ULM ULMA Construccion Polska Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · Skonsolidowany raport półroczny (PSr) · publ. 23 września 2026

Raport H1 2026

Przychody spadły o 7,5% r/r do 107,5 mln zł, a EBITDA o 18,9% do 28,9 mln zł (marża 26,9% wobec 30,7%), głównie w efekcie realnego skurczenia się kluczowych segmentów budownictwa mieszkaniowego (-33% r/r) i inżynieryjnego (-49% r/r) w Polsce.

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

ULM Raport H1 2026

Przychody

107,48 mln PLN

— r/r

Zysk netto

-670 tys. PLN

— r/r

EBITDA

28,88 mln PLN

— r/r

Marża brutto

16,51%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Erozja marży jest skoncentrowana w segmencie 'obsługa budów' (wynajem szalunków, marża EBITDA -6,5 p.p. r/r do 26,8%), podczas gdy segment sprzedaży materiałów budowlanych poprawił marżę o 4,3 p.p. mimo spadku przychodów.
Grupa zamknęła I półrocze 2026 stratą netto (-670 tys. zł, EPS -0,13 zł) wobec zysku 3 769 tys. zł rok wcześniej, przy jednoczesnym utrzymaniu bardzo bezpiecznego bilansu (dług netto/EBITDA ok. 0,4x szeroko z leasingiem, kapitał własny 343,3 mln zł).
Eksport rośnie dynamicznie (+39% r/r do 43,0 mln zł na Ukrainę, Litwę i do Kazachstanu), częściowo kompensując słabość rynku krajowego, a szacunki wstępne z lipca 2026 r. pokryły się dokładnie z wynikami końcowymi na wszystkich 4 raportowanych parametrach.
CAPEX na flotę szalunkową spadł o 52% r/r (21,4 mln zł wobec 45,1 mln zł), a łączny CAPEX/amortyzacja zszedł poniżej 100% - realne tempo odnowy majątku produkcyjnego wyraźnie zwolniło, co wymaga wyjaśnienia od Zarządu na konferencji wynikowej.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

ULM · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	48 762	—	—	107 476	—	raportowana	—	1,00
Przychody obsługa budów	81 522	—	—	81 522	—	raportowana	obsługa budów	1,00
Przychody sprzedaż materiałów budowlanych	25 954	—	—	25 954	—	raportowana	sprzedaż materiałów budowlanych	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	17 747	—	—	17 747	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	10 672	—	—	28 875	—	raportowana	—	1,00
EBITDA obsługa budów	21 882	—	—	21 882	—	raportowana	obsługa budów	1,00
EBITDA sprzedaż materiałów budowlanych	6 993	—	—	6 993	—	raportowana	sprzedaż materiałów budowlanych	1,00
EBIT	-3 195	—	—	968	—	raportowana	—	1,00
EBT	-309	—	—	-309	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	8 900	—	—	-670	—	wyliczona	—	0,70
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	-0,13	—	—	-0,13	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)	-0,13	—	—	-0,13	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	27 907	—	—	27 907	—	raportowana	—	1,00
Koszty odsetkowe	1 051	—	—	1 051	—	raportowana	—	1,00
Podatek dochodowy	361	—	—	361	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	5,26	—	—	5,26	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	16,51%	—	—	16,51%	—	raportowana	—	1,00
Marża EBITDA	26,94%	—	—	26,94%	—	raportowana	—	1,00
Marża EBIT	0,9%	—	—	0,9%	—	raportowana	—	1,00
Marża EBT	-0,29%	—	—	-0,29%	—	raportowana	—	1,00
Marża netto	-0,62%	—	—	-0,62%	—	raportowana	—	1,00
Marża amortyzacji	25,96%	—	—	25,96%	—	raportowana	—	1,00

Gotówka	2 791	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	32 153	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Dług netto	29 362	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Kapitał własny	343 288	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	427 843	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy (tys. PLN (thousands))	26 458	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa obrotowe	71 991	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	45 533	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	39 022	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	11 843	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	54 306	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	27 889	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Kapitał własny (materialny) (tys. PLN (thousands))	343 022	—	—	—	—	raportowana	—	0,85

Przepływy operacyjne (CFO)	-2 166	—	—	-2 166	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	2 937	—	—	2 937	—	raportowana	—	0,70
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	-5 103	—	—	-5 103	—	wyliczona	—	0,85
Konwersja FCF	-17,67%	—	—	-17,67%	—	raportowana	—	0,80
Konwersja CFO	-7,5%	—	—	-7,5%	—	raportowana	—	0,85
Wypłacone dywidendy	0	—	—	0	—	raportowana	—	1,00

ROE	2,62%	—	—	—	—	raportowana	—	0,55
ROA	2,09%	—	—	—	—	raportowana	—	0,55
ROIC	3,16%	—	—	—	—	raportowana	—	0,45
ROCE	3,8%	—	—	—	—	raportowana	—	0,55

Wskaźnik płynności bieżącej	1,58x	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Wskaźnik płynności szybkiej	1,32x	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,06x	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Pokrycie odsetek	0,92x	—	—	0,92x	—	raportowana	—	0,90

Dług netto / EBITDA	0,41x	—	—	—	—	raportowana	—	0,75
Dług / kapitał własny	0,09x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Dług / aktywa	0,08x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Dług netto / kapitał własny	0,09x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

Wzrost przychodów r/r	-7,51%	—	—	-7,51%	—	raportowana	—	1,00
Wzrost EBITDA r/r	-18,95%	—	—	-18,95%	—	raportowana	—	1,00
Wzrost EBIT r/r	-85,5%	—	—	-85,5%	—	raportowana	—	1,00
Wzrost zysku netto r/r	-117,77%	—	—	-117,77%	—	raportowana	—	0,90
Wzrost EPS r/r	-118,06%	—	—	-118,06%	—	raportowana	—	0,90
Zmiana marży brutto r/r	-2,7 p.p.	—	—	-2,7 p.p.	—	raportowana	—	1,00
Zmiana marży EBITDA r/r	4,31 p.p.	—	—	4,31 p.p.	—	raportowana	—	1,00
Zmiana marży EBIT r/r	-4,84 p.p.	—	—	-4,84 p.p.	—	raportowana	—	1,00
Zmiana marży netto r/r	-3,87 p.p.	—	—	-3,87 p.p.	—	raportowana	—	1,00

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

48 762 —

H1 2025: —
YTD 2026: 107 476
Δ r/r: —

Przychody

obsługa budów

81 522 —

H1 2025: —
YTD 2026: 81 522
Δ r/r: —

Przychody

sprzedaż materiałów budowlanych

25 954 —

H1 2025: —
YTD 2026: 25 954
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

17 747 —

H1 2025: —
YTD 2026: 17 747
Δ r/r: —

EBITDA

10 672 —

H1 2025: —
YTD 2026: 28 875
Δ r/r: —

EBITDA

obsługa budów

21 882 —

H1 2025: —
YTD 2026: 21 882
Δ r/r: —

EBITDA

sprzedaż materiałów budowlanych

6 993 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6 993
Δ r/r: —

EBIT

-3 195 —

H1 2025: —
YTD 2026: 968
Δ r/r: —

EBT

-309 —

H1 2025: —
YTD 2026: -309
Δ r/r: —

Zysk netto

8 900 —

H1 2025: —
YTD 2026: -670
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

-0,13 —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,13
Δ r/r: —

Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)

-0,13 —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,13
Δ r/r: —

Amortyzacja

27 907 —

H1 2025: —
YTD 2026: 27 907
Δ r/r: —

Koszty odsetkowe

1 051 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1 051
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

361 —

H1 2025: —
YTD 2026: 361
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

5,26 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5,26
Δ r/r: —

Marża brutto

16,51% —

H1 2025: —
YTD 2026: 16,51%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

26,94% —

H1 2025: —
YTD 2026: 26,94%
Δ r/r: —

Marża EBIT

0,9% —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,9%
Δ r/r: —

Marża EBT

-0,29% —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,29%
Δ r/r: —

Marża netto

-0,62% —

H1 2025: —
YTD 2026: -0,62%
Δ r/r: —

Marża amortyzacji

25,96% —

H1 2025: —
YTD 2026: 25,96%
Δ r/r: —

Gotówka

2 791 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

32 153 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

29 362 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

343 288 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

427 843 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy (tys. PLN (thousands))

26 458 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

71 991 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

45 533 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

39 022 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

11 843 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

54 306 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

27 889 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny (materialny) (tys. PLN (thousands))

343 022 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

-2 166 —

H1 2025: —
YTD 2026: -2 166
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

2 937 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 937
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

-5 103 —

H1 2025: —
YTD 2026: -5 103
Δ r/r: —

Konwersja FCF

-17,67% —

H1 2025: —
YTD 2026: -17,67%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

-7,5% —

H1 2025: —
YTD 2026: -7,5%
Δ r/r: —

Wypłacone dywidendy

0 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0
Δ r/r: —

ROE

2,62% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

ROA

2,09% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

ROIC

3,16% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

ROCE

3,8% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

1,58x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

1,32x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,06x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Pokrycie odsetek

0,92x —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,92x
Δ r/r: —

Dług netto / EBITDA

0,41x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,09x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,08x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

0,09x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

-7,51% —

H1 2025: —
YTD 2026: -7,51%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

-18,95% —

H1 2025: —
YTD 2026: -18,95%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

-85,5% —

H1 2025: —
YTD 2026: -85,5%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

-117,77% —

H1 2025: —
YTD 2026: -117,77%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

-118,06% —

H1 2025: —
YTD 2026: -118,06%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

-2,7 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -2,7 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

4,31 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,31 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

-4,84 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -4,84 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

-3,87 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -3,87 p.p.
Δ r/r: —