 768 869
- YTD 2026
- 412 465
- Δ r/r
- −46,4%
Zysk brutto ze sprzedaży
44 942
−70,8%
44 942
−70,8%
- H1 2025
- 154 105
- YTD 2026
- 82 068
- Δ r/r
- −46,7%
EBITDA
43 426
−55,3%
43 426
−55,3%
- H1 2025
- 97 094
- YTD 2026
- 43 426
- Δ r/r
- −55,3%
EBIT
14 307
−72,1%
14 307
−72,1%
- H1 2025
- 51 283
- YTD 2026
- 21 947
- Δ r/r
- −57,2%
EBT
12 672
−69,6%
12 672
−69,6%
- H1 2025
- 41 692
- YTD 2026
- 20 074
- Δ r/r
- −51,9%
Zysk netto
10 158
−75,4%
10 158
−75,4%
- H1 2025
- 41 357
- YTD 2026
- 16 177
- Δ r/r
- −60,9%
Zysk na akcję (podstawowy)
(PLN)
1,52
—
1,52
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 2,42
- Δ r/r
- —
Zysk na akcję (rozwodniony)
(PLN)
1,52
—
1,52
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 2,42
- Δ r/r
- —
Amortyzacja
21 479
−53,1%
21 479
−53,1%
- H1 2025
- 45 811
- YTD 2026
- 21 479
- Δ r/r
- −53,1%
Koszty odsetkowe
3 379
−69,2%
3 379
−69,2%
- H1 2025
- 10 964
- YTD 2026
- 3 379
- Δ r/r
- −69,2%
Podatek dochodowy
3 948
+1078,5%
3 948
+1078,5%
- H1 2025
- 335
- YTD 2026
- 3 948
- Δ r/r
- +1078,5%
Liczba akcji (podstawowa)
(mln units)
6,68
—
6,68
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 6,68
- Δ r/r
- —
Marża brutto
21,75%
+1,7 p.p.
21,75%
+1,7 p.p.
- H1 2025
- 20,04%
- YTD 2026
- 19,9%
- Δ r/r
- −0,1 p.p.
Marża EBITDA
10,53%
−2,1 p.p.
10,53%
−2,1 p.p.
- H1 2025
- 12,63%
- YTD 2026
- 10,53%
- Δ r/r
- −2,1 p.p.
Marża EBIT
6,92%
+0,3 p.p.
6,92%
+0,3 p.p.
- H1 2025
- 6,67%
- YTD 2026
- 5,32%
- Δ r/r
- −1,3 p.p.
Marża EBT
4,87%
−0,6 p.p.
4,87%
−0,6 p.p.
- H1 2025
- 5,42%
- YTD 2026
- 4,87%
- Δ r/r
- −0,6 p.p.
Marża netto
4,92%
−0,5 p.p.
4,92%
−0,5 p.p.
- H1 2025
- 5,38%
- YTD 2026
- 3,92%
- Δ r/r
- −1,5 p.p.
Marża amortyzacji
5,21%
−0,8 p.p.
5,21%
−0,8 p.p.
- H1 2025
- 5,96%
- YTD 2026
- 5,21%
- Δ r/r
- −0,8 p.p.
Gotówka
30 145
−23,8%
30 145
−23,8%
- H1 2025
- 39 537
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zadłużenie ogółem
197 407
+14,7%
197 407
+14,7%
- H1 2025
- 172 182
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto
167 262
+26,1%
167 262
+26,1%
- H1 2025
- 132 645
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał własny
528 691
−3,3%
528 691
−3,3%
- H1 2025
- 546 494
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa ogółem
905 363
+3,5%
905 363
+3,5%
- H1 2025
- 874 538
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa obrotowe
374 824
+9,6%
374 824
+9,6%
- H1 2025
- 341 913
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
295 733
+33,3%
295 733
+33,3%
- H1 2025
- 221 905
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania długoterminowe
80 939
−23,7%
80 939
−23,7%
- H1 2025
- 106 139
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zapasy
166 494
−1%
166 494
−1%
- H1 2025
- 168 132
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Należności z tytułu dostaw i usług
147 578
+15,3%
147 578
+15,3%
- H1 2025
- 127 953
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
96 230
−11%
96 230
−11%
- H1 2025
- 108 126
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wartość firmy
66 536
+2,8%
66 536
+2,8%
- H1 2025
- 64 735
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
18 309
−85,2%
18 309
−85,2%
- H1 2025
- 123 398
- YTD 2026
- 18 309
- Δ r/r
- −85,2%
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
18 700
+15,8%
18 700
+15,8%
- H1 2025
- 16 145
- YTD 2026
- 18 700
- Δ r/r
- +15,8%
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
-391
−100,4%
-391
−100,4%
- H1 2025
- 107 253
- YTD 2026
- -391
- Δ r/r
- −100,4%
Konwersja FCF
-0,9%
−111,4 p.p.
-0,9%
−111,4 p.p.
- H1 2025
- 110,46%
- YTD 2026
- -0,9%
- Δ r/r
- −111,4 p.p.
Konwersja CFO
42,16%
−84,9 p.p.
42,16%
−84,9 p.p.
- H1 2025
- 127,09%
- YTD 2026
- 42,16%
- Δ r/r
- −84,9 p.p.
Wypłacone dywidendy
30 046
−18,7%
30 046
−18,7%
- H1 2025
- 36 950
- YTD 2026
- 30 046
- Δ r/r
- −18,7%
Wskaźnik płynności bieżącej
1,27x
−0,27x
1,27x
−0,27x
- H1 2025
- 1,54x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności szybkiej
0,7x
−0,08x
0,7x
−0,08x
- H1 2025
- 0,78x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,1x
−0,08x
0,1x
−0,08x
- H1 2025
- 0,18x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Pokrycie odsetek
6,5x
+1,82x
6,5x
+1,82x
- H1 2025
- 4,68x
- YTD 2026
- 6,5x
- Δ r/r
- +1,82x
Dług netto / EBITDA
1,85x
+0,48x
1,85x
+0,48x
- H1 2025
- 1,37x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / kapitał własny
0,37x
+0,05x
0,37x
+0,05x
- H1 2025
- 0,32x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / aktywa
0,22x
+0,02x
0,22x
+0,02x
- H1 2025
- 0,2x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto / kapitał własny
0,32x
+0,08x
0,32x
+0,08x
- H1 2025
- 0,24x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost przychodów r/r
2,91%
—
2,91%
—
- H1 2025
- -1,15%
- YTD 2026
- 3,93%
- Δ r/r
- —
Wzrost przychodów kw/kw
0,4%
—
0,4%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost EBITDA r/r
-13,19%
—
-13,19%
—
- H1 2025
- 7,66%
- YTD 2026
- -13,19%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBIT r/r
-3,08%
—
-3,08%
—
- H1 2025
- 13,84%
- YTD 2026
- -17,65%
- Δ r/r
- —
Wzrost zysku netto r/r
-5,11%
—
-5,11%
—
- H1 2025
- 35,83%
- YTD 2026
- -12,96%
- Δ r/r
- —
Wzrost EPS r/r
-5%
—
-5%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- -12,95%
- Δ r/r
- —
Wzrost FCF r/r
-101,01%
—
-101,01%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- -101,01%
- Δ r/r
- —
Zmiana marży brutto r/r
0,06 p.p.
—
0,06 p.p.
—
- H1 2025
- 0,07 p.p.
- YTD 2026
- -0,18 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
-2,08 p.p.
—
-2,08 p.p.
—
- H1 2025
- 1,03 p.p.
- YTD 2026
- -2,08 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBIT r/r
-0,43 p.p.
—
-0,43 p.p.
—
- H1 2025
- 0,88 p.p.
- YTD 2026
- -1,4 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży netto r/r
-0,42 p.p.
—
-0,42 p.p.
—
- H1 2025
- 1,46 p.p.
- YTD 2026
- -0,76 p.p.
- Δ r/r
- —