VOX Voxel Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie · semiannual · publ. 3 września 2026

Raport H1 2026

Segment IT & infrastruktura (Alteris, Radpoint) staje się drugim silnikiem wzrostu Grupy — 77% przyrostu przychodów 1H26 i skok marży EBITDA z 10% do 27%, napędzany kontraktami PUI/KPO dla Centrum e-Zdrowia i szpitali.

Wydźwięk

●●●●●●

Strona WWW

VOX Raport H1 2026

Przychody

342,01 mln PLN

— r/r

Zysk netto

64,43 mln PLN

— r/r

EBITDA

115,44 mln PLN

— r/r

Marża brutto

30,2%

— r/r

Podsumowanie

Teza inwestycyjna

Rdzeń medyczny (segment Diagnostyka, 65% przychodów) po raz pierwszy realnie ucierpiał na decyzji regulacyjnej NFZ (50% finansowanie nadwykonań TK/MR od 2Q26) — wolumeny -10% r/r w 2Q26.
Bilans pozostaje bezpieczny (net debt/equity ≈0,28x, current ratio ≈1,52x), a FCF wrócił do dodatniego poziomu mimo wyższego CAPEX.
Nierozstrzygnięty spór o podatek u źródła od dywidend do luksemburskiego akcjonariusza dominującego (Voxel International S.a.r.l.) pozostaje otwartym ryzykiem podatkowym i governance'owym.
Backlog segmentu IT (Alteris ~185 mln zł, Radpoint ~23 mln zł na 2026 rok, oba wyraźnie wyżej r/r) daje konkretną, zweryfikowalną podstawę do oczekiwania kontynuacji wzrostu w tym segmencie.

Przeczytaj pełną analizę

Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.

Załóż konto Zaloguj się

Finanse

BETA

H1 2026

VOX · H1 2026

Metryka	H1 2026	H1 2025	Δ r/r	YTD 2026	Δ r/r	Rodzaj wartości	Segment	Pewn.

Przychody	184,82	—	—	342,01	—	raportowana	—	1,00
Zysk brutto ze sprzedaży	103,3	—	—	103,3	—	raportowana	—	1,00
EBITDA	58,24	—	—	115,44	—	raportowana	—	1,00
EBIT	43,15	—	—	85,65	—	raportowana	—	1,00
EBT	81,53	—	—	81,53	—	raportowana	—	1,00
Zysk netto	32,53	—	—	64,43	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)	6,13	—	—	6,13	—	raportowana	—	1,00
Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)	6,13	—	—	6,13	—	raportowana	—	1,00
Amortyzacja	29,78	—	—	29,78	—	raportowana	—	1,00
Koszty odsetkowe	4,27	—	—	4,27	—	raportowana	—	0,70
Podatek dochodowy	15,82	—	—	15,82	—	raportowana	—	1,00

Marża brutto	30,2%	—	—	30,2%	—	raportowana	—	0,90
Marża EBITDA	33,75%	—	—	33,75%	—	raportowana	—	0,90
Marża EBIT	25,04%	—	—	25,04%	—	raportowana	—	0,90
Marża netto	19,21%	—	—	19,21%	—	raportowana	—	0,90

Gotówka	34,91	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zadłużenie ogółem	158,69	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Dług netto	123,77	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Kapitał własny	447,3	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Aktywa ogółem	758,7	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Kapitał obrotowy	81,36	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90
Aktywa obrotowe	236,46	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania krótkoterminowe	155,11	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania długoterminowe	156,3	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zapasy	25,74	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Należności z tytułu dostaw i usług	172,18	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług	103,58	—	—	—	—	raportowana	—	1,00
Wartość firmy	131,35	—	—	—	—	wyliczona	—	0,90

Przepływy operacyjne (CFO)	110,27	—	—	110,27	—	raportowana	—	1,00
Nakłady inwestycyjne (CapEx)	52,53	—	—	52,53	—	raportowana	—	1,00
Wolne przepływy pieniężne (FCF)	57,74	—	—	57,74	—	wyliczona	—	0,90
Konwersja FCF	50,02%	—	—	50,02%	—	raportowana	—	0,80
Konwersja CFO	95,53%	—	—	95,53%	—	raportowana	—	0,80
Wypłacone dywidendy	26,98	—	—	26,98	—	raportowana	—	0,90

Wskaźnik płynności bieżącej	1,52x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Wskaźnik płynności szybkiej	1,36x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Wskaźnik płynności gotówkowej	0,23x	—	—	—	—	raportowana	—	0,90
Pokrycie odsetek	20,04x	—	—	20,04x	—	raportowana	—	0,70

Dług / kapitał własny	0,35x	—	—	—	—	raportowana	—	0,80
Dług / aktywa	0,21x	—	—	—	—	raportowana	—	0,80
Dług netto / kapitał własny	0,28x	—	—	—	—	raportowana	—	0,80

Wzrost przychodów r/r	19,92%	—	—	19,92%	—	raportowana	—	0,90
Wzrost EBITDA r/r	29,4%	—	—	29,4%	—	raportowana	—	0,90
Wzrost EBIT r/r	37,35%	—	—	37,35%	—	raportowana	—	0,90
Wzrost zysku netto r/r	39,63%	—	—	39,63%	—	raportowana	—	0,90
Wzrost EPS r/r	39,64%	—	—	39,64%	—	raportowana	—	0,90
Zmiana marży brutto r/r	2,49 p.p.	—	—	2,49 p.p.	—	raportowana	—	0,80
Zmiana marży EBITDA r/r	2,47 p.p.	—	—	2,47 p.p.	—	raportowana	—	0,80
Zmiana marży EBIT r/r	3,17 p.p.	—	—	3,17 p.p.	—	raportowana	—	0,80
Zmiana marży netto r/r	2,8 p.p.	—	—	2,8 p.p.	—	raportowana	—	0,80

H1 2026 · Δ r/r

Przychody

184,82 —

H1 2025: —
YTD 2026: 342,01
Δ r/r: —

Zysk brutto ze sprzedaży

103,3 —

H1 2025: —
YTD 2026: 103,3
Δ r/r: —

EBITDA

58,24 —

H1 2025: —
YTD 2026: 115,44
Δ r/r: —

EBIT

43,15 —

H1 2025: —
YTD 2026: 85,65
Δ r/r: —

EBT

81,53 —

H1 2025: —
YTD 2026: 81,53
Δ r/r: —

Zysk netto

32,53 —

H1 2025: —
YTD 2026: 64,43
Δ r/r: —

Zysk na akcję (podstawowy) (PLN)

6,13 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6,13
Δ r/r: —

Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN)

6,13 —

H1 2025: —
YTD 2026: 6,13
Δ r/r: —

Amortyzacja

29,78 —

H1 2025: —
YTD 2026: 29,78
Δ r/r: —

Koszty odsetkowe

4,27 —

H1 2025: —
YTD 2026: 4,27
Δ r/r: —

Podatek dochodowy

15,82 —

H1 2025: —
YTD 2026: 15,82
Δ r/r: —

Marża brutto

30,2% —

H1 2025: —
YTD 2026: 30,2%
Δ r/r: —

Marża EBITDA

33,75% —

H1 2025: —
YTD 2026: 33,75%
Δ r/r: —

Marża EBIT

25,04% —

H1 2025: —
YTD 2026: 25,04%
Δ r/r: —

Marża netto

19,21% —

H1 2025: —
YTD 2026: 19,21%
Δ r/r: —

Gotówka

34,91 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zadłużenie ogółem

158,69 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto

123,77 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał własny

447,3 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa ogółem

758,7 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Kapitał obrotowy

81,36 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Aktywa obrotowe

236,46 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania krótkoterminowe

155,11 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania długoterminowe

156,3 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zapasy

25,74 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Należności z tytułu dostaw i usług

172,18 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Zobowiązania z tytułu dostaw i usług

103,58 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wartość firmy

131,35 —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Przepływy operacyjne (CFO)

110,27 —

H1 2025: —
YTD 2026: 110,27
Δ r/r: —

Nakłady inwestycyjne (CapEx)

52,53 —

H1 2025: —
YTD 2026: 52,53
Δ r/r: —

Wolne przepływy pieniężne (FCF)

57,74 —

H1 2025: —
YTD 2026: 57,74
Δ r/r: —

Konwersja FCF

50,02% —

H1 2025: —
YTD 2026: 50,02%
Δ r/r: —

Konwersja CFO

95,53% —

H1 2025: —
YTD 2026: 95,53%
Δ r/r: —

Wypłacone dywidendy

26,98 —

H1 2025: —
YTD 2026: 26,98
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności bieżącej

1,52x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności szybkiej

1,36x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wskaźnik płynności gotówkowej

0,23x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Pokrycie odsetek

20,04x —

H1 2025: —
YTD 2026: 20,04x
Δ r/r: —

Dług / kapitał własny

0,35x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług / aktywa

0,21x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Dług netto / kapitał własny

0,28x —

H1 2025: —
YTD 2026: —
Δ r/r: —

Wzrost przychodów r/r

19,92% —

H1 2025: —
YTD 2026: 19,92%
Δ r/r: —

Wzrost EBITDA r/r

29,4% —

H1 2025: —
YTD 2026: 29,4%
Δ r/r: —

Wzrost EBIT r/r

37,35% —

H1 2025: —
YTD 2026: 37,35%
Δ r/r: —

Wzrost zysku netto r/r

39,63% —

H1 2025: —
YTD 2026: 39,63%
Δ r/r: —

Wzrost EPS r/r

39,64% —

H1 2025: —
YTD 2026: 39,64%
Δ r/r: —

Zmiana marży brutto r/r

2,49 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,49 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBITDA r/r

2,47 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,47 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży EBIT r/r

3,17 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 3,17 p.p.
Δ r/r: —

Zmiana marży netto r/r

2,8 p.p. —

H1 2025: —
YTD 2026: 2,8 p.p.
Δ r/r: —