MZA MUZA Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 30 września 2026

Raport H1 2026

Wydawca książek z dużą dźwignią operacyjną: przychody +20,8% r/r do 23,0 mln zł, EBIT 2,2 mln zł wobec 0,5 mln zł rok wcześniej.

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

MZA Raport H1 2026

Przychody

22,99 mln PLN

— r/r

Zysk netto

1,64 mln PLN

— r/r

EBITDA

5,05 mln PLN

— r/r

Marża brutto

41,88%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Bilans bardzo bezpieczny: brak kredytów, dług to wyłącznie leasing (1,7 mln zł), gotówka 7,5 mln zł, kapitał własny finansuje 71% aktywów.
Sezonowość mocno przesunięta na IV kwartał, więc I półrocze to tylko część roku (w 2025 r. przychody roczne 42,4 mln zł, wynik netto 2,6 mln zł).
Wysoka amortyzacja (12% przychodów) i zapasy gotowych książek (13,7 mln zł) to kluczowe ryzyko jakości aktywów — odpisy na zapasy 364 tys. zł.
Koncentracja odbiorców (Empik 34,1%, PDW 29,2%) i akcjonariatu (Czarzasty, Garliński razem ok. 40% głosów).

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

MZA · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	22 994	42 423	−45,8%	22 994	−45,8%	raportowana	—	1,00
Przychody Działalność wydawnicza	19 469	42 423	−54,1%	19 469	−54,1%	raportowana	Działalność wydawnicza	1,00
Przychody Działalność hotelarska	3 802	42 423	−91%	3 802	−91%	raportowana	Działalność hotelarska	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	9 630	3 295	+192,3%	9 630	+192,3%	raportowana	—	1,00
EBITDA	5 050	—	—	5 050	—	wyliczona	—	0,90
EBIT	2 198	3 367	−34,7%	2 198	−34,7%	raportowana	—	1,00
EBT	2 077	—	—	2 077	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	1 637	2 628	−37,7%	1 637	−37,7%	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	2 852	—	—	2 852	—	raportowana	—	1,00
Podatek dochodowy	389	—	—	389	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	41,88%	7,77%	+34,1 p.p.	41,88%	+34,1 p.p.	wyliczona	—	0,90
Marża EBITDA	21,96%	—	—	21,96%	—	wyliczona	—	0,90
Marża EBIT	9,56%	7,94%	+1,6 p.p.	9,56%	+1,6 p.p.	wyliczona	—	0,90
Marża EBT	9,03%	—	—	9,03%	—	wyliczona	—	0,90
Marża netto	7,12%	6,19%	+0,9 p.p.	7,12%	+0,9 p.p.	wyliczona	—	0,90
Marża amortyzacji	12,4%	—	—	12,4%	—	wyliczona	—	0,90

Gotówka	7 533	6 575	+14,6%	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	1 721	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Dług netto	-5 812	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Kapitał własny	48 805	47 117	+3,6%	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	68 334	65 544	+4,3%	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	18 524	18 548	−0,1%	—	—	wyliczona	—	0,90
Aktywa obrotowe	32 973	31 611	+4,3%	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	14 449	13 063	+10,6%	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	5 080	5 364	−5,3%	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	15 382	14 994	+2,6%	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	9 863	9 918	−0,6%	—	—	raportowana	—	0,90
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	10 345	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Wartość firmy	13 500	14 036	−3,8%	—	—	raportowana	—	0,90
Kapitał własny (materialny)	35 305	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90

Przepływy operacyjne (CFO)	5 497	—	—	5 497	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	2 028	—	—	2 028	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	3 469	—	—	3 469	—	skorygowana	—	0,90
Konwersja FCF	68,69%	—	—	68,69%	—	wyliczona	—	0,90
Konwersja CFO	108,85%	—	—	108,85%	—	wyliczona	—	0,90

Wskaźnik płynności bieżącej	2,28x	2,42x	−0,14x	—	—	wyliczona	—	0,90
Wskaźnik płynności szybkiej	1,22x	1,27x	−0,05x	—	—	wyliczona	—	0,90
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,52x	0,5x	+0,02x	—	—	wyliczona	—	0,90

Dług netto / EBITDA	-0,54x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80
Dług / kapitał własny	0,04x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Dług / aktywa	0,03x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Dług netto / kapitał własny	-0,12x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90

Wzrost przychodów r/r	20,75%	-7,93%	—	20,75%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost EBITDA r/r	57,42%	—	—	57,42%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost EBIT r/r	351,34%	-37,82%	—	351,34%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost zysku netto r/r	466,44%	-39,42%	—	466,44%	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży brutto r/r	1,15 p.p.	-4,14 p.p.	—	1,15 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży EBITDA r/r	5,11 p.p.	—	—	5,11 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży EBIT r/r	7 p.p.	-3,81 p.p.	—	7 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży netto r/r	5,6 p.p.	-3,23 p.p.	—	5,6 p.p.	—	wyliczona	—	0,90

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

22 994 −45,8%

H1 2025: 42 423
YTD 2026: 22 994
Δ r/r: −45,8%

Przychody

Działalność wydawnicza

19 469 −54,1%

H1 2025: 42 423
YTD 2026: 19 469
Δ r/r: −54,1%

Przychody

Działalność hotelarska

3 802 −91%

H1 2025: 42 423
YTD 2026: 3 802
Δ r/r: −91%

Zysk brutto ze sprzedaży

9 630 +192,3%

H1 2025: 3 295
YTD 2026: 9 630
Δ r/r: +192,3%

EBITDA

5 050 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5 050
Δ r/r: —

EBIT

2 198 −34,7%

H1 2025: 3 367
YTD 2026: 2 198
Δ r/r: −34,7%

EBT

2 077 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 077
Δ r/r: —

Zysk netto

1 637 −37,7%

H1 2025: 2 628
YTD 2026: 1 637
Δ r/r: −37,7%

Amortyzacja

2 852 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 852
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

389 —

H1 2025: —
YTD 2026: 389
Δ r/r: —

Marża brutto

41,88% +34,1 p.p.

H1 2025: 7,77%
YTD 2026: 41,88%
Δ r/r: +34,1 p.p.

Marża EBITDA

21,96% —

H1 2025: —
YTD 2026: 21,96%
Δ r/r: —

Marża EBIT

9,56% +1,6 p.p.

H1 2025: 7,94%
YTD 2026: 9,56%
Δ r/r: +1,6 p.p.

Marża EBT

9,03% —

H1 2025: —
YTD 2026: 9,03%
Δ r/r: —

Marża netto

7,12% +0,9 p.p.

H1 2025: 6,19%
YTD 2026: 7,12%
Δ r/r: +0,9 p.p.

Marża amortyzacji

12,4% —

H1 2025: —
YTD 2026: 12,4%
Δ r/r: —

Gotówka

7 533 +14,6%

H1 2025: 6 575
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

1 721 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

-5 812 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

48 805 +3,6%

H1 2025: 47 117
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

68 334 +4,3%

H1 2025: 65 544
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

18 524 −0,1%

H1 2025: 18 548
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

32 973 +4,3%

H1 2025: 31 611
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

14 449 +10,6%

H1 2025: 13 063
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

5 080 −5,3%

H1 2025: 5 364
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

15 382 +2,6%

H1 2025: 14 994
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

9 863 −0,6%

H1 2025: 9 918
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

10 345 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wartość firmy

13 500 −3,8%

H1 2025: 14 036
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny (materialny)

35 305 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

5 497 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5 497
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

2 028 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 028
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

3 469 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3 469
Δ r/r: —

Konwersja FCF

68,69% —

H1 2025: —
YTD 2026: 68,69%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

108,85% —

H1 2025: —
YTD 2026: 108,85%
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

2,28x −0,14x

H1 2025: 2,42x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

1,22x −0,05x

H1 2025: 1,27x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,52x +0,02x

H1 2025: 0,5x
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / EBITDA

-0,54x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,04x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,03x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

-0,12x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

20,75% —

H1 2025: -7,93%
YTD 2026: 20,75%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

57,42% —

H1 2025: —
YTD 2026: 57,42%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

351,34% —

H1 2025: -37,82%
YTD 2026: 351,34%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

466,44% —

H1 2025: -39,42%
YTD 2026: 466,44%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

1,15 p.p. —

H1 2025: -4,14 p.p.
YTD 2026: 1,15 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

5,11 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 5,11 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

7 p.p. —

H1 2025: -3,81 p.p.
YTD 2026: 7 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

5,6 p.p. —

H1 2025: -3,23 p.p.
YTD 2026: 5,6 p.p.
Δ r/r: —