stockd
PL EN
ZAP GRUPA AZOTY ZAKŁADY AZOTOWE PUŁAWY Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Kwartalny · publ. 28 maja 2026

Raport Q1 2026

Realne odbicie marż operacyjnych w I kw. 2026 (marża brutto 12,4% vs 4,5% rok wcześniej) napędzane spadkiem kosztów gazu i energii elektrycznej, przy sprzedaży wyższej o 3,4% r/r.

Wydźwięk
Ostrożny Brak zmiany prognoz
Strona WWW
ZAP Raport Q1 2026
Przychody
1 136 701 tys. PLN
— r/r
Zysk netto
27 312 tys. PLN
— r/r
EBITDA
129 384 tys. PLN
— r/r
Marża brutto
12,45%
— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna
  • Grupa formalnie ujawnia istotną niepewność co do kontynuowania działalności - finansowanie oparte jest na cyklicznie przedłużanych (co 30-60 dni) porozumieniach stabilizacyjnych z 13 instytucjami finansującymi, EBI i EBOR.
  • GA PUŁAWY poręczyła 1 933,0 mln zł zobowiązań spółki dominującej Grupa Azoty S.A. - równowartość 73% własnych kapitałów własnych - co czyni los spółki silnie zależnym od losów całej grupy kapitałowej.
  • Nagłówkowy przepływ operacyjny (766,3 mln zł) jest w większości efektem zmian kapitału obrotowego (faktoring odwrotny, rozliczenia praw do emisji CO2), a nie organicznej gotówki z biznesu - 'czysta' gotówka operacyjna jest bliższa poziomowi EBITDA (ok. 129 mln zł).
  • Nierozstrzygnięty spór sądowy o Blok Energetyczny (wzajemne roszczenia rzędu ~500 mln zł łącznie, skierowany do mediacji) oraz niezabezpieczone w pełni prawa do emisji CO2 (832,6 mln zł zobowiązania do umorzenia) to istotne, niezamknięte ryzyka bilansowe.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się