CEZ ČEZ. A.S. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 11 sierpnia 2026

Raport H1 2026

Zysk netto Grupy rośnie o 10% r/r (18,1 mld CZK), ale wyłącznie dzięki zniesieniu podatku od nadzwyczajnych zysków — EBITDA operacyjnie spadła o 20% r/r, a EBIT o 30% r/r.

Wydźwięk

Pozytywny Podwyższone prognozy

Strona WWW

CEZ Raport H1 2026

Przychody

159,73 mld CZK

— r/r

Zysk netto

17,43 mld CZK

— r/r

EBITDA

59,03 mld CZK

— r/r

Dług netto / EBITDA

1,6x

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Segment regulowany (Dystrybucja) rośnie stabilnie (+10% EBITDA r/r), kompensując słabość segmentów rynkowych Wytwarzania (-35%) i Sprzedaży (-31%).
Zarząd podniósł prognozę finansową na cały 2026 r., licząc na utrzymanie podwyższonych cen energii związanych z kryzysem w Zatoce Perskiej oraz wyższą dostępność elektrowni jądrowych.
Silny wzrost operacyjnego cash flow (+55% r/r) jest w całości wyjaśniony przez spółkę jako efekt jednorazowy (koniec windfall tax, sprzedaż papierów wartościowych), nie poprawa organiczna.
Dług netto/EBITDA rośnie z 1,3x do 1,6x przy jednoczesnym wzroście CAPEX o 30% r/r i deklarowanej, w większości jeszcze niewypłaconej dywidendzie (22,5 mld CZK).

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

CEZ · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	159 727	333 388	−52,1%	159 727	−52,1%	raportowana	—	1,00
EBITDA	59 025	137 038	−56,9%	59 025	−56,9%	raportowana	—	1,00
EBIT	31 966	80 145	−60,1%	31 966	−60,1%	raportowana	—	1,00
EBT	23 564	66 894	−64,8%	23 564	−64,8%	raportowana	—	1,00
Zysk netto	17 432	28 107	−38%	17 432	−38%	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (CZK)	32,5	52,4	—	32,5	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (rozwodniony) (CZK)	32,5	52,4	—	32,5	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	26 697	56 494	−52,7%	26 697	−52,7%	raportowana	—	1,00
Koszty odsetkowe	3 953	7 768	−49,1%	3 953	−49,1%	raportowana	—	1,00
Podatek dochodowy	5 482	39 496	−86,1%	5 482	−86,1%	raportowana	—	1,00

Marża EBITDA	36,96%	41,1%	−4,1 p.p.	36,96%	−4,1 p.p.	wyliczona	—	1,00
Marża EBIT	20,01%	24,04%	−4 p.p.	20,01%	−4 p.p.	wyliczona	—	1,00
Marża netto	10,91%	8,43%	+2,5 p.p.	10,91%	+2,5 p.p.	wyliczona	—	1,00

Gotówka	82 708	17 208	+380,6%	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	290 816	248 698	+16,9%	—	—	raportowana	—	0,85
Dług netto	199 900	213 929	−6,6%	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał własny	239 336	249 945	−4,2%	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	928 732	864 614	+7,4%	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa obrotowe	254 040	206 725	+22,9%	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	233 078	177 785	+31,1%	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	456 318	436 884	+4,4%	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	23 124	22 610	+2,3%	—	—	raportowana	—	0,70
Należności z tytułu dostaw i usług	58 878	51 381	+14,6%	—	—	raportowana	—	1,00

Przepływy operacyjne (CFO)	73 091	64 193	+13,9%	73 091	+13,9%	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	29 525	62 716	−52,9%	29 525	−52,9%	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	43 566	1 477	+2849,6%	43 566	+2849,6%	wyliczona	—	1,00
Konwersja FCF	73,81%	1,08%	+72,7 p.p.	73,81%	+72,7 p.p.	wyliczona	—	1,00
Konwersja CFO	123,83%	46,84%	+77 p.p.	123,83%	+77 p.p.	wyliczona	—	1,00
Wypłacone dywidendy	93	25 195	−99,6%	93	−99,6%	raportowana	—	1,00

Wskaźnik płynności bieżącej	1,09x	1,16x	−0,07x	—	—	wyliczona	—	1,00
Wskaźnik płynności szybkiej	0,99x	1,04x	−0,05x	—	—	wyliczona	—	0,80
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,35x	0,1x	+0,25x	—	—	wyliczona	—	1,00
Pokrycie odsetek	8,09x	10,32x	−2,23x	8,09x	−2,23x	wyliczona	—	1,00

Dług netto / EBITDA	1,6x	1,56x	+0,04x	—	—	raportowana	—	1,00
Dług / kapitał własny	1,22x	1x	+0,22x	—	—	wyliczona	—	0,85
Dług netto / kapitał własny	0,84x	0,86x	−0,02x	—	—	wyliczona	—	0,90

Wzrost przychodów r/r	-4,66%	-3,28%	—	-4,66%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBITDA r/r	-20,11%	-0,31%	—	-20,11%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBIT r/r	-29,64%	-12,63%	—	-29,64%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost zysku netto r/r	4,7%	-3,62%	—	4,7%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EPS r/r	4,84%	-3,5%	—	4,84%	—	wyliczona	—	1,00
Zmiana marży EBITDA r/r	-7,14 p.p.	1,22 p.p.	—	-7,14 p.p.	—	wyliczona	—	1,00

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

159 727 −52,1%

H1 2025: 333 388
YTD 2026: 159 727
Δ r/r: −52,1%

EBITDA

59 025 −56,9%

H1 2025: 137 038
YTD 2026: 59 025
Δ r/r: −56,9%

EBIT

31 966 −60,1%

H1 2025: 80 145
YTD 2026: 31 966
Δ r/r: −60,1%

EBT

23 564 −64,8%

H1 2025: 66 894
YTD 2026: 23 564
Δ r/r: −64,8%

Zysk netto

17 432 −38%

H1 2025: 28 107
YTD 2026: 17 432
Δ r/r: −38%

Zysk na akcję (podstawowy) (CZK)

32,5 —

H1 2025: 52,4
YTD 2026: 32,5
Δ r/r: —

Zysk na akcję (rozwodniony) (CZK)

32,5 —

H1 2025: 52,4
YTD 2026: 32,5
Δ r/r: —

Amortyzacja

26 697 −52,7%

H1 2025: 56 494
YTD 2026: 26 697
Δ r/r: −52,7%

Koszty odsetkowe

3 953 −49,1%

H1 2025: 7 768
YTD 2026: 3 953
Δ r/r: −49,1%

Podatek dochodowy

5 482 −86,1%

H1 2025: 39 496
YTD 2026: 5 482
Δ r/r: −86,1%

Marża EBITDA

36,96% −4,1 p.p.

H1 2025: 41,1%
YTD 2026: 36,96%
Δ r/r: −4,1 p.p.

Marża EBIT

20,01% −4 p.p.

H1 2025: 24,04%
YTD 2026: 20,01%
Δ r/r: −4 p.p.

Marża netto

10,91% +2,5 p.p.

H1 2025: 8,43%
YTD 2026: 10,91%
Δ r/r: +2,5 p.p.

Gotówka

82 708 +380,6%

H1 2025: 17 208
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

290 816 +16,9%

H1 2025: 248 698
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

199 900 −6,6%

H1 2025: 213 929
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

239 336 −4,2%

H1 2025: 249 945
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

928 732 +7,4%

H1 2025: 864 614
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

254 040 +22,9%

H1 2025: 206 725
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

233 078 +31,1%

H1 2025: 177 785
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

456 318 +4,4%

H1 2025: 436 884
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

23 124 +2,3%

H1 2025: 22 610
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

58 878 +14,6%

H1 2025: 51 381
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

73 091 +13,9%

H1 2025: 64 193
YTD 2026: 73 091
Δ r/r: +13,9%

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

29 525 −52,9%

H1 2025: 62 716
YTD 2026: 29 525
Δ r/r: −52,9%

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

43 566 +2849,6%

H1 2025: 1 477
YTD 2026: 43 566
Δ r/r: +2849,6%

Konwersja FCF

73,81% +72,7 p.p.

H1 2025: 1,08%
YTD 2026: 73,81%
Δ r/r: +72,7 p.p.

Konwersja CFO

123,83% +77 p.p.

H1 2025: 46,84%
YTD 2026: 123,83%
Δ r/r: +77 p.p.

Wypłacone dywidendy

93 −99,6%

H1 2025: 25 195
YTD 2026: 93
Δ r/r: −99,6%

Wskaźnik płynności bieżącej

1,09x −0,07x

H1 2025: 1,16x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

0,99x −0,05x

H1 2025: 1,04x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,35x +0,25x

H1 2025: 0,1x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Pokrycie odsetek

8,09x −2,23x

H1 2025: 10,32x
YTD 2026: 8,09x
Δ r/r: −2,23x

Dług netto / EBITDA

1,6x +0,04x

H1 2025: 1,56x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

1,22x +0,22x

H1 2025: 1x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

0,84x −0,02x

H1 2025: 0,86x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

-4,66% —

H1 2025: -3,28%
YTD 2026: -4,66%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

-20,11% —

H1 2025: -0,31%
YTD 2026: -20,11%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

-29,64% —

H1 2025: -12,63%
YTD 2026: -29,64%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

4,7% —

H1 2025: -3,62%
YTD 2026: 4,7%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

4,84% —

H1 2025: -3,5%
YTD 2026: 4,84%
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

-7,14 p.p. —

H1 2025: 1,22 p.p.
YTD 2026: -7,14 p.p.
Δ r/r: —