Raport H1 2026
GK ECB to mała spółka handlowa (13 etatów), której wynik niemal w całości zależy od jednego kontrahenta - w I półroczu 2026 r. 95,1% przychodów pochodziło ze sprzedaży węgla do V-Project S.A., co biegły rewident uznał za na tyle istotne, by zamieścić w raporcie z przeglądu odrębne objaśnienie ze zwróceniem uwagi.
Wydźwięk
Brak zmiany prognoz
ECB
Raport H1 2026
Przychody
50,33 mln PLN
— r/r
Zysk netto
4 mln PLN
— r/r
EBITDA
5,96 mln PLN
— r/r
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
3,48 mln PLN
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Zysk netto wzrósł o 129% r/r do 4,0 mln zł, głównie dzięki wyższej rentowności sprzedaży węgla i spadkowi efektywnej stopy podatkowej z 22% do nominalnych 19%, ale przepływy operacyjne wzrosły zaledwie o 4,4% r/r - różnicę tłumaczy wyższy zapłacony podatek i niekorzystne zmiany kapitału obrotowego.
- Bilans jest praktycznie wolny od długu odsetkowego - jedynym zobowiązaniem finansowym jest leasing (3,0 mln zł) przy 11,1 mln zł gotówki, co daje ujemny dług netto (pozycję gotówkową netto ok. -8,1 mln zł).
- Segment 'energetyka' (AI Data Center, BESS, kogeneracja ECBCE) pozostaje na etapie przygotowawczym i formalno-administracyjnym i wciąż nie generuje przychodów - to opcje na przyszłość finansowane głównie kosztami przygotowawczymi, a nie obecne źródło wyniku.
- Umowa z V-Project S.A. przedłużona w kwietniu 2026 r. do końca 2029 r. (szacunkowa wartość pozostałych dostaw ok. 323 mln zł netto) daje widoczność przychodów na kilka lat, ale zamiast redukować zależność od jednego odbiorcy - utrwala ją.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
ECB · H1 2026
| Metryka | H1 2026 | H1 2025 | Δ r/r | YTD 2026 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 50 331 | 87 169 | −42,3% | 50 331 | −42,3% | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 5 957 | 7 047 | −15,5% | 5 957 | −15,5% | wyliczona | — | 0,95 |
| EBIT | 4 962 | 5 231 | −5,1% | 4 962 | −5,1% | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | 4 970 | 5 160 | −3,7% | 4 970 | −3,7% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | 4 002 | 4 060 | −1,4% | 4 002 | −1,4% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (podstawowy) (PLN) | 1,27 | — | — | 1,27 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN) | 1,27 | — | — | 1,27 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 995 | 1 816 | −45,2% | 995 | −45,2% | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 104 | — | — | 104 | — | raportowana | — | 0,60 |
| Podatek dochodowy | 968 | 1 100 | −12% | 968 | −12% | raportowana | — | 1,00 |
| Liczba akcji (podstawowa) (units) | 3 149 200 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża EBITDA | 11,84% | 8,08% | +3,8 p.p. | 11,84% | +3,8 p.p. | wyliczona | — | 0,95 |
| Marża EBIT | 9,86% | 6% | +3,9 p.p. | 9,86% | +3,9 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Marża netto | 7,95% | 4,66% | +3,3 p.p. | 7,95% | +3,3 p.p. | wyliczona | — | 1,00 |
| Gotówka | 11 079 | 7 891 | +40,4% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 3 018 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Dług netto | -8 061 | — | — | — | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Kapitał własny | 23 976 | 22 493 | +6,6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 34 567 | 31 552 | +9,6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał obrotowy | 11 641 | — | — | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Aktywa obrotowe | 19 841 | 15 649 | +26,8% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 8 200 | 6 141 | +33,5% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 2 391 | 2 918 | −18,1% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zapasy | 727 | 158 | +360,1% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 7 340 | 7 600 | −3,4% | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług | 1 640 | — | — | — | — | raportowana | — | 0,90 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | 3 551 | — | — | 3 551 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 71 | — | — | 71 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | 3 480 | — | — | 3 480 | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Konwersja FCF | 58,42% | — | — | 58,42% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Konwersja CFO | 59,61% | — | — | 59,61% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wypłacone dywidendy | 0 | 2 425 | −100% | 0 | −100% | raportowana | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 2,42x | 2,55x | −0,13x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 2,33x | 2,52x | −0,19x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 1,35x | 1,28x | +0,07x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Pokrycie odsetek | 47,71x | — | — | 47,71x | — | wyliczona | — | 0,60 |
| Dług / kapitał własny | 0,13x | — | — | — | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Dług / aktywa | 0,09x | — | — | — | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Dług netto / kapitał własny | -0,34x | — | — | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wzrost przychodów r/r | 2,85% | -17,17% | — | 2,85% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost EBITDA r/r | 85,38% | — | — | 85,38% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wzrost EBIT r/r | 115,69% | -91,32% | — | 115,69% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost zysku netto r/r | 129,47% | -99,36% | — | 129,47% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost EPS r/r | 130,91% | — | — | 130,91% | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Wzrost FCF r/r | 12,4% | — | — | 12,4% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | 5,27 p.p. | — | — | 5,27 p.p. | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Zmiana marży EBIT r/r | 5,16 p.p. | — | — | 5,16 p.p. | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Zmiana marży netto r/r | 4,39 p.p. | — | — | 4,39 p.p. | — | wyliczona | — | 0,95 |
H1 2026 · Δ r/r
Przychody
50 331
−42,3%
50 331
−42,3%
- H1 2025
- 87 169
- YTD 2026
- 50 331
- Δ r/r
- −42,3%
EBITDA
5 957
−15,5%
5 957
−15,5%
- H1 2025
- 7 047
- YTD 2026
- 5 957
- Δ r/r
- −15,5%
EBIT
4 962
−5,1%
4 962
−5,1%
- H1 2025
- 5 231
- YTD 2026
- 4 962
- Δ r/r
- −5,1%
EBT
4 970
−3,7%
4 970
−3,7%
- H1 2025
- 5 160
- YTD 2026
- 4 970
- Δ r/r
- −3,7%
Zysk netto
4 002
−1,4%
4 002
−1,4%
- H1 2025
- 4 060
- YTD 2026
- 4 002
- Δ r/r
- −1,4%
Zysk na akcję (podstawowy)
(PLN)
1,27
—
1,27
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 1,27
- Δ r/r
- —
Zysk na akcję (rozwodniony)
(PLN)
1,27
—
1,27
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 1,27
- Δ r/r
- —
Amortyzacja
995
−45,2%
995
−45,2%
- H1 2025
- 1 816
- YTD 2026
- 995
- Δ r/r
- −45,2%
Koszty odsetkowe
104
—
104
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 104
- Δ r/r
- —
Podatek dochodowy
968
−12%
968
−12%
- H1 2025
- 1 100
- YTD 2026
- 968
- Δ r/r
- −12%
Liczba akcji (podstawowa)
(units)
3 149 200
—
3 149 200
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Marża EBITDA
11,84%
+3,8 p.p.
11,84%
+3,8 p.p.
- H1 2025
- 8,08%
- YTD 2026
- 11,84%
- Δ r/r
- +3,8 p.p.
Marża EBIT
9,86%
+3,9 p.p.
9,86%
+3,9 p.p.
- H1 2025
- 6%
- YTD 2026
- 9,86%
- Δ r/r
- +3,9 p.p.
Marża netto
7,95%
+3,3 p.p.
7,95%
+3,3 p.p.
- H1 2025
- 4,66%
- YTD 2026
- 7,95%
- Δ r/r
- +3,3 p.p.
Gotówka
11 079
+40,4%
11 079
+40,4%
- H1 2025
- 7 891
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zadłużenie ogółem
3 018
—
3 018
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto
-8 061
—
-8 061
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał własny
23 976
+6,6%
23 976
+6,6%
- H1 2025
- 22 493
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa ogółem
34 567
+9,6%
34 567
+9,6%
- H1 2025
- 31 552
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał obrotowy
11 641
—
11 641
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa obrotowe
19 841
+26,8%
19 841
+26,8%
- H1 2025
- 15 649
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
8 200
+33,5%
8 200
+33,5%
- H1 2025
- 6 141
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania długoterminowe
2 391
−18,1%
2 391
−18,1%
- H1 2025
- 2 918
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zapasy
727
+360,1%
727
+360,1%
- H1 2025
- 158
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Należności z tytułu dostaw i usług
7 340
−3,4%
7 340
−3,4%
- H1 2025
- 7 600
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
1 640
—
1 640
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
3 551
—
3 551
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 3 551
- Δ r/r
- —
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
71
—
71
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 71
- Δ r/r
- —
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
3 480
—
3 480
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 3 480
- Δ r/r
- —
Konwersja FCF
58,42%
—
58,42%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 58,42%
- Δ r/r
- —
Konwersja CFO
59,61%
—
59,61%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 59,61%
- Δ r/r
- —
Wypłacone dywidendy
0
−100%
0
−100%
- H1 2025
- 2 425
- YTD 2026
- 0
- Δ r/r
- −100%
Wskaźnik płynności bieżącej
2,42x
−0,13x
2,42x
−0,13x
- H1 2025
- 2,55x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności szybkiej
2,33x
−0,19x
2,33x
−0,19x
- H1 2025
- 2,52x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
1,35x
+0,07x
1,35x
+0,07x
- H1 2025
- 1,28x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Pokrycie odsetek
47,71x
—
47,71x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 47,71x
- Δ r/r
- —
Dług / kapitał własny
0,13x
—
0,13x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / aktywa
0,09x
—
0,09x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto / kapitał własny
-0,34x
—
-0,34x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost przychodów r/r
2,85%
—
2,85%
—
- H1 2025
- -17,17%
- YTD 2026
- 2,85%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBITDA r/r
85,38%
—
85,38%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 85,38%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBIT r/r
115,69%
—
115,69%
—
- H1 2025
- -91,32%
- YTD 2026
- 115,69%
- Δ r/r
- —
Wzrost zysku netto r/r
129,47%
—
129,47%
—
- H1 2025
- -99,36%
- YTD 2026
- 129,47%
- Δ r/r
- —
Wzrost EPS r/r
130,91%
—
130,91%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 130,91%
- Δ r/r
- —
Wzrost FCF r/r
12,4%
—
12,4%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 12,4%
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
5,27 p.p.
—
5,27 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 5,27 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBIT r/r
5,16 p.p.
—
5,16 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 5,16 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży netto r/r
4,39 p.p.
—
4,39 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 4,39 p.p.
- Δ r/r
- —