ECB ECB Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 17 września 2026

Raport H1 2026

GK ECB to mała spółka handlowa (13 etatów), której wynik niemal w całości zależy od jednego kontrahenta - w I półroczu 2026 r. 95,1% przychodów pochodziło ze sprzedaży węgla do V-Project S.A., co biegły rewident uznał za na tyle istotne, by zamieścić w raporcie z przeglądu odrębne objaśnienie ze zwróceniem uwagi.

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

ECB Raport H1 2026

Przychody

50,33 mln PLN

— r/r

Zysk netto

4 mln PLN

— r/r

EBITDA

5,96 mln PLN

— r/r

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

3,48 mln PLN

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Zysk netto wzrósł o 129% r/r do 4,0 mln zł, głównie dzięki wyższej rentowności sprzedaży węgla i spadkowi efektywnej stopy podatkowej z 22% do nominalnych 19%, ale przepływy operacyjne wzrosły zaledwie o 4,4% r/r - różnicę tłumaczy wyższy zapłacony podatek i niekorzystne zmiany kapitału obrotowego.
Bilans jest praktycznie wolny od długu odsetkowego - jedynym zobowiązaniem finansowym jest leasing (3,0 mln zł) przy 11,1 mln zł gotówki, co daje ujemny dług netto (pozycję gotówkową netto ok. -8,1 mln zł).
Segment 'energetyka' (AI Data Center, BESS, kogeneracja ECBCE) pozostaje na etapie przygotowawczym i formalno-administracyjnym i wciąż nie generuje przychodów - to opcje na przyszłość finansowane głównie kosztami przygotowawczymi, a nie obecne źródło wyniku.
Umowa z V-Project S.A. przedłużona w kwietniu 2026 r. do końca 2029 r. (szacunkowa wartość pozostałych dostaw ok. 323 mln zł netto) daje widoczność przychodów na kilka lat, ale zamiast redukować zależność od jednego odbiorcy - utrwala ją.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

ECB · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	50 331	—	—	50 331	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	5 957	—	—	5 957	—	wyliczona	—	0,95
EBIT	4 962	—	—	4 962	—	raportowana	—	1,00
EBT	4 970	—	—	4 970	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	4 002	—	—	4 002	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	1,27	—	—	1,27	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)	1,27	—	—	1,27	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	995	—	—	995	—	raportowana	—	1,00
Koszty odsetkowe	104	—	—	104	—	raportowana	—	0,60
Podatek dochodowy	968	—	—	968	—	raportowana	—	1,00
Liczba akcji (podstawowa) (units)	3 149 200	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Marża EBITDA	11,84%	—	—	11,84%	—	wyliczona	—	0,95
Marża EBIT	9,86%	—	—	9,86%	—	wyliczona	—	1,00
Marża netto	7,95%	—	—	7,95%	—	wyliczona	—	1,00

Gotówka	11 079	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	3 018	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Dług netto	-8 061	—	—	—	—	wyliczona	—	0,95
Kapitał własny	23 976	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	34 567	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	11 641	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Aktywa obrotowe	19 841	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	8 200	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	2 391	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	727	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	7 340	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	1 640	—	—	—	—	raportowana	—	0,90

Przepływy operacyjne (CFO)	3 551	—	—	3 551	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	71	—	—	71	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	3 480	—	—	3 480	—	wyliczona	—	0,95
Konwersja FCF	58,42%	—	—	58,42%	—	wyliczona	—	0,90
Konwersja CFO	59,61%	—	—	59,61%	—	wyliczona	—	0,90
Wypłacone dywidendy	0	—	—	0	—	raportowana	—	1,00

Wskaźnik płynności bieżącej	2,42x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Wskaźnik płynności szybkiej	2,33x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Wskaźnik płynności gotówkowej	1,35x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Pokrycie odsetek	47,71x	—	—	47,71x	—	wyliczona	—	0,60

Dług / kapitał własny	0,13x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,95
Dług / aktywa	0,09x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,95
Dług netto / kapitał własny	-0,34x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90

Wzrost przychodów r/r	2,85%	—	—	2,85%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBITDA r/r	85,38%	—	—	85,38%	—	wyliczona	—	0,90
Wzrost EBIT r/r	115,69%	—	—	115,69%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost zysku netto r/r	129,47%	—	—	129,47%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EPS r/r	130,91%	—	—	130,91%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost FCF r/r	12,4%	—	—	12,4%	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży EBITDA r/r	5,27 p.p.	—	—	5,27 p.p.	—	wyliczona	—	0,90
Zmiana marży EBIT r/r	5,16 p.p.	—	—	5,16 p.p.	—	wyliczona	—	0,95
Zmiana marży netto r/r	4,39 p.p.	—	—	4,39 p.p.	—	wyliczona	—	0,95

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

50 331 —

H1 2025: —
YTD 2026: 50 331
Δ r/r: —

EBITDA

5 957 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5 957
Δ r/r: —

EBIT

4 962 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4 962
Δ r/r: —

EBT

4 970 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4 970
Δ r/r: —

Zysk netto

4 002 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4 002
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

1,27 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,27
Δ r/r: —

Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)

1,27 —

H1 2025: —
YTD 2026: 1,27
Δ r/r: —

Amortyzacja

995 —

H1 2025: —
YTD 2026: 995
Δ r/r: —

Koszty odsetkowe

104 —

H1 2025: —
YTD 2026: 104
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

968 —

H1 2025: —
YTD 2026: 968
Δ r/r: —

Liczba akcji (podstawowa) (units)

3 149 200 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Marża EBITDA

11,84% —

H1 2025: —
YTD 2026: 11,84%
Δ r/r: —

Marża EBIT

9,86% —

H1 2025: —
YTD 2026: 9,86%
Δ r/r: —

Marża netto

7,95% —

H1 2025: —
YTD 2026: 7,95%
Δ r/r: —

Gotówka

11 079 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

3 018 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

-8 061 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

23 976 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

34 567 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

11 641 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

19 841 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

8 200 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

2 391 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

727 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

7 340 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

1 640 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

3 551 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3 551
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

71 —

H1 2025: —
YTD 2026: 71
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

3 480 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3 480
Δ r/r: —

Konwersja FCF

58,42% —

H1 2025: —
YTD 2026: 58,42%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

59,61% —

H1 2025: —
YTD 2026: 59,61%
Δ r/r: —

Wypłacone dywidendy

0 —

H1 2025: —
YTD 2026: 0
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

2,42x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

2,33x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

1,35x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Pokrycie odsetek

47,71x —

H1 2025: —
YTD 2026: 47,71x
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,13x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,09x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

-0,34x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

2,85% —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,85%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

85,38% —

H1 2025: —
YTD 2026: 85,38%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

115,69% —

H1 2025: —
YTD 2026: 115,69%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

129,47% —

H1 2025: —
YTD 2026: 129,47%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

130,91% —

H1 2025: —
YTD 2026: 130,91%
Δ r/r: —

Wzrost FCF r/r

12,4% —

H1 2025: —
YTD 2026: 12,4%
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

5,27 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 5,27 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

5,16 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 5,16 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

4,39 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,39 p.p.
Δ r/r: —