ALL AILLERON Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 28 września 2026

Raport H1 2026

Skonsolidowany zysk netto Grupy jest praktycznie płaski r/r (23,4 vs 23,2 mln zł), ale 59% z niego trafia do udziałów niekontrolujących — zysk przypadający akcjonariuszom Ailleron rośnie wyraźnie szybciej (+27% r/r), co lepiej oddaje sytuację inwestorów giełdowych niż nagłówkowy wynik Grupy.

Wydźwięk

Neutralny Brak zmiany prognoz

Strona WWW

ALL Raport H1 2026

Przychody

289,91 mln PLN

— r/r

Zysk netto

9,68 mln PLN

— r/r

EBITDA

39,4 mln PLN

— r/r

Marża brutto

24,59%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Segment TECHNOLOGY SERVICES (Software Mind, IT outsourcing T&M) odpowiada za 89% przychodów i praktycznie cały wynik operacyjny Grupy, przy praktycznie płaskim wyniku segmentu r/r; segment FINTECH (LiveBank) wyraźnie ogranicza stratę operacyjną i podwaja EBITDA.
Bilans obciążony dwiema świeżo ujawnionymi korektami błędów lat poprzednich (utrata wartości najmu biura DUNA, błędy w kalkulacji ECL w spółkach Software Mind) o łącznym wpływie -7,0 mln zł na kapitał własny na 31.12.2025 — sygnał do obserwacji procesów kontrolnych w rozproszonej strukturze grupy.
Konwersja FCF/EBITDA spadła z 33,8% do 19,9% r/r z powodu wydłużenia cyklu należności — mimo dodatniego FCF w obu okresach, spadek jakości konwersji zysku na gotówkę wymaga wyjaśnienia.
Zadłużenie netto stabilne, ale wskaźnik dług/kapitał własny spada (0,78×→0,67×) dzięki aktywnej spłacie kredytów akwizycyjnych; tangible equity ujemne, lecz trend się poprawia.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

ALL · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	289,91	579,66	−50%	289,91	−50%	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	71,29	160,4	−55,6%	71,29	−55,6%	raportowana	—	1,00
EBITDA	39,4	79,24	−50,3%	39,4	−50,3%	raportowana	—	1,00
EBIT	27,66	56,98	−51,5%	27,66	−51,5%	raportowana	—	1,00
EBT	29,01	52,64	−44,9%	29,01	−44,9%	raportowana	—	1,00
Zysk netto	9,68	25,66	−62,3%	9,68	−62,3%	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	0,78	2,08	—	0,78	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)	0,76	1,95	—	0,76	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	11,71	23,74	−50,7%	11,71	−50,7%	raportowana	—	1,00
Podatek dochodowy	5,58	-8,8	+163,5%	5,58	+163,5%	raportowana	—	1,00

Marża brutto	24,59%	27,67%	−3,1 p.p.	24,59%	−3,1 p.p.	wyliczona	—	0,90
Marża EBITDA	13,59%	13,67%	−0,1 p.p.	13,59%	−0,1 p.p.	wyliczona	—	0,90
Marża EBIT	9,54%	9,83%	−0,3 p.p.	9,54%	−0,3 p.p.	wyliczona	—	0,90
Marża netto	3,34%	4,43%	−1,1 p.p.	3,34%	−1,1 p.p.	wyliczona	—	0,80

Gotówka	79,24	95,89	−17,4%	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	219,4	234,96	−6,6%	—	—	raportowana	—	0,90
Dług netto	140,16	139,07	+0,8%	—	—	wyliczona	—	0,80
Kapitał własny	325,83	309,1	+5,4%	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	611,67	613,42	−0,3%	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	101,56	102,5	−0,9%	—	—	wyliczona	—	0,90
Aktywa obrotowe	211,45	215,87	−2%	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	109,89	113,37	−3,1%	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	175,95	190,95	−7,9%	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	1,02	0,46	+120,3%	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	102,56	91,1	+12,6%	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	41,41	42,07	−1,6%	—	—	raportowana	—	1,00
Wartość firmy	334,53	331,78	+0,8%	—	—	raportowana	—	0,90
Kapitał własny (materialny)	-8,7	-22,68	+61,6%	—	—	wyliczona	—	0,80

Przepływy operacyjne (CFO)	12,66	68,72	−81,6%	12,66	−81,6%	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	4,82	4,31	+11,8%	4,82	+11,8%	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	7,85	64,41	−87,8%	7,85	−87,8%	wyliczona	—	0,90
Konwersja FCF	19,92%	81,29%	−61,4 p.p.	19,92%	−61,4 p.p.	wyliczona	—	0,80
Konwersja CFO	32,14%	86,72%	−54,6 p.p.	32,14%	−54,6 p.p.	wyliczona	—	0,80

Wskaźnik płynności bieżącej	1,92x	1,9x	+0,02x	—	—	wyliczona	—	0,90
Wskaźnik płynności szybkiej	1,92x	1,9x	+0,02x	—	—	wyliczona	—	0,90
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,72x	0,85x	−0,13x	—	—	wyliczona	—	0,90

Dług / kapitał własny	0,67x	0,76x	−0,09x	—	—	wyliczona	—	0,80
Dług / aktywa	0,36x	0,38x	−0,02x	—	—	wyliczona	—	0,80
Dług netto / kapitał własny	0,43x	0,45x	−0,02x	—	—	wyliczona	—	0,80

Wzrost przychodów r/r	2,37%	4,13%	—	2,37%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBITDA r/r	6,74%	-4,72%	—	6,74%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBIT r/r	6,2%	-8,39%	—	6,2%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost zysku netto r/r	26,76%	12,37%	—	26,76%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost EPS r/r	25,81%	12,43%	—	25,81%	—	wyliczona	—	1,00
Zmiana marży brutto r/r	-1,24 p.p.	0,08 p.p.	—	-1,24 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży EBITDA r/r	0,56 p.p.	-1,27 p.p.	—	0,56 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży EBIT r/r	0,35 p.p.	-1,34 p.p.	—	0,35 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży netto r/r	0,64 p.p.	0,32 p.p.	—	0,64 p.p.	—	wyliczona	—	0,80

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

289,91 −50%

H1 2025: 579,66
YTD 2026: 289,91
Δ r/r: −50%

Zysk brutto ze sprzedaży

71,29 −55,6%

H1 2025: 160,4
YTD 2026: 71,29
Δ r/r: −55,6%

EBITDA

39,4 −50,3%

H1 2025: 79,24
YTD 2026: 39,4
Δ r/r: −50,3%

EBIT

27,66 −51,5%

H1 2025: 56,98
YTD 2026: 27,66
Δ r/r: −51,5%

EBT

29,01 −44,9%

H1 2025: 52,64
YTD 2026: 29,01
Δ r/r: −44,9%

Zysk netto

9,68 −62,3%

H1 2025: 25,66
YTD 2026: 9,68
Δ r/r: −62,3%

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

0,78 —

H1 2025: 2,08
YTD 2026: 0,78
Δ r/r: —

Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)

0,76 —

H1 2025: 1,95
YTD 2026: 0,76
Δ r/r: —

Amortyzacja

11,71 −50,7%

H1 2025: 23,74
YTD 2026: 11,71
Δ r/r: −50,7%

Podatek dochodowy

5,58 +163,5%

H1 2025: -8,8
YTD 2026: 5,58
Δ r/r: +163,5%

Marża brutto

24,59% −3,1 p.p.

H1 2025: 27,67%
YTD 2026: 24,59%
Δ r/r: −3,1 p.p.

Marża EBITDA

13,59% −0,1 p.p.

H1 2025: 13,67%
YTD 2026: 13,59%
Δ r/r: −0,1 p.p.

Marża EBIT

9,54% −0,3 p.p.

H1 2025: 9,83%
YTD 2026: 9,54%
Δ r/r: −0,3 p.p.

Marża netto

3,34% −1,1 p.p.

H1 2025: 4,43%
YTD 2026: 3,34%
Δ r/r: −1,1 p.p.

Gotówka

79,24 −17,4%

H1 2025: 95,89
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

219,4 −6,6%

H1 2025: 234,96
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

140,16 +0,8%

H1 2025: 139,07
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

325,83 +5,4%

H1 2025: 309,1
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

611,67 −0,3%

H1 2025: 613,42
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

101,56 −0,9%

H1 2025: 102,5
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

211,45 −2%

H1 2025: 215,87
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

109,89 −3,1%

H1 2025: 113,37
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

175,95 −7,9%

H1 2025: 190,95
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

1,02 +120,3%

H1 2025: 0,46
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

102,56 +12,6%

H1 2025: 91,1
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

41,41 −1,6%

H1 2025: 42,07
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wartość firmy

334,53 +0,8%

H1 2025: 331,78
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny (materialny)

-8,7 +61,6%

H1 2025: -22,68
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

12,66 −81,6%

H1 2025: 68,72
YTD 2026: 12,66
Δ r/r: −81,6%

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

4,82 +11,8%

H1 2025: 4,31
YTD 2026: 4,82
Δ r/r: +11,8%

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

7,85 −87,8%

H1 2025: 64,41
YTD 2026: 7,85
Δ r/r: −87,8%

Konwersja FCF

19,92% −61,4 p.p.

H1 2025: 81,29%
YTD 2026: 19,92%
Δ r/r: −61,4 p.p.

Konwersja CFO

32,14% −54,6 p.p.

H1 2025: 86,72%
YTD 2026: 32,14%
Δ r/r: −54,6 p.p.

Wskaźnik płynności bieżącej

1,92x +0,02x

H1 2025: 1,9x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

1,92x +0,02x

H1 2025: 1,9x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,72x −0,13x

H1 2025: 0,85x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,67x −0,09x

H1 2025: 0,76x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,36x −0,02x

H1 2025: 0,38x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

0,43x −0,02x

H1 2025: 0,45x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

2,37% —

H1 2025: 4,13%
YTD 2026: 2,37%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

6,74% —

H1 2025: -4,72%
YTD 2026: 6,74%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

6,2% —

H1 2025: -8,39%
YTD 2026: 6,2%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

26,76% —

H1 2025: 12,37%
YTD 2026: 26,76%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

25,81% —

H1 2025: 12,43%
YTD 2026: 25,81%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

-1,24 p.p. —

H1 2025: 0,08 p.p.
YTD 2026: -1,24 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

0,56 p.p. —

H1 2025: -1,27 p.p.
YTD 2026: 0,56 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

0,35 p.p. —

H1 2025: -1,34 p.p.
YTD 2026: 0,35 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

0,64 p.p. —

H1 2025: 0,32 p.p.
YTD 2026: 0,64 p.p.
Δ r/r: —