ZRE Zakład Budowy Maszyn ZREMB-CHOJNICE Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 21 września 2026

Raport H1 2026

Przychody rosną (+9,6% r/r) dzięki dużemu, potwierdzonemu portfelowi nowych zamówień w sektorze obronnym (NATO, Bundeswehra, PGZ) i offshore, ale marża brutto na sprzedaży spadła z 28,3% do 13,3%, a spółka odnotowała stratę na sprzedaży i stratę netto w I półroczu 2026

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

ZRE Raport H1 2026

Przychody

20,85 mln PLN

— r/r

Zysk netto

7,35 mln PLN

— r/r

EBITDA

3,2 mln PLN

— r/r

Marża brutto

28,34%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Wynik netto w obu porównywanych okresach jest silnie zniekształcony przez wycenę godziwą akcji stowarzyszonej spółki PHR (Polski Holding Rozwoju): +6,7 mln zł w H1 2025, -0,8 mln zł w H1 2026 — to ta pozycja finansowa, nie działalność operacyjna, decyduje o kierunku wyniku
Operacyjny cash flow jest ujemny (-900 tys. zł), a bieżąca działalność jest w tym okresie finansowana nowym zadłużeniem, w tym pożyczką od powiązanej spółki Zamet-Głowno 2 oprocentowaną na 15% w skali roku
Wskaźniki płynności (bieżąca 0,81, szybka 0,52) od dawna odbiegają od wartości pożądanych przez samą spółkę, a dług netto/EBITDA (TTM) sięga ok. 5,2x
Spółka jest już w ok. 80% uzależniona od zamówień sektora obronnego — silny motor wzrostu, ale też koncentracja ryzyka, którą sam zarząd wskazuje jako czynnik ryzyka

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

ZRE · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	20 845	—	—	20 845	—	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	5 907	—	—	5 907	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	3 198	—	—	3 198	—	raportowana	—	1,00
EBIT	2 064	—	—	2 064	—	raportowana	—	1,00
EBT	-1 798	—	—	-1 798	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	7 354	—	—	7 354	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	0,53	—	—	0,53	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	1 273	—	—	1 273	—	raportowana	—	1,00
Podatek dochodowy	-130	—	—	-130	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (mln units)	14	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	28,34%	—	—	28,34%	—	wyliczona	—	1,00
Marża EBITDA	15,34%	—	—	15,34%	—	wyliczona	—	1,00
Marża EBIT	9,9%	—	—	9,9%	—	wyliczona	—	1,00
Marża netto	35,28%	—	—	35,28%	—	wyliczona	—	1,00

Gotówka	1 639	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	5 315	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Dług netto	3 676	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Kapitał własny	41 416	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	68 460	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	-3 290	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Aktywa obrotowe	14 274	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	17 564	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	11 077	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	5 148	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	7 910	—	—	—	—	raportowana	—	0,80
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	5 488	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

Przepływy operacyjne (CFO)	3 483	—	—	3 483	—	raportowana	—	0,70
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	2 980	—	—	2 980	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	503	—	—	503	—	wyliczona	—	0,60
Konwersja FCF	-473%	—	—	-473%	—	wyliczona	—	0,90
Konwersja CFO	-167,9%	—	—	-167,9%	—	wyliczona	—	0,90

ROE	4,04%	—	—	—	—	wyliczona	—	0,60
ROA	2,42%	—	—	—	—	wyliczona	—	0,60

Wskaźnik płynności bieżącej	0,81x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Wskaźnik płynności szybkiej	0,52x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,04x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00

Dług netto / EBITDA	5,19x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,75
Dług / kapitał własny	0,18x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Dług / aktywa	0,1x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Dług netto / kapitał własny	0,16x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00

Wzrost przychodów r/r	9,56%	—	—	9,56%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBITDA r/r	-83,24%	—	—	-83,24%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBIT r/r	-135,71%	—	—	-135,71%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost zysku netto r/r	-122,7%	—	—	-122,7%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EPS r/r	-122,64%	—	—	-122,64%	—	wyliczona	—	1,00
Zmiana marży brutto r/r	-15,06 p.p.	—	—	-15,06 p.p.	—	wyliczona	—	1,00

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

20 845 —

H1 2025: —
YTD 2026: 20 845
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

5 907 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5 907
Δ r/r: —

EBITDA

3 198 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3 198
Δ r/r: —

EBIT

2 064 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 064
Δ r/r: —

EBT

-1 798 —

H1 2025: —
YTD 2026: -1 798
Δ r/r: —

Zysk netto

7 354 —

H1 2025: —
YTD 2026: 7 354
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

0,53 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0,53
Δ r/r: —

Amortyzacja

1 273 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1 273
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

-130 —

H1 2025: —
YTD 2026: -130
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (mln units)

14 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Marża brutto

28,34% —

H1 2025: —
YTD 2026: 28,34%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

15,34% —

H1 2025: —
YTD 2026: 15,34%
Δ r/r: —

Marża EBIT

9,9% —

H1 2025: —
YTD 2026: 9,9%
Δ r/r: —

Marża netto

35,28% —

H1 2025: —
YTD 2026: 35,28%
Δ r/r: —

Gotówka

1 639 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

5 315 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

3 676 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

41 416 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

68 460 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

-3 290 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

14 274 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

17 564 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

11 077 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

5 148 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

7 910 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

5 488 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

3 483 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3 483
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

2 980 —

H1 2025: —
YTD 2026: 2 980
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

503 —

H1 2025: —
YTD 2026: 503
Δ r/r: —

Konwersja FCF

-473% —

H1 2025: —
YTD 2026: -473%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

-167,9% —

H1 2025: —
YTD 2026: -167,9%
Δ r/r: —

ROE

4,04% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

ROA

2,42% —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

0,81x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

0,52x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,04x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / EBITDA

5,19x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,18x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,1x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

0,16x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

9,56% —

H1 2025: —
YTD 2026: 9,56%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

-83,24% —

H1 2025: —
YTD 2026: -83,24%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

-135,71% —

H1 2025: —
YTD 2026: -135,71%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

-122,7% —

H1 2025: —
YTD 2026: -122,7%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

-122,64% —

H1 2025: —
YTD 2026: -122,64%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

-15,06 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -15,06 p.p.
Δ r/r: —