VIN
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 25 września 2026
Raport H1 2026
Wzrost wpływów gotówkowych z portfela wierzytelności o 54% r/r (do 134,8 mln zł) i poprawa stopy odzysku z 29,7% do 37,2% pokazują realną poprawę efektywności windykacji, mimo spadku wyniku księgowego.
Wydźwięk
●●●●●●
VIN
Raport H1 2026
Przychody
75,29 mln PLN
— r/r
Zysk netto
11,98 mln PLN
— r/r
EBITDA
24,79 mln PLN
— r/r
Marża brutto
39,13%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Marża EBIT skurczyła się z 38,5% do 31,5%, a marża netto z 23,2% do 15,9% - koszty sądowe i egzekucyjne rosną szybciej (+50%) niż przychody (+13%), co wymaga obserwacji w kolejnych okresach.
- Struktura finansowania przesuwa się w stronę długu - udział kapitałów własnych spadł z 67,6% do 62,3% po emisji obligacji za 104 mln zł, a wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych wzrósł z 42% do 60%.
- Wysoka zmienność efektywnej stopy podatkowej (27,3% wobec 14,2% rok wcześniej), napędzana rezerwą na przyszłą wypłatę dochodów funduszy (wzrost szacunku ze 84,5 do 100,7 mln zł), zniekształca porównywalność zysku netto między okresami.
- Kontynuacja polityki dywidendowej (0,50 zł/akcję z zysku za 2025 r. plus jubileuszowe 0,30 zł/akcję) przy jednoczesnym skupie akcji własnych wskazuje na chęć dzielenia się gotówką z akcjonariuszami mimo rosnącej dźwigni.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
VIN · H1 2026
| Metryka | H1 2026 | H1 2025 | Δ r/r | YTD 2026 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 75,29 | 137,87 | −45,4% | 75,29 | −45,4% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 29,46 | 62,19 | −52,6% | 29,46 | −52,6% | raportowana | — | 1,00 |
| EBITDA | 24,79 | 39,67 | −37,5% | 24,79 | −37,5% | raportowana | — | 1,00 |
| EBIT | 23,74 | 39,01 | −39,2% | 23,74 | −39,2% | raportowana | — | 1,00 |
| EBT | 16,47 | 24,16 | −31,8% | 16,47 | −31,8% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk netto | 11,98 | 26,94 | −55,5% | 11,98 | −55,5% | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (podstawowy) (PLN) | 1,09 | 2,51 | — | 1,09 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN) | 1,09 | — | — | 1,09 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 1,06 | 0,66 | +61,1% | 1,06 | +61,1% | raportowana | — | 1,00 |
| Koszty odsetkowe | 7,09 | 15,36 | −53,8% | 7,09 | −53,8% | raportowana | — | 0,80 |
| Podatek dochodowy | 4,49 | — | — | 4,49 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża brutto | 39,13% | 45,1% | −6 p.p. | 39,13% | −6 p.p. | wyliczona | — | 0,90 |
| Marża EBITDA | 32,93% | 28,77% | +4,2 p.p. | 32,93% | +4,2 p.p. | raportowana | — | 1,00 |
| Marża EBIT | 31,52% | 28,3% | +3,2 p.p. | 31,52% | +3,2 p.p. | raportowana | — | 1,00 |
| Marża EBT | 21,87% | — | — | 21,87% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Marża netto | 15,91% | 19,54% | −3,6 p.p. | 15,91% | −3,6 p.p. | raportowana | — | 1,00 |
| Marża amortyzacji | 1,4% | — | — | 1,4% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Gotówka | 35,57 | 24,32 | +46,3% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 149,09 | 102,74 | +45,1% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Dług netto | 113,52 | 78,43 | +44,7% | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Kapitał własny | 312,08 | 306,55 | +1,8% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 500,7 | 453,25 | +10,5% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał obrotowy | 377,11 | — | — | — | — | wyliczona | — | 0,50 |
| Aktywa obrotowe | 428,53 | 385,43 | +11,2% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 51,42 | 54,69 | −6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 137,2 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 8,58 | 15,21 | −43,6% | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług | 17,83 | 6,34 | +181,1% | — | — | raportowana | — | 0,80 |
| Wartość firmy | 0,16 | — | — | — | — | raportowana | — | 1,00 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | -4,92 | -18,84 | +73,9% | -4,92 | +73,9% | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 2,38 | — | — | 2,38 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | -7,3 | — | — | -7,3 | — | wyliczona | — | 0,60 |
| Wypłacone dywidendy | 3,33 | 5,9 | −43,5% | 3,33 | −43,5% | raportowana | — | 1,00 |
| Skup akcji własnych | 0,7 | — | — | 0,7 | — | raportowana | — | 1,00 |
| ROE | 7,81% | 9,17% | −1,4 p.p. | — | — | raportowana | — | 0,80 |
| ROA | 5,06% | 6,11% | −1,1 p.p. | — | — | raportowana | — | 0,80 |
| ROCE | 8,28% | — | — | — | — | wyliczona | — | 0,60 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 8,33x | 7,05x | +1,28x | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,69x | — | — | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Pokrycie odsetek | 3,35x | — | — | 3,35x | — | wyliczona | — | 0,80 |
| Dług netto / EBITDA | 2,94x | 1,98x | +0,96x | — | — | wyliczona | — | 0,70 |
| Dług / kapitał własny | 0,48x | 0,34x | +0,14x | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Dług / aktywa | 0,3x | 0,23x | +0,07x | — | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Dług netto / kapitał własny | 0,36x | 0,26x | +0,1x | — | — | wyliczona | — | 0,85 |
| Wzrost przychodów r/r | 13,44% | 16,65% | — | 13,44% | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost EBITDA r/r | -4,19% | — | — | -4,19% | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost EBIT r/r | -7,09% | -9,27% | — | -7,09% | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wzrost zysku netto r/r | -22,03% | 6,35% | — | -22,03% | — | wyliczona | — | 0,85 |
| Wzrost EPS r/r | -16,79% | 5,91% | — | -16,79% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Zmiana marży brutto r/r | -10,51 p.p. | — | — | -10,51 p.p. | — | wyliczona | — | 0,85 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | -6,06 p.p. | — | — | -6,06 p.p. | — | raportowana | — | 0,90 |
| Zmiana marży EBIT r/r | -6,97 p.p. | — | — | -6,97 p.p. | — | raportowana | — | 0,90 |
| Zmiana marży netto r/r | -7,24 p.p. | — | — | -7,24 p.p. | — | raportowana | — | 0,90 |
H1 2026 · Δ r/r
Przychody
75,29
−45,4%
75,29
−45,4%
- H1 2025
- 137,87
- YTD 2026
- 75,29
- Δ r/r
- −45,4%
Zysk brutto ze sprzedaży
29,46
−52,6%
29,46
−52,6%
- H1 2025
- 62,19
- YTD 2026
- 29,46
- Δ r/r
- −52,6%
EBITDA
24,79
−37,5%
24,79
−37,5%
- H1 2025
- 39,67
- YTD 2026
- 24,79
- Δ r/r
- −37,5%
EBIT
23,74
−39,2%
23,74
−39,2%
- H1 2025
- 39,01
- YTD 2026
- 23,74
- Δ r/r
- −39,2%
EBT
16,47
−31,8%
16,47
−31,8%
- H1 2025
- 24,16
- YTD 2026
- 16,47
- Δ r/r
- −31,8%
Zysk netto
11,98
−55,5%
11,98
−55,5%
- H1 2025
- 26,94
- YTD 2026
- 11,98
- Δ r/r
- −55,5%
Zysk na akcję (podstawowy)
(PLN)
1,09
—
1,09
—
- H1 2025
- 2,51
- YTD 2026
- 1,09
- Δ r/r
- —
Zysk na akcję (rozwodniony)
(PLN)
1,09
—
1,09
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 1,09
- Δ r/r
- —
Amortyzacja
1,06
+61,1%
1,06
+61,1%
- H1 2025
- 0,66
- YTD 2026
- 1,06
- Δ r/r
- +61,1%
Koszty odsetkowe
7,09
−53,8%
7,09
−53,8%
- H1 2025
- 15,36
- YTD 2026
- 7,09
- Δ r/r
- −53,8%
Podatek dochodowy
4,49
—
4,49
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 4,49
- Δ r/r
- —
Marża brutto
39,13%
−6 p.p.
39,13%
−6 p.p.
- H1 2025
- 45,1%
- YTD 2026
- 39,13%
- Δ r/r
- −6 p.p.
Marża EBITDA
32,93%
+4,2 p.p.
32,93%
+4,2 p.p.
- H1 2025
- 28,77%
- YTD 2026
- 32,93%
- Δ r/r
- +4,2 p.p.
Marża EBIT
31,52%
+3,2 p.p.
31,52%
+3,2 p.p.
- H1 2025
- 28,3%
- YTD 2026
- 31,52%
- Δ r/r
- +3,2 p.p.
Marża EBT
21,87%
—
21,87%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 21,87%
- Δ r/r
- —
Marża netto
15,91%
−3,6 p.p.
15,91%
−3,6 p.p.
- H1 2025
- 19,54%
- YTD 2026
- 15,91%
- Δ r/r
- −3,6 p.p.
Marża amortyzacji
1,4%
—
1,4%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 1,4%
- Δ r/r
- —
Gotówka
35,57
+46,3%
35,57
+46,3%
- H1 2025
- 24,32
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zadłużenie ogółem
149,09
+45,1%
149,09
+45,1%
- H1 2025
- 102,74
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto
113,52
+44,7%
113,52
+44,7%
- H1 2025
- 78,43
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał własny
312,08
+1,8%
312,08
+1,8%
- H1 2025
- 306,55
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa ogółem
500,7
+10,5%
500,7
+10,5%
- H1 2025
- 453,25
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Kapitał obrotowy
377,11
—
377,11
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Aktywa obrotowe
428,53
+11,2%
428,53
+11,2%
- H1 2025
- 385,43
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania krótkoterminowe
51,42
−6%
51,42
−6%
- H1 2025
- 54,69
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania długoterminowe
137,2
—
137,2
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Należności z tytułu dostaw i usług
8,58
−43,6%
8,58
−43,6%
- H1 2025
- 15,21
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
17,83
+181,1%
17,83
+181,1%
- H1 2025
- 6,34
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wartość firmy
0,16
—
0,16
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
-4,92
+73,9%
-4,92
+73,9%
- H1 2025
- -18,84
- YTD 2026
- -4,92
- Δ r/r
- +73,9%
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
2,38
—
2,38
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 2,38
- Δ r/r
- —
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
-7,3
—
-7,3
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- -7,3
- Δ r/r
- —
Wypłacone dywidendy
3,33
−43,5%
3,33
−43,5%
- H1 2025
- 5,9
- YTD 2026
- 3,33
- Δ r/r
- −43,5%
Skup akcji własnych
0,7
—
0,7
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 0,7
- Δ r/r
- —
ROE
7,81%
−1,4 p.p.
7,81%
−1,4 p.p.
- H1 2025
- 9,17%
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
ROA
5,06%
−1,1 p.p.
5,06%
−1,1 p.p.
- H1 2025
- 6,11%
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
ROCE
8,28%
—
8,28%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności bieżącej
8,33x
+1,28x
8,33x
+1,28x
- H1 2025
- 7,05x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,69x
—
0,69x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Pokrycie odsetek
3,35x
—
3,35x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 3,35x
- Δ r/r
- —
Dług netto / EBITDA
2,94x
+0,96x
2,94x
+0,96x
- H1 2025
- 1,98x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / kapitał własny
0,48x
+0,14x
0,48x
+0,14x
- H1 2025
- 0,34x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / aktywa
0,3x
+0,07x
0,3x
+0,07x
- H1 2025
- 0,23x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług netto / kapitał własny
0,36x
+0,1x
0,36x
+0,1x
- H1 2025
- 0,26x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Wzrost przychodów r/r
13,44%
—
13,44%
—
- H1 2025
- 16,65%
- YTD 2026
- 13,44%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBITDA r/r
-4,19%
—
-4,19%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- -4,19%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBIT r/r
-7,09%
—
-7,09%
—
- H1 2025
- -9,27%
- YTD 2026
- -7,09%
- Δ r/r
- —
Wzrost zysku netto r/r
-22,03%
—
-22,03%
—
- H1 2025
- 6,35%
- YTD 2026
- -22,03%
- Δ r/r
- —
Wzrost EPS r/r
-16,79%
—
-16,79%
—
- H1 2025
- 5,91%
- YTD 2026
- -16,79%
- Δ r/r
- —
Zmiana marży brutto r/r
-10,51 p.p.
—
-10,51 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- -10,51 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
-6,06 p.p.
—
-6,06 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- -6,06 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBIT r/r
-6,97 p.p.
—
-6,97 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- -6,97 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży netto r/r
-7,24 p.p.
—
-7,24 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- -7,24 p.p.
- Δ r/r
- —