KGH KGHM POLSKA MIEDŹ Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Półroczny · publ. 19 sierpnia 2026

Raport H1 2026

Rekordowe I półrocze 2026 r. (przychody +40,8% r/r, skorygowana EBITDA +89% r/r, zysk netto ×9,6) napędzone głównie rekordowymi cenami miedzi, srebra i złota, wspartymi realną poprawą kosztową w segmencie krajowym (C1 z 3,15 do 2,44 USD/lb).

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

KGH Raport H1 2026

Przychody

24 711 mln PLN

— r/r

Zysk netto

5 579 mln PLN

— r/r

EBITDA

9 198 mln PLN

— r/r

Marża brutto

29,2%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Jakość zysku wymaga rozbioru: mimo rekordowej EBITDA wolne przepływy pieniężne wypadły w tym okresie lekko ujemnie, a około połowy przyrostu zysku netto r/r to pozycje nieoperacyjne (różnice kursowe, wycena pożyczki do Sierra Gorda).
Bilans wyraźnie się umocnił — dług netto spadł o 13,5% do 4 691 mln PLN, Grupa całkowicie zeszła z faktoringu odwrotnego, a poziom zadłużenia netto do kapitału własnego (0,12x) jest bardzo niski jak na skalę prowadzonego CAPEX-u.
Podatek od wydobycia niektórych kopalin niemal się podwoił mimo nowelizacji ustawy mającej go obniżyć — mechanizm progresywny ogranicza operacyjną dźwignię na wysokich cenach metali, a realna ulga inwestycyjna zadziała dopiero od 2029 r.
Nowa, wieloletnia umowa z Grupą NKT (do 2036 r., szacunkowo 22,8-29,3 mld PLN) i zatwierdzona tuż po dniu bilansowym Strategia 2055+ dają długoterminową widoczność, ale w krótkim terminie wynik pozostaje silnie zależny od notowań miedzi, srebra i kursu USD/PLN.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

KGH · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	24 711	—	—	24 711	—	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	7 214	—	—	7 214	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	9 198	—	—	9 198	—	skorygowana	—	0,95
EBIT	8 065	—	—	8 065	—	wyliczona	—	0,80
EBT	7 908	—	—	7 908	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	5 579	—	—	5 579	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	27,9	—	—	27,9	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	1 422	—	—	1 422	—	raportowana	—	1,00
Koszty odsetkowe	157	—	—	157	—	raportowana	—	0,80
Podatek dochodowy	2 329	—	—	2 329	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	200	—	—	200	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	29,2%	—	—	29,2%	—	wyliczona	—	0,95
Marża EBITDA	34%	—	—	34%	—	wyliczona	—	0,90
Marża EBIT	32,63%	—	—	32,63%	—	wyliczona	—	0,85
Marża netto	22,58%	—	—	22,58%	—	wyliczona	—	0,95

Gotówka	1 217	—	—	1 217	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	5 898	—	—	5 898	—	raportowana	—	1,00
Dług netto	4 691	—	—	4 691	—	raportowana	—	1,00
Kapitał własny	39 814	—	—	39 814	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	65 862	—	—	65 862	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	4 762	—	—	4 762	—	wyliczona	—	0,95
Aktywa obrotowe	17 609	—	—	17 609	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	12 847	—	—	12 847	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	13 201	—	—	13 201	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	12 214	—	—	12 214	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	1 916	—	—	1 916	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	2 807	—	—	2 807	—	raportowana	—	1,00

Przepływy operacyjne (CFO)	2 556	—	—	2 556	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	2 602	—	—	2 602	—	raportowana	—	0,95
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	-46	—	—	-46	—	wyliczona	—	0,90
Konwersja FCF	-0,5%	—	—	-0,5%	—	wyliczona	—	0,85
Konwersja CFO	27,79%	—	—	27,79%	—	wyliczona	—	0,90

Wskaźnik płynności bieżącej	1,37x	—	—	1,37x	—	wyliczona	—	0,95
Wskaźnik płynności szybkiej	0,42x	—	—	0,42x	—	wyliczona	—	0,90
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,1x	—	—	0,1x	—	wyliczona	—	0,90
Pokrycie odsetek	51,4x	—	—	51,4x	—	wyliczona	—	0,70

Dług / kapitał własny	0,15x	—	—	0,15x	—	wyliczona	—	0,90
Dług / aktywa	0,09x	—	—	0,09x	—	wyliczona	—	0,90
Dług netto / kapitał własny	0,12x	—	—	0,12x	—	wyliczona	—	0,90

Wzrost przychodów r/r	40,75%	—	—	40,75%	—	wyliczona	—	0,95
Wzrost EBITDA r/r	89,14%	—	—	89,14%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost zysku netto r/r	861,9%	—	—	861,9%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost EPS r/r	862,1%	—	—	862,1%	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży brutto r/r	11,37 p.p.	—	—	11,37 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży EBITDA r/r	9 p.p.	—	—	9 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży netto r/r	19,27 p.p.	—	—	19,27 p.p.	—	wyliczona	—	0,90

Kapitalizacja	66 250	—	—	66 250	—	wyliczona	—	0,90
Wartość przedsiębiorstwa (EV)	70 941	—	—	70 941	—	wyliczona	—	0,85

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

24 711 —

H1 2025: —
YTD 2026: 24 711
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

7 214 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7 214
Δ r/r: —

EBITDA

9 198 —

H1 2025: —
YTD 2026: 9 198
Δ r/r: —

EBIT

8 065 —

H1 2025: —
YTD 2026: 8 065
Δ r/r: —

EBT

7 908 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7 908
Δ r/r: —

Zysk netto

5 579 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5 579
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

27,9 —

H1 2025: —
YTD 2026: 27,9
Δ r/r: —

Amortyzacja

1 422 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1 422
Δ r/r: —

Koszty odsetkowe

157 —

H1 2025: —
YTD 2026: 157
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

2 329 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 329
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

200 —

H1 2025: —
YTD 2026: 200
Δ r/r: —

Marża brutto

29,2% —

H1 2025: —
YTD 2026: 29,2%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

34% —

H1 2025: —
YTD 2026: 34%
Δ r/r: —

Marża EBIT

32,63% —

H1 2025: —
YTD 2026: 32,63%
Δ r/r: —

Marża netto

22,58% —

H1 2025: —
YTD 2026: 22,58%
Δ r/r: —

Gotówka

1 217 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1 217
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

5 898 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5 898
Δ r/r: —

Dług netto

4 691 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4 691
Δ r/r: —

Kapitał własny

39 814 —

H1 2025: —
YTD 2026: 39 814
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

65 862 —

H1 2025: —
YTD 2026: 65 862
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

4 762 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4 762
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

17 609 —

H1 2025: —
YTD 2026: 17 609
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

12 847 —

H1 2025: —
YTD 2026: 12 847
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

13 201 —

H1 2025: —
YTD 2026: 13 201
Δ r/r: —

Zapasy

12 214 —

H1 2025: —
YTD 2026: 12 214
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

1 916 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1 916
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

2 807 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 807
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

2 556 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 556
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

2 602 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 602
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

-46 —

H1 2025: —
YTD 2026: -46
Δ r/r: —

Konwersja FCF

-0,5% —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,5%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

27,79% —

H1 2025: —
YTD 2026: 27,79%
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

1,37x —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,37x
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

0,42x —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,42x
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,1x —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,1x
Δ r/r: —

Pokrycie odsetek

51,4x —

H1 2025: —
YTD 2026: 51,4x
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,15x —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,15x
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,09x —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,09x
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

0,12x —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,12x
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

40,75% —

H1 2025: —
YTD 2026: 40,75%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

89,14% —

H1 2025: —
YTD 2026: 89,14%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

861,9% —

H1 2025: —
YTD 2026: 861,9%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

862,1% —

H1 2025: —
YTD 2026: 862,1%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

11,37 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 11,37 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

9 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 9 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

19,27 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 19,27 p.p.
Δ r/r: —

Kapitalizacja

66 250 —

H1 2025: —
YTD 2026: 66 250
Δ r/r: —

Wartość przedsiębiorstwa (EV)

70 941 —

H1 2025: —
YTD 2026: 70 941
Δ r/r: —