CEZ ČEZ, a. s. Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 11 sierpnia 2026

Raport H1 2026

Zysk netto Grupy rośnie o 10% r/r (18,1 mld CZK), ale wyłącznie dzięki zniesieniu podatku od nadzwyczajnych zysków — EBITDA operacyjnie spadła o 20% r/r, a EBIT o 30% r/r.

Wydźwięk

Pozytywny Podwyższone prognozy

Strona WWW

CEZ Raport H1 2026

Przychody

159,73 mld CZK

— r/r

Zysk netto

17,43 mld CZK

— r/r

EBITDA

59,03 mld CZK

— r/r

Dług netto / EBITDA

1,6x

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Segment regulowany (Dystrybucja) rośnie stabilnie (+10% EBITDA r/r), kompensując słabość segmentów rynkowych Wytwarzania (-35%) i Sprzedaży (-31%).
Zarząd podniósł prognozę finansową na cały 2026 r., licząc na utrzymanie podwyższonych cen energii związanych z kryzysem w Zatoce Perskiej oraz wyższą dostępność elektrowni jądrowych.
Silny wzrost operacyjnego cash flow (+55% r/r) jest w całości wyjaśniony przez spółkę jako efekt jednorazowy (koniec windfall tax, sprzedaż papierów wartościowych), nie poprawa organiczna.
Dług netto/EBITDA rośnie z 1,3x do 1,6x przy jednoczesnym wzroście CAPEX o 30% r/r i deklarowanej, w większości jeszcze niewypłaconej dywidendzie (22,5 mld CZK).

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

CEZ · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	159 727	—	—	159 727	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	59 025	—	—	59 025	—	raportowana	—	1,00
EBIT	31 966	—	—	31 966	—	raportowana	—	1,00
EBT	23 564	—	—	23 564	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	17 432	—	—	17 432	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (CZK)	32,5	—	—	32,5	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (rozwodniony) (CZK)	32,5	—	—	32,5	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	26 697	—	—	26 697	—	raportowana	—	1,00
Koszty odsetkowe	3 953	—	—	3 953	—	raportowana	—	1,00
Podatek dochodowy	5 482	—	—	5 482	—	raportowana	—	1,00

Marża EBITDA	36,96%	—	—	36,96%	—	wyliczona	—	1,00
Marża EBIT	20,01%	—	—	20,01%	—	wyliczona	—	1,00
Marża netto	10,91%	—	—	10,91%	—	wyliczona	—	1,00

Gotówka	82 708	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	290 816	—	—	—	—	raportowana	—	0,85
Dług netto	199 900	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał własny	239 336	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	928 732	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa obrotowe	254 040	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	233 078	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	456 318	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	23 124	—	—	—	—	raportowana	—	0,70
Należności z tytułu dostaw i usług	58 878	—	—	—	—	raportowana	—	1,00

Przepływy operacyjne (CFO)	73 091	—	—	73 091	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	29 525	—	—	29 525	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	43 566	—	—	43 566	—	wyliczona	—	1,00
Konwersja FCF	73,81%	—	—	73,81%	—	wyliczona	—	1,00
Konwersja CFO	123,83%	—	—	123,83%	—	wyliczona	—	1,00
Wypłacone dywidendy	93	—	—	93	—	raportowana	—	1,00

Wskaźnik płynności bieżącej	1,09x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Wskaźnik płynności szybkiej	0,99x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,80
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,35x	—	—	—	—	wyliczona	—	1,00
Pokrycie odsetek	8,09x	—	—	8,09x	—	wyliczona	—	1,00

Dług netto / EBITDA	1,6x	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Dług / kapitał własny	1,22x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,85
Dług netto / kapitał własny	0,84x	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90

Wzrost przychodów r/r	-4,66%	—	—	-4,66%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBITDA r/r	-20,11%	—	—	-20,11%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EBIT r/r	-29,64%	—	—	-29,64%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost zysku netto r/r	4,7%	—	—	4,7%	—	wyliczona	—	1,00
Wzrost EPS r/r	4,84%	—	—	4,84%	—	wyliczona	—	1,00
Zmiana marży EBITDA r/r	-7,14 p.p.	—	—	-7,14 p.p.	—	wyliczona	—	1,00

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

159 727 —

H1 2025: —
YTD 2026: 159 727
Δ r/r: —

EBITDA

59 025 —

H1 2025: —
YTD 2026: 59 025
Δ r/r: —

EBIT

31 966 —

H1 2025: —
YTD 2026: 31 966
Δ r/r: —

EBT

23 564 —

H1 2025: —
YTD 2026: 23 564
Δ r/r: —

Zysk netto

17 432 —

H1 2025: —
YTD 2026: 17 432
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (CZK)

32,5 —

H1 2025: —
YTD 2026: 32,5
Δ r/r: —

Zysk na akcję (rozwodniony) (CZK)

32,5 —

H1 2025: —
YTD 2026: 32,5
Δ r/r: —

Amortyzacja

26 697 —

H1 2025: —
YTD 2026: 26 697
Δ r/r: —

Koszty odsetkowe

3 953 —

H1 2025: —
YTD 2026: 3 953
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

5 482 —

H1 2025: —
YTD 2026: 5 482
Δ r/r: —

Marża EBITDA

36,96% —

H1 2025: —
YTD 2026: 36,96%
Δ r/r: —

Marża EBIT

20,01% —

H1 2025: —
YTD 2026: 20,01%
Δ r/r: —

Marża netto

10,91% —

H1 2025: —
YTD 2026: 10,91%
Δ r/r: —

Gotówka

82 708 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

290 816 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

199 900 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

239 336 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

928 732 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

254 040 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

233 078 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

456 318 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

23 124 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

58 878 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

73 091 —

H1 2025: —
YTD 2026: 73 091
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

29 525 —

H1 2025: —
YTD 2026: 29 525
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

43 566 —

H1 2025: —
YTD 2026: 43 566
Δ r/r: —

Konwersja FCF

73,81% —

H1 2025: —
YTD 2026: 73,81%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

123,83% —

H1 2025: —
YTD 2026: 123,83%
Δ r/r: —

Wypłacone dywidendy

93 —

H1 2025: —
YTD 2026: 93
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

1,09x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

0,99x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,35x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Pokrycie odsetek

8,09x —

H1 2025: —
YTD 2026: 8,09x
Δ r/r: —

Dług netto / EBITDA

1,6x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

1,22x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

0,84x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

-4,66% —

H1 2025: —
YTD 2026: -4,66%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

-20,11% —

H1 2025: —
YTD 2026: -20,11%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

-29,64% —

H1 2025: —
YTD 2026: -29,64%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

4,7% —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,7%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

4,84% —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,84%
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

-7,14 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: -7,14 p.p.
Δ r/r: —