Raport H1 2026
Zysk netto 6,95 mln zł w H1 2026 to w 89% (6,17 mln zł) jednorazowy, niegotówkowy zysk księgowy na utracie kontroli nad sprzedaną spółką ENAP S.A. — realna poprawa jest realna, ale znacznie skromniejsza (EBT 'z działalności' ok. 1,26 mln zł).
Wydźwięk
Neutralny
Brak zmiany prognoz
APE
Raport H1 2026
Przychody
39,21 mln PLN
— r/r
Zysk netto
6,95 mln PLN
— r/r
EBITDA
4,09 mln PLN
— r/r
Marża brutto
29,9%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Realna poprawa operacyjna widoczna w EBITDA (+61% r/r do 4,09 mln zł) i EBIT (+155% r/r do 3,01 mln zł), napędzana głównie cięciem kosztów SG&A, nie wzrostem sprzedaży (przychody +0,2% r/r).
- Bilans się delewaruje (dług oprocentowany/equity z ok. 1,4x do 0,93x, kapitały własne +33% r/r), a po dniu bilansowym Spółka zrefinansowała droższe kredyty nową umową z PKO BP na 14 mln zł.
- Pożyczka 10,1 mln zł od zmarłego akcjonariusza bez znanych spadkobierców i bez określonego terminu spłaty pozostaje niewyjaśnionym prawnie ryzykiem dla struktury finansowania.
- Segment Trakcja i Transport (silna koncentracja na jednym kliencie kolejowym) traci przychody i marżę, podczas gdy Energetyka i Przemysł oraz nowe kierunki ekspansji (Uzbekistan, systemy dronowe) rosną, ale są na razie kapitałowo śladowe.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
APE · H1 2026
| Metryka | H1 2026 | H1 2025 | Δ r/r | YTD 2026 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 21 022 | 93 558 | −77,5% | 39 213 | −58,1% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 4 786 | 25 698 | −81,4% | 11 744 | −54,3% | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 4 092 | 11 363 | −64% | 4 092 | −64% | raportowana | — | 1,00 |
| EBIT | 1 181 | 8 892 | −86,7% | 3 013 | −66,1% | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | 7 430 | 5 379 | +38,1% | 7 430 | +38,1% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | 335 | 4 106 | −91,8% | 6 950 | +69,3% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (podstawowy) (PLN) | 0,25 | 0,15 | — | 0,25 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN) | 0,25 | — | — | 0,25 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 1 079 | 2 471 | −56,3% | 1 079 | −56,3% | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 1 033 | — | — | 1 033 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Podatek dochodowy | 480 | 1 273 | −62,3% | 480 | −62,3% | raportowana | — | 1,00 |
| Liczba akcji (podstawowa) (mln units) | 28,19 | 28,19 | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża brutto | 29,9% | 27,5% | +2,4 p.p. | 29,9% | +2,4 p.p. | raportowana | — | 1,00 |
| Marża EBITDA | 10,4% | 12,1% | −1,7 p.p. | 10,4% | −1,7 p.p. | raportowana | — | 1,00 |
| Marża EBIT | 7,7% | 9,5% | −1,8 p.p. | 7,7% | −1,8 p.p. | raportowana | — | 1,00 |
| Marża netto | 17,7% | 4,4% | +13,3 p.p. | 17,7% | +13,3 p.p. | raportowana | — | 1,00 |
| Gotówka | 2 566 | 2 664 | −3,7% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 26 156 | 29 880 | −12,5% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Dług netto | 23 590 | 27 216 | −13,3% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał własny | 27 992 | 21 096 | +32,7% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 91 253 | 98 427 | −7,3% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa obrotowe | 48 072 | 56 030 | −14,2% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 44 815 | 54 382 | −17,6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 18 446 | 22 949 | −19,6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zapasy | 28 403 | 25 625 | +10,8% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 15 321 | 25 668 | −40,3% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług | 11 900 | 14 823 | −19,7% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | 2 549 | 1 411 | +80,7% | 2 549 | +80,7% | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 1 368 | 5 340 | −74,4% | 1 368 | −74,4% | raportowana | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | 1 181 | -3 929 | +130,1% | 1 181 | +130,1% | raportowana | — | 1,00 |
| Konwersja FCF | 28,9% | -34,6% | +63,5 p.p. | 28,9% | +63,5 p.p. | raportowana | — | 0,90 |
| Konwersja CFO | 62,3% | 12,4% | +49,9 p.p. | 62,3% | +49,9 p.p. | raportowana | — | 0,90 |
| ROE | 24,8% | 21,6% | +3,2 p.p. | — | — | raportowana | — | 0,80 |
| ROA | 7,6% | 4,6% | +3 p.p. | — | — | raportowana | — | 0,80 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 1,07x | 1,03x | +0,04x | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 0,44x | 0,56x | −0,12x | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,06x | 0,05x | +0,01x | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Pokrycie odsetek | 2,92x | 2,53x | +0,39x | 2,92x | +0,39x | raportowana | — | 1,00 |
| Dług / kapitał własny | 0,93x | 1,42x | −0,49x | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Dług / aktywa | 0,29x | 0,3x | −0,01x | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Dług netto / kapitał własny | 0,84x | 1,29x | −0,45x | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost przychodów r/r | 0,2% | -6,6% | — | 0,2% | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost EBITDA r/r | 61,3% | — | — | 61,3% | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost EBIT r/r | 154,7% | — | — | 154,7% | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zmiana marży brutto r/r | -2,5 p.p. | 0 p.p. | — | -2,5 p.p. | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | 3,9 p.p. | — | — | 3,9 p.p. | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zmiana marży EBIT r/r | 4,7 p.p. | — | — | 4,7 p.p. | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zmiana marży netto r/r | 18,1 p.p. | — | — | 18,1 p.p. | — | raportowana | — | 1,00 |
H1 2026 · Δ r/r
Przychody
21 022
−77,5%
21 022
−77,5%
- H1 2025
- 93 558
- YTD 2026
- 39 213
- Δ r/r
- −58,1%
Zysk brutto ze sprzedaży
4 786
−81,4%
4 786
−81,4%
- H1 2025
- 25 698
- YTD 2026
- 11 744
- Δ r/r
- −54,3%
EBITDA
4 092
−64%
4 092
−64%
- H1 2025
- 11 363
- YTD 2026
- 4 092
- Δ r/r
- −64%
EBIT
1 181
−86,7%
1 181
−86,7%
- H1 2025
- 8 892
- YTD 2026
- 3 013
- Δ r/r
- −66,1%
EBT
7 430
+38,1%
7 430
+38,1%
- H1 2025
- 5 379
- YTD 2026
- 7 430
- Δ r/r
- +38,1%
Zysk netto
335
−91,8%
335
−91,8%
- H1 2025
- 4 106
- YTD 2026
- 6 950
- Δ r/r
- +69,3%
Zysk na akcję (podstawowy)
(PLN)
0,25
—
0,25
—
- H1 2025
- 0,15
- YTD 2026
- 0,25
- Δ r/r
- —
Zysk na akcję (rozwodniony)
(PLN)
0,25
—
0,25
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 0,25
- Δ r/r
- —
Amortyzacja
1 079
−56,3%
1 079
−56,3%
- H1 2025
- 2 471
- YTD 2026
- 1 079
- Δ r/r
- −56,3%
Koszty odsetkowe
1 033
—
1 033
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 1 033
- Δ r/r
- —
Podatek dochodowy
480
−62,3%
480
−62,3%
- H1 2025
- 1 273
- YTD 2026
- 480
- Δ r/r
- −62,3%
Liczba akcji (podstawowa)
(mln units)
28,19
—
28,19
—
- H1 2025
- 28,19
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Marża brutto
29,9%
+2,4 p.p.
29,9%
+2,4 p.p.
- H1 2025
- 27,5%
- YTD 2026
- 29,9%
- Δ r/r
- +2,4 p.p.
Marża EBITDA
10,4%
−1,7 p.p.
10,4%
−1,7 p.p.
- H1 2025
- 12,1%
- YTD 2026
- 10,4%
- Δ r/r
- −1,7 p.p.
Marża EBIT
7,7%
−1,8 p.p.
7,7%
−1,8 p.p.
- H1 2025
- 9,5%
- YTD 2026
- 7,7%
- Δ r/r
- −1,8 p.p.
Marża netto
17,7%
+13,3 p.p.
17,7%
+13,3 p.p.
- H1 2025
- 4,4%
- YTD 2026
- 17,7%
- Δ r/r
- +13,3 p.p.
Gotówka
2 566
−3,7%
2 566
−3,7%
- H1 2025
- 2 664
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zadłużenie ogółem
26 156
−12,5%
26 156
−12,5%
- H1 2025
- 29 880
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto
23 590
−13,3%
23 590
−13,3%
- H1 2025
- 27 216
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał własny
27 992
+32,7%
27 992
+32,7%
- H1 2025
- 21 096
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa ogółem
91 253
−7,3%
91 253
−7,3%
- H1 2025
- 98 427
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa obrotowe
48 072
−14,2%
48 072
−14,2%
- H1 2025
- 56 030
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
44 815
−17,6%
44 815
−17,6%
- H1 2025
- 54 382
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania długoterminowe
18 446
−19,6%
18 446
−19,6%
- H1 2025
- 22 949
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zapasy
28 403
+10,8%
28 403
+10,8%
- H1 2025
- 25 625
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Należności z tytułu dostaw i usług
15 321
−40,3%
15 321
−40,3%
- H1 2025
- 25 668
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
11 900
−19,7%
11 900
−19,7%
- H1 2025
- 14 823
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
2 549
+80,7%
2 549
+80,7%
- H1 2025
- 1 411
- YTD 2026
- 2 549
- Δ r/r
- +80,7%
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
1 368
−74,4%
1 368
−74,4%
- H1 2025
- 5 340
- YTD 2026
- 1 368
- Δ r/r
- −74,4%
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
1 181
+130,1%
1 181
+130,1%
- H1 2025
- -3 929
- YTD 2026
- 1 181
- Δ r/r
- +130,1%
Konwersja FCF
28,9%
+63,5 p.p.
28,9%
+63,5 p.p.
- H1 2025
- -34,6%
- YTD 2026
- 28,9%
- Δ r/r
- +63,5 p.p.
Konwersja CFO
62,3%
+49,9 p.p.
62,3%
+49,9 p.p.
- H1 2025
- 12,4%
- YTD 2026
- 62,3%
- Δ r/r
- +49,9 p.p.
ROE
24,8%
+3,2 p.p.
24,8%
+3,2 p.p.
- H1 2025
- 21,6%
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
ROA
7,6%
+3 p.p.
7,6%
+3 p.p.
- H1 2025
- 4,6%
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności bieżącej
1,07x
+0,04x
1,07x
+0,04x
- H1 2025
- 1,03x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności szybkiej
0,44x
−0,12x
0,44x
−0,12x
- H1 2025
- 0,56x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,06x
+0,01x
0,06x
+0,01x
- H1 2025
- 0,05x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Pokrycie odsetek
2,92x
+0,39x
2,92x
+0,39x
- H1 2025
- 2,53x
- YTD 2026
- 2,92x
- Δ r/r
- +0,39x
Dług / kapitał własny
0,93x
−0,49x
0,93x
−0,49x
- H1 2025
- 1,42x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / aktywa
0,29x
−0,01x
0,29x
−0,01x
- H1 2025
- 0,3x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto / kapitał własny
0,84x
−0,45x
0,84x
−0,45x
- H1 2025
- 1,29x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost przychodów r/r
0,2%
—
0,2%
—
- H1 2025
- -6,6%
- YTD 2026
- 0,2%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBITDA r/r
61,3%
—
61,3%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 61,3%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBIT r/r
154,7%
—
154,7%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 154,7%
- Δ r/r
- —
Zmiana marży brutto r/r
-2,5 p.p.
—
-2,5 p.p.
—
- H1 2025
- 0 p.p.
- YTD 2026
- -2,5 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
3,9 p.p.
—
3,9 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 3,9 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBIT r/r
4,7 p.p.
—
4,7 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 4,7 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży netto r/r
18,1 p.p.
—
18,1 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 18,1 p.p.
- Δ r/r
- —