Raport H1 2026
Segment odzieżowy po latach wyszedł na plus: z −0,9 mln zł straty operacyjnej na +16,9 mln zł zysku, przy sprzedaży rosnącej tylko o 4,0% i kurczącej się o 4,4% powierzchni handlowej — to poprawa jakości, a nie efekt skali.
Wydźwięk
Pozytywny
Brak zmiany prognoz
VRG
Raport H1 2026
Przychody
791,88 mln PLN
— r/r
Zysk netto
44,62 mln PLN
— r/r
EBITDA
151,06 mln PLN
— r/r
Marża brutto
58,31%
— r/r
Podsumowanie
Teza inwestycyjna
- Segment jubilerski urósł o 29,7%, ale jego wynik netto SPADŁ rdr (37,2 wobec 38,3 mln zł), a rentowność operacyjna obniżyła się z 13,8% do 11,9% — akwizycja Lilou kosztowała 5,5 mln zł jednorazowo, plus wyższa amortyzacja, odsetki i ujemne różnice kursowe.
- Marża brutto Grupy wzrosła do 58,3% (+2,56 pp) i poprawiła się w OBU segmentach — to najrzadsza kombinacja w detalu i główny argument za trwałością wyniku.
- Bilans wytrzymał akwizycję za 139,8 mln zł: dług netto/EBITDA nadal 1,6× (0,7× bez MSSF 16), a banki po transakcji podniosły limit dla W.KRUK ze 120 do 140 mln zł.
- Ryzyko nie jest finansowe, lecz właścicielskie: uchwała Rady Nadzorczej oceniająca wniosek Zarządu o podziale zysku nie uzyskała większości, dywidenda 0,20 zł zgłoszona przez NN OFE została odrzucona na rzecz 0,05 zł, a Spółka skupuje akcje po 5,50-6,00 zł, by odsprzedać je kadrze po 4,92 zł.
Przeczytaj pełną analizę
Dane finansowe są dostępne dla wszystkich. Pełna analiza — ocena zarządu, komentarz, ryzyka i pełna narracja — jest dostępna po założeniu konta lub zalogowaniu.
Finanse
BETA
VRG · H1 2026
| Metryka | H1 2026 | H1 2025 | Δ r/r | YTD 2026 | Δ r/r | Rodzaj wartości | Segment | Pewn. |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Przychody | 435,4 | 1504,83 | −71,1% | 791,88 | −47,4% | raportowana | — | 0,90 |
|
Przychody
jubilerski
|
473,75 | 1504,83 | −68,5% | 473,75 | −68,5% | raportowana | jubilerski | 1,00 |
|
Przychody
odziezowy
|
318,13 | 1504,83 | −78,9% | 318,13 | −78,9% | raportowana | odziezowy | 1,00 |
| Zysk brutto ze sprzedaży | 461,72 | — | — | 461,72 | — | raportowana | — | 1,00 |
|
Zysk brutto ze sprzedaży
jubilerski
|
258,27 | — | — | 258,27 | — | raportowana | jubilerski | 1,00 |
|
Zysk brutto ze sprzedaży
odziezowy
|
203,45 | — | — | 203,45 | — | raportowana | odziezowy | 1,00 |
| EBITDA | 307,65 | 273,6 | +12,4% | 151,06 | −44,8% | raportowana | — | 1,00 |
| EBIT | 58,9 | 137,55 | −57,2% | 72,99 | −46,9% | raportowana | — | 0,90 |
|
EBIT
jubilerski
|
56,14 | 137,55 | −59,2% | 56,14 | −59,2% | raportowana | jubilerski | 1,00 |
|
EBIT
odziezowy
|
16,85 | 137,55 | −87,7% | 16,85 | −87,7% | raportowana | odziezowy | 1,00 |
| EBT | 56,78 | — | — | 56,78 | — | raportowana | — | 1,00 |
|
Zysk netto
jubilerski
|
37,19 | 98,24 | −62,1% | 37,19 | −62,1% | raportowana | jubilerski | 1,00 |
|
Zysk netto
odziezowy
|
7,43 | 98,24 | −92,4% | 7,43 | −92,4% | raportowana | odziezowy | 1,00 |
| Zysk netto | 44,77 | 98,24 | −54,4% | 44,62 | −54,6% | raportowana | — | 0,90 |
| Zysk na akcję (podstawowy) (PLN) | 0,19 | — | — | 0,19 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zysk na akcję (rozwodniony) (PLN) | 0,19 | — | — | 0,19 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Amortyzacja | 78,07 | — | — | 78,07 | — | raportowana | — | 0,95 |
| Koszty odsetkowe | 18,82 | — | — | 18,82 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Podatek dochodowy | 12,17 | — | — | 12,17 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Liczba akcji (podstawowa) (mln units) | 234,46 | — | — | 234,46 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Marża brutto | 58,31% | — | — | 58,31% | — | wyliczona | — | 0,95 |
|
Marża brutto
odziezowy
|
63,95% | — | — | 63,95% | — | wyliczona | odziezowy | 0,95 |
|
Marża brutto
jubilerski
|
54,51% | — | — | 54,51% | — | wyliczona | jubilerski | 1,00 |
| Marża EBITDA | 19,08% | 18,18% | +0,9 p.p. | 19,08% | +0,9 p.p. | wyliczona | — | 0,95 |
| Marża EBIT | 9,22% | 9,14% | +0,1 p.p. | 9,22% | +0,1 p.p. | wyliczona | — | 0,95 |
|
Marża EBIT
odziezowy
|
5,3% | 9,14% | −3,8 p.p. | 5,3% | −3,8 p.p. | wyliczona | odziezowy | 1,00 |
|
Marża EBIT
jubilerski
|
11,85% | 9,14% | +2,7 p.p. | 11,85% | +2,7 p.p. | wyliczona | jubilerski | 1,00 |
| Marża EBT | 7,17% | — | — | 7,17% | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Marża netto | 5,63% | 6,53% | −0,9 p.p. | 5,63% | −0,9 p.p. | wyliczona | — | 0,95 |
| Marża amortyzacji | 9,86% | — | — | 9,86% | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Gotówka | 61,27 | 67,41 | −9,1% | 61,27 | −9,1% | raportowana | — | 1,00 |
| Zadłużenie ogółem | 558,67 | — | — | 558,67 | — | raportowana | — | 0,95 |
| Dług netto | 497,4 | 306,94 | +62% | 497,4 | +62% | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał własny | 1194,75 | 1161,53 | +2,9% | 1194,75 | +2,9% | raportowana | — | 1,00 |
| Aktywa ogółem | 2027,46 | 1785,71 | +13,5% | 2027,46 | +13,5% | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał obrotowy | 417,82 | 448,85 | −6,9% | 417,82 | −6,9% | wyliczona | — | 0,95 |
| Aktywa obrotowe | 914,97 | 850,8 | +7,5% | 914,97 | +7,5% | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania krótkoterminowe | 497,15 | — | — | 497,15 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania długoterminowe | 335,56 | 222,24 | +51% | 335,56 | +51% | raportowana | — | 1,00 |
| Zapasy | 827,53 | 763,59 | +8,4% | 827,53 | +8,4% | raportowana | — | 1,00 |
| Należności z tytułu dostaw i usług | 26,01 | 19,77 | +31,5% | 26,01 | +31,5% | raportowana | — | 1,00 |
| Zobowiązania z tytułu dostaw i usług | 247,56 | 236,28 | +4,8% | 247,56 | +4,8% | raportowana | — | 1,00 |
| Wartość firmy | 612,04 | 496,7 | +23,2% | 612,04 | +23,2% | raportowana | — | 1,00 |
| Kapitał własny (materialny) | 582,71 | — | — | 582,71 | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Przepływy operacyjne (CFO) | 47,88 | — | — | 47,88 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Nakłady inwestycyjne (CapEx) | 32,62 | — | — | 32,62 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wolne przepływy pieniężne (FCF) | 15,26 | — | — | 15,26 | — | wyliczona | — | 0,90 |
| Konwersja FCF | 10,1% | — | — | 10,1% | — | wyliczona | — | 0,85 |
| Konwersja CFO | 31,69% | — | — | 31,69% | — | wyliczona | — | 0,85 |
| Akwizycje netto | 98,49 | — | — | 98,49 | — | raportowana | — | 1,00 |
| Wskaźnik płynności bieżącej | 1,84x | 2,12x | −0,28x | 1,84x | −0,28x | wyliczona | — | 0,95 |
| Wskaźnik płynności szybkiej | 0,18x | 0,22x | −0,04x | 0,18x | −0,04x | wyliczona | — | 0,95 |
| Wskaźnik płynności gotówkowej | 0,12x | — | — | 0,12x | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Pokrycie odsetek | 3,88x | — | — | 3,88x | — | wyliczona | — | 0,85 |
| Dług netto / EBITDA | 1,62x | 1,12x | +0,5x | — | — | wyliczona | — | 1,00 |
| Dług / kapitał własny | 0,47x | 0,32x | +0,15x | 0,47x | +0,15x | wyliczona | — | 0,90 |
| Dług / aktywa | 0,28x | 0,21x | +0,07x | 0,28x | +0,07x | wyliczona | — | 0,90 |
| Dług netto / kapitał własny | 0,42x | 0,26x | +0,16x | 0,42x | +0,16x | wyliczona | — | 0,90 |
| Wzrost przychodów r/r | 17,99% | 9,44% | — | 17,99% | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Wzrost EBITDA r/r | 29,1% | 5,18% | — | 29,1% | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Wzrost EBIT r/r | 47,93% | 9,25% | — | 47,93% | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Wzrost zysku netto r/r | 28,82% | 13,08% | — | 28,82% | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Wzrost EPS r/r | 26,67% | — | — | 26,67% | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Wzrost FCF r/r | 79,35% | — | — | 79,35% | — | wyliczona | — | 0,85 |
| Zmiana marży brutto r/r | 2,56 p.p. | — | — | 2,56 p.p. | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Zmiana marży EBITDA r/r | 1,64 p.p. | -0,74 p.p. | — | 1,64 p.p. | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Zmiana marży EBIT r/r | 1,86 p.p. | -0,02 p.p. | — | 1,86 p.p. | — | wyliczona | — | 0,95 |
| Zmiana marży netto r/r | 0,47 p.p. | 0,21 p.p. | — | 0,47 p.p. | — | wyliczona | — | 0,95 |
H1 2026 · Δ r/r
Przychody
435,4
−71,1%
435,4
−71,1%
- H1 2025
- 1504,83
- YTD 2026
- 791,88
- Δ r/r
- −47,4%
Przychody
jubilerski
473,75
−68,5%
jubilerski
473,75
−68,5%
- H1 2025
- 1504,83
- YTD 2026
- 473,75
- Δ r/r
- −68,5%
Przychody
odziezowy
318,13
−78,9%
odziezowy
318,13
−78,9%
- H1 2025
- 1504,83
- YTD 2026
- 318,13
- Δ r/r
- −78,9%
Zysk brutto ze sprzedaży
461,72
—
461,72
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 461,72
- Δ r/r
- —
Zysk brutto ze sprzedaży
jubilerski
258,27
—
jubilerski
258,27
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 258,27
- Δ r/r
- —
Zysk brutto ze sprzedaży
odziezowy
203,45
—
odziezowy
203,45
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 203,45
- Δ r/r
- —
EBITDA
307,65
+12,4%
307,65
+12,4%
- H1 2025
- 273,6
- YTD 2026
- 151,06
- Δ r/r
- −44,8%
EBIT
58,9
−57,2%
58,9
−57,2%
- H1 2025
- 137,55
- YTD 2026
- 72,99
- Δ r/r
- −46,9%
EBIT
jubilerski
56,14
−59,2%
jubilerski
56,14
−59,2%
- H1 2025
- 137,55
- YTD 2026
- 56,14
- Δ r/r
- −59,2%
EBIT
odziezowy
16,85
−87,7%
odziezowy
16,85
−87,7%
- H1 2025
- 137,55
- YTD 2026
- 16,85
- Δ r/r
- −87,7%
EBT
56,78
—
56,78
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 56,78
- Δ r/r
- —
Zysk netto
jubilerski
37,19
−62,1%
jubilerski
37,19
−62,1%
- H1 2025
- 98,24
- YTD 2026
- 37,19
- Δ r/r
- −62,1%
Zysk netto
odziezowy
7,43
−92,4%
odziezowy
7,43
−92,4%
- H1 2025
- 98,24
- YTD 2026
- 7,43
- Δ r/r
- −92,4%
Zysk netto
44,77
−54,4%
44,77
−54,4%
- H1 2025
- 98,24
- YTD 2026
- 44,62
- Δ r/r
- −54,6%
Zysk na akcję (podstawowy)
(PLN)
0,19
—
0,19
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 0,19
- Δ r/r
- —
Zysk na akcję (rozwodniony)
(PLN)
0,19
—
0,19
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 0,19
- Δ r/r
- —
Amortyzacja
78,07
—
78,07
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 78,07
- Δ r/r
- —
Koszty odsetkowe
18,82
—
18,82
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 18,82
- Δ r/r
- —
Podatek dochodowy
12,17
—
12,17
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 12,17
- Δ r/r
- —
Liczba akcji (podstawowa)
(mln units)
234,46
—
234,46
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 234,46
- Δ r/r
- —
Marża brutto
58,31%
—
58,31%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 58,31%
- Δ r/r
- —
Marża brutto
odziezowy
63,95%
—
odziezowy
63,95%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 63,95%
- Δ r/r
- —
Marża brutto
jubilerski
54,51%
—
jubilerski
54,51%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 54,51%
- Δ r/r
- —
Marża EBITDA
19,08%
+0,9 p.p.
19,08%
+0,9 p.p.
- H1 2025
- 18,18%
- YTD 2026
- 19,08%
- Δ r/r
- +0,9 p.p.
Marża EBIT
9,22%
+0,1 p.p.
9,22%
+0,1 p.p.
- H1 2025
- 9,14%
- YTD 2026
- 9,22%
- Δ r/r
- +0,1 p.p.
Marża EBIT
odziezowy
5,3%
−3,8 p.p.
odziezowy
5,3%
−3,8 p.p.
- H1 2025
- 9,14%
- YTD 2026
- 5,3%
- Δ r/r
- −3,8 p.p.
Marża EBIT
jubilerski
11,85%
+2,7 p.p.
jubilerski
11,85%
+2,7 p.p.
- H1 2025
- 9,14%
- YTD 2026
- 11,85%
- Δ r/r
- +2,7 p.p.
Marża EBT
7,17%
—
7,17%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 7,17%
- Δ r/r
- —
Marża netto
5,63%
−0,9 p.p.
5,63%
−0,9 p.p.
- H1 2025
- 6,53%
- YTD 2026
- 5,63%
- Δ r/r
- −0,9 p.p.
Marża amortyzacji
9,86%
—
9,86%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 9,86%
- Δ r/r
- —
Gotówka
61,27
−9,1%
61,27
−9,1%
- H1 2025
- 67,41
- YTD 2026
- 61,27
- Δ r/r
- −9,1%
Zadłużenie ogółem
558,67
—
558,67
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 558,67
- Δ r/r
- —
Dług netto
497,4
+62%
497,4
+62%
- H1 2025
- 306,94
- YTD 2026
- 497,4
- Δ r/r
- +62%
Kapitał własny
1194,75
+2,9%
1194,75
+2,9%
- H1 2025
- 1161,53
- YTD 2026
- 1194,75
- Δ r/r
- +2,9%
Aktywa ogółem
2027,46
+13,5%
2027,46
+13,5%
- H1 2025
- 1785,71
- YTD 2026
- 2027,46
- Δ r/r
- +13,5%
Kapitał obrotowy
417,82
−6,9%
417,82
−6,9%
- H1 2025
- 448,85
- YTD 2026
- 417,82
- Δ r/r
- −6,9%
Aktywa obrotowe
914,97
+7,5%
914,97
+7,5%
- H1 2025
- 850,8
- YTD 2026
- 914,97
- Δ r/r
- +7,5%
Zobowiązania krótkoterminowe
497,15
—
497,15
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 497,15
- Δ r/r
- —
Zobowiązania długoterminowe
335,56
+51%
335,56
+51%
- H1 2025
- 222,24
- YTD 2026
- 335,56
- Δ r/r
- +51%
Zapasy
827,53
+8,4%
827,53
+8,4%
- H1 2025
- 763,59
- YTD 2026
- 827,53
- Δ r/r
- +8,4%
Należności z tytułu dostaw i usług
26,01
+31,5%
26,01
+31,5%
- H1 2025
- 19,77
- YTD 2026
- 26,01
- Δ r/r
- +31,5%
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług
247,56
+4,8%
247,56
+4,8%
- H1 2025
- 236,28
- YTD 2026
- 247,56
- Δ r/r
- +4,8%
Wartość firmy
612,04
+23,2%
612,04
+23,2%
- H1 2025
- 496,7
- YTD 2026
- 612,04
- Δ r/r
- +23,2%
Kapitał własny (materialny)
582,71
—
582,71
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 582,71
- Δ r/r
- —
Przepływy operacyjne (CFO)
47,88
—
47,88
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 47,88
- Δ r/r
- —
Nakłady inwestycyjne (CapEx)
32,62
—
32,62
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 32,62
- Δ r/r
- —
Wolne przepływy pieniężne (FCF)
15,26
—
15,26
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 15,26
- Δ r/r
- —
Konwersja FCF
10,1%
—
10,1%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 10,1%
- Δ r/r
- —
Konwersja CFO
31,69%
—
31,69%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 31,69%
- Δ r/r
- —
Akwizycje netto
98,49
—
98,49
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 98,49
- Δ r/r
- —
Wskaźnik płynności bieżącej
1,84x
−0,28x
1,84x
−0,28x
- H1 2025
- 2,12x
- YTD 2026
- 1,84x
- Δ r/r
- −0,28x
Wskaźnik płynności szybkiej
0,18x
−0,04x
0,18x
−0,04x
- H1 2025
- 0,22x
- YTD 2026
- 0,18x
- Δ r/r
- −0,04x
Wskaźnik płynności gotówkowej
0,12x
—
0,12x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 0,12x
- Δ r/r
- —
Pokrycie odsetek
3,88x
—
3,88x
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 3,88x
- Δ r/r
- —
Dług netto / EBITDA
1,62x
+0,5x
1,62x
+0,5x
- H1 2025
- 1,12x
- YTD 2026
- —
- Δ r/r
- —
Dług / kapitał własny
0,47x
+0,15x
0,47x
+0,15x
- H1 2025
- 0,32x
- YTD 2026
- 0,47x
- Δ r/r
- +0,15x
Dług / aktywa
0,28x
+0,07x
0,28x
+0,07x
- H1 2025
- 0,21x
- YTD 2026
- 0,28x
- Δ r/r
- +0,07x
Dług netto / kapitał własny
0,42x
+0,16x
0,42x
+0,16x
- H1 2025
- 0,26x
- YTD 2026
- 0,42x
- Δ r/r
- +0,16x
Wzrost przychodów r/r
17,99%
—
17,99%
—
- H1 2025
- 9,44%
- YTD 2026
- 17,99%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBITDA r/r
29,1%
—
29,1%
—
- H1 2025
- 5,18%
- YTD 2026
- 29,1%
- Δ r/r
- —
Wzrost EBIT r/r
47,93%
—
47,93%
—
- H1 2025
- 9,25%
- YTD 2026
- 47,93%
- Δ r/r
- —
Wzrost zysku netto r/r
28,82%
—
28,82%
—
- H1 2025
- 13,08%
- YTD 2026
- 28,82%
- Δ r/r
- —
Wzrost EPS r/r
26,67%
—
26,67%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 26,67%
- Δ r/r
- —
Wzrost FCF r/r
79,35%
—
79,35%
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 79,35%
- Δ r/r
- —
Zmiana marży brutto r/r
2,56 p.p.
—
2,56 p.p.
—
- H1 2025
- —
- YTD 2026
- 2,56 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBITDA r/r
1,64 p.p.
—
1,64 p.p.
—
- H1 2025
- -0,74 p.p.
- YTD 2026
- 1,64 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży EBIT r/r
1,86 p.p.
—
1,86 p.p.
—
- H1 2025
- -0,02 p.p.
- YTD 2026
- 1,86 p.p.
- Δ r/r
- —
Zmiana marży netto r/r
0,47 p.p.
—
0,47 p.p.
—
- H1 2025
- 0,21 p.p.
- YTD 2026
- 0,47 p.p.
- Δ r/r
- —