Raport Q1 2026
Bank utrzymuje solidne fundamenty biznesowe - portfel kredytowy rośnie +8,7% r/r brutto, depozyty +9,5% r/r, a struktura finansowania (L/D 75,3%) pozostaje zdrowa - ale zysk netto spadł -18,8% r/r wyłącznie z powodu skokowej efektywnej stopy podatkowej (39,1% vs 22,7%), a nie z powodu słabszej działalności podstawowej (wynik na działalności podstawowej +4,3% r/r).
Wydźwięk
Neutralny
Brak zmiany prognoz
ING
Raport Q1 2026
Zysk netto
1,01 mld PLN
— r/r
ROE
22,8%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Pozycja kapitałowa jest bardzo mocna względem wymogów regulacyjnych (TCR 15,81% vs 12,50% minimum, MREL z dużą nadwyżką), ale w 2 kw. 2026 zderzy się jednocześnie z wypłatą 75% zysku za 2025 rok w dywidendzie (3 475 mln zł) oraz zamknięciem akwizycji Goldman Sachs TFI (ok. -32 p.b. na TCR/Tier1) - obserwowany spadek Tier1 kw/kw (14,97%->14,24%) to wstępny sygnał tego ścisku kapitałowego.
- Jakość portfela kredytowego pogarsza się powoli, ale konsekwentnie: udział ekspozycji w Etapie 3 wzrósł z 3,74% do 3,92% kw/kw, a pokrycie rezerwami tych ekspozycji spadło z 49,5% do 48,8% - warto obserwować, czy to trend, czy szum kwartalny.
- Ryzyko prawne CHF wygasa w tempie zauważalnym (rezerwa -12% kw/kw, sprawy sądowe -12% kw/kw, program ugód rośnie), a orzecznictwo TSUE z kwietnia 2026 dodatkowo ogranicza ryzyko przedawnieniowe po stronie banku - to realne odciążenie bilansu w kolejnych kwartałach.
- Marża odsetkowa netto (NIM) kontynuuje powolny trend spadkowy (3,47%->3,27%->3,22%), a koszt/dochód pogorszył się r/r (47,9%->48,7%) mimo wzrostu skali - presja kosztowa (składka BFG, inflacja płac) częściowo zjada efekt skali.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.